이 기사는 2025년 03월 11일 16시02분 THE CFO에 표출된 기사입니다

에너지 그룹사인 한국전력그룹이 올해 눈에 띄는 배당 정책을 내놓고 있다. 정부 직접 출자 기관인 '한국전력공사'를 비롯해 주요 상장 자회사들이 배당액을 상향하는 등 주주 환원에 공을 들이고 있다.

정부에서 출자 기관을 대상으로 권고하는 배당성향 등 지침을 따르는 식이다. 지난 몇 년간의 상장 공기업 배당성향을 보면 별도 40% 수준을 유지해 왔다. 금번 한국전력공사 배당분의 경우 이에 미치지 못하지만 3년여 만에 환원에 다시 나섰다는 점에서 주목받고 있다.

◇'원전 호조' 한전KPS, 연결 배당성향 60% 돌파

원전 공기업들은 올해 적극적인 배당 정책을 펼치고 있다. 발전소 유지·정비 사업을 하는 '한전KPS'가 대표적이다. 당해 연결 배당성향을 64.4% 수준까지 높였다. 지난해 대비 5%포인트 가까이 상승했다. 최근 5년여간 연결 배당성향은 계속해서 50%대를 유지했으나 올해 상승률은 평년 대비 높았다.


안정적인 성장이 뒷받침된 덕이다. 한전KPS는 지난해 원전 부문 매출 신장 등에 힘입어 수익성을 개선했다. 연결 영업이익률은 13.4%대까지 상승했다. 원전 부문 경상, 계획 예방 정비 공사 실적 등이 직전년도 대비 고르게 증가하며 전체 매출 확대를 견인했다. 전년 말 연결 유동비율과 부채비율은 각각 302%, 27%로 배당 집행에 우호적인 환경을 조성했다.

자회사 약진에 발맞춰 한국전력공사도 결산 배당을 재개했다. 주당배당금(DPS)을 213원으로 설정한 현금 배당을 올해 실시할 계획이다. 지난 2020년 사업연도를 마지막으로 3년 간 결산 배당을 멈췄던 한국전력공사 배당 정책에 변화가 감지된다. 총 배당액은 1367억원이다.

단순 배당 규모로만 따지면 한전KPS로부터의 수취분이 큰 몫을 차지한다. 한국전력공사는 올해 한전KPS로부터 566억6300만원을 배당금으로 수령할 예정이다. 현재 한전KPS 지분 51%를 보유 중인 만큼 전체 배당액의 절반 가량을 수혈한다. 또 다른 상장 자회사인 '한국전력기술'이 근래 배당 집행 규모를 계속해서 늘리는 점도 긍정적이다. 종속 법인들로부터 넉넉히 배당을 수령하는 덕에 마찬가지로 배당 집행을 위한 현금 재원을 확보할 수 있게 됐다.

◇한국전력 영업비용 절감 성과, 별도 순익 16% 환원

자체 영업 성적 반등 노력도 주요히 작용했다. 한국전력공사는 지난해 영업 비용 절감을 통한 흑자 전환에 성공했다. 전력 시장 제도 개선을 통해 지출 대금을 줄이고 임직원 임금 인상 반납 등 내부적인 노력을 기울이며 현금 재원을 마련했다는 설명이다. 세부적으론 지난해 신규 도입한 고객 참여 부하 차단 제도(2000억원), 발전 연료 개별 소비세 인하 연장 결정(1조원), 업무 효율화 작업(7000조원) 등을 통해 약 2조원의 영업 비용 절감이 가능했다.


배당 규모는 당장 재무 약화에 따른 부담을 최소화하는 선에서 결정했다. 금번 한국전력공사 배당액은 별도 당기순이익 기준 16% 규모다. 앞서 순손실 상태가 몇 년째 장기간 이어지며 현금 유동성이 위축, 주주 환원 활동을 중단해 온 만큼 우선 소규모 배당을 재개하는 방향을 택했다. 연결 당기순익 기준 올해 한국전력공사 배당액은 3.6% 수준이다.

한국전력공사 관계자는 "정부 배당협의체에서 결정해 이전까지 집행된 출자 기관의 통상적인 별도 배당성향은 40% 수준으로 이와 비교하면 당해 실시하는 배당은 재무적으로 크게 무리가 따르는 정도는 아니"라며 "또한 차입 축소를 위해 전기세 정상화 등 대금 조절 입장을 견지하고 자구 정책들을 펼쳐나가고 있다"고 설명했다.

한국전력공사는 현재 레버리지 지표 관리 과제를 안고 있다. 전년 말 연결 부채비율은 494% 수준으로 차입분 누적에 따라 재무 건전성이 훼손된 상태다. 지난해 연결 순차입금은 127조원에 달한다. 지난 4년간 2배 가량 규모가 늘었다.