이 기사는 2025년 03월 26일 13시33분 thebell에 표출된 기사입니다

SK넥실리스가 자금조달을 위해 처음으로 사모채 시장을 찾았다. 주로 모회사 지원과 은행 차입에 기대오던 SK넥실리스가 조달 전략을 선회한 모습이다.

신용등급과 2차전지 업황, 실적 등을 고려하면 공모채 발행에 선뜻 도전하기 어려운 상황이다. 차환대금 확보에 대한 수요가 존재할 것으로 예상되는 만큼 앞으로 채권 시장에서 이전보다 자주 모습을 드러낼 가능성도 크다.

26일 투자은행(IB) 업계에 따르면 SK넥실리스는 금리 4.75%, 3년 만기로 400억원 규모의 사모채를 발행했다. 주관사는 신한투자증권이다. SK넥실리스가 채권 발행을 통해 자금을 조달한 것은 이번이 처음이다.

SK넥실리스의 조달 전략에 올들어 변화가 생기는 모습이다. SK넥실리스는 그간 필요한 운영자금과 투자금을 충당하기 위해 모회사인 SKC로부터 전폭적인 지원을 받았다. 지난해 SKC가 유상증자에 투입한 자금만 7000억원에 달했다. 여기에 더해 자체적인 리밸런싱을 통해 박막사업부를 950억원에 매각하며 현금 확보도 시도했다. 외부 조달 통로는 주로 국내외 은행으로 나타났다.

자금수혈에도 불구하고 지난 2년간 이어진 적자에 SK넥실리스의 재무체력은 크게 개선되지는 않았다. 지난해 부채비율은 117.6%로 전년도 140% 대비 하락했다. 유상증자와 당시 모회사였던 SKCFT홀딩스 흡수합병을 통해 자본을 확충한 덕분에 부채비율 완화 효과가 있었다.

하지만 차입금 부담은 여전히 과중하다. 지난해 기준 SK넥실리스의 총차입금은 1조7570억원, 차입금의존도는 46.3%로 계산된다. 자산의 절반 가까이가 차입금으로 이뤄진 셈이다. 지난해 금융비용만 1865억원에 달했을 정도로 재무부담이 크다. 잠재적 채무로 분류할 수 있는 7000억원 규모의 상환전환우선주(RCPS)를 고려하면 상황은 더 좋지 않다.


이전과 같은 조달전략을 구사하기는 어려운 상황이다. 핵심인 2차전지용 동박 중심으로 사업재편을 이룬 만큼 정리할 자산은 없다고 봐도 무방하다. 지원의 주체였던 SKC는 이미 자금이 고갈된 상황이다. SKC 별도 기준 총차입금은 지난해 기준 1조2581억원으로 전체 자산의 43.4%로 나타났다. 별도법인 기준으로는 1432억원에 달하는 영업이익을 기록했으나 1380억원 수준의 금융비용 등을 감당하다보니 2722억원의 순손실을 기록했다.

여전히 필요한 자금을 확보하기 위해서는 외부조달이 필요하다. 올초 기업어음(CP)을 발행한데 이어 사모채 발행을 결정했다. 은행 차입이 아닌 채권 발행을 택한 이유는 증권사의 적극적인 세일즈 활동이 있었기 때문으로 분석된다. 그간 증권사 IB 측에서는 SKC 및 계열사를 찾아 조달 전략을 제안해 왔던 것으로 알려졌다.

SK넥실리스 사모채에 매겨진 금리 4.75%는 동일등급 대비 높은 수준으로 분석된다. 기업신용평가(ICR) 등급을 보유하고 있지는 않지만 기업어음 등급은 받아놓은 상태다. 한국기업평가와 나이스신용평가는 SK넥실리스 기업어음에 A2 등급을 부여했다.

기업어음 A2를 채권 신용등급으로 치환하면 A등급 정도가 된다. KIS자산평가에 따르면 SK넥실리스가 채권을 발행한 24일 기준 A등급 발행사의 3년 만기 사모채 금리는 4.118%로 평가됐다. SK넥실리스의 사모채에 동일등급 채권 대비 63bp가량 높은 금리가 매겨졌다.

굵직한 투자가 일단락된 만큼 자본적지출(CAPEX) 규모는 줄어들 전망이다. 올해 실적 턴어라운드에 자신하는 만큼 현금흐름 개선도 이뤄질 것으로 자신하고 있다. 그럼에도 향후 추가적으로 채권 발행에 나설 가능성은 남아있다. 차입금 규모가 워낙 큰 데다가 모회사인 SKC가 이자비용 축소를 올해 과제 중 하나로 내걸었기 때문이다.

지난해 말 기준 SK넥실리스가 보유한 단기차입금의 이자율은 4.8% 이상부터 6% 사이에 포진해있다. 남아있는 유동성 장기차입금 및 장기차입금 계정에 매겨진 이자율은 5.24~6.04% 수준이다. 증권사 측에서 제시한 금리가 충분히 매력적이라면 채권 발행이라는 선택지를 제외할 이유가 없는 셈이다.