이 기사는 2010년 11월 15일 10:24 thebell 에 표출된 기사입니다.

벤처생태계가 제 역할을 충분히 해내지 못하고 있다. 글로벌 금융위기를 극복하고 우리경제의 미래 동력을 확보하기 위해 정부 예산으로 조성된 모태펀드나 정책금융공사 등 공공 부문이 출자를 확대해 벤처펀드 결성은 2000년 이후 가장 호조를 보이고 있다. 하지만 벤처펀드의 결성이 늘어나는 만큼 투자로 연결되지는 못하고 있다.

정부가 가장 신경을 많이 쓰고 있는 초기투자의 비중도 좀처럼 늘지 않고 있으며 창업지금의 시드 머니(Seed Money) 역할을 하고 있는 엔젤투자는 지난 10년간 90%이상 감소했다.

벤처투자가 선순환을 하기 위해서는 뛰어나 기술력과 아이디어를 바탕으로 한 중소·벤처기업이 원활히 창업할 수 있는 사회적인 시스템이 마련돼야 한다. 양질의 투자재원과 우량기업을 선별할 수 있는 변별력을 가진 벤처캐피탈의 투자금도 제 때 공급돼야 한다. 그리고 마지막 증권시장이나 M&A를 통해 투자금을 회수하고 재투자 하는 과정이 반복돼야 한다.

10여년 전 벤처투자가 가장 활발했을 때와 비교해 보면 중소·벤처기업의 기술력이나 사업성과는 괄목상대 할 정도로 개선됐다. 벤처캐피탈 투자재원의 질적·양적인 면이나 우수기업을 선별하는 능력에 있어서도 많이 선진화됐다고 볼 수 있다. 그럼에도 불구하고 벤처투자는 10년 전의 2조원에 비해 절반도 하지 못하고 있다.

10년전과 비교해 코스닥시장은 어떨까? 2000년부터 2003년까지 평균 160개가 넘던 한 해 신규 상장기업수는 최근 3년간 54개로 3분의 2 이상 줄었다. 벤처캐피탈이 한해에 투자하는 기업의 수(최근 3년 평균)가 545개인 것에 비하면 벤처캐피탈이 투자한 기업중 10%만이 상장이 가능하다는 계산이다. 정말 하늘의 별따기인 셈이다.

창업 후 코스닥시장 상장까지 걸리는 소요기간도 이제는 약 11년으로 길어졌고 이와 같은 추세가 계속 되고 있는 것도 문제다. 단순히 코스닥 상장까지의 소요기간만을 고려한다면 벤처캐피탈의 초기투자(업력 3년 이내)는 불가능하다. 벤처투자는 일반적으로 3년에서 길게는 5년이내에 투자한 자금을 회수해 펀드 출자자들에게 다시 돌려주어야 하기 때문이다.

코스닥시장은 1996년 개설된 이후 짧은 기간 동안 세계에서 유래가 없을 정도로 비약적인 발전을 거듭해 왔다. 그동안 중소·벤처기업 등 기술형 기업의 자금조달기능을 통해 우리나라 벤처생태계를 유지하고 발전시킨 공은 아무리 강조해도 지나치지 않다.

그러나 현재 코스닥시장 가지고 있는 문제점들도 꼼꼼히 다시 짚어 보아야 한다. 코스닥시장의 특성이 퇴색되어 시장의 진입을 어렵게 하고 적시에 퇴출을 하지 못하는 것은 아닌지, 이로 인해 상장기업이 상장프리미엄이 있다는 착각에 빠지게 하고 이를 매개로 불법·탈법적인 거래가 이루어져 시장의 신뢰를 잃어가는 것은 아닌지 살펴보아야 한다.

코스닥시장은 투자자 보호도 중요 하지만 장래 성장가능성이 있는 기업의 창업을 원활히 하고 성장을 돕는 기능도 이에 못지 않게 중요하다. 거래소시장과는 다른 코스닥시장만의 특성이 유지되어야 하는 이유이다.

벤처생태계에 있어 코스닥시장은 핵심적인 인프라다. 특히 우리나라와 같이 투자금의 대부분을 코스닥 상장을 통해 회수하는 상황에서 그 중요성은 재삼 강조할 필요조차 없다.

벤처거품이 붕괴되고 벤처침체기를 거치면서 지금까지 업계는 물론 정부도 코스닥시장이 본래의 기능을 찾고 유망한 기업과 산업을 성장시키는 증권시장으로서 역할을 다 할 수 있게 하기 위해 수많은 논의를 거듭하여 왔다.

하지만 아직까지 확실한 해결책을 내놓지 못하고 있다. 코스닥시장이 다양하고 복잡한 문제로 인해 쉽게 해결책을 찾을 수 없다면 코스닥시장을 보완하는 새로운 시장을 만드는 방안도 신중히 검토돼야 한다. 새로운 증권시장이 만들어 진다면 그 시장을 운영할 주체에 대해서도 다각적인 검토가 필요할 것으로 본다.