이 기사는 2015년 03월 12일 12:45 thebell 에 표출된 기사입니다.

동양시멘트가 ㈜동양과 패키지 매각이 아닌 분리 매각으로 결정되면서 인수후보 그룹의 희비가 엇갈릴 것으로 보인다. 시멘트나 레미콘 업체 등 전략적투자자(SI)는 웃음을 띠고 있는 반면 패키지 매각에서 유리한 고지를 차지할 것으로 예상되던 글로벌 사모투자펀드(PEF)는 당황한 눈치다.

12일 인수합병(M&A)업계에 따르면 지난 11일 서울중앙지방법원 파산부는 동양시멘트만 따로 떼어내서 매각하기로 결정했다. 매각 금액을 높이기 위해서는 패키지 매각보다 분리 매각이 도움이 된다고 판단했다.

분리 매각을 원하고 있던 국내 SI들은 법원의 결정에 쾌재를 부르고 있다. SI들은 패키지 매각으로 결정될 경우 수익성이 낮고, 사업 유관성이 떨어지는 동양의 사업부 정리 때문에 동양시멘트 인수에 적극적으로 달려들지 않을 것으로 예상됐다. 하지만 분리 매각으로 결정되면서 동양시멘트 인수에 걸림돌이 사라졌다.

한일시멘트와 라파즈한라시멘트, 아세아시멘트 등의 시멘트 업체들이나 삼표, 유진 등의 레미콘 업체들은 본격적인 인수준비에 돌입할 것으로 예상된다. 시멘트·레미콘 업체 외에도 사업 확장을 준비하고 있던 중견 업체들도 동양시멘트 인수에 참여할 준비를 하고 있는 것으로 알려졌다.

내심 동양과 동양시멘트가 함께 매각되기를 바라던 글로벌 PEF들은 법원의 예상 밖의 결정에 당황한 분위기다. 패키지 매각이 됐을 경우 SI 참여가 저조할 것으로 예상돼 인수금액 측면에서도 PEF에 부담이 되지 않을 것으로 예상됐다.

하지만 분리매각으로 결정되면서 적절한 가격에 인수하기는 어려워졌다. 아무래도 PEF는 시너지 측면에서 SI에 밀릴 수 밖에 없는 구도다. KT렌탈 M&A에서처럼 가격 경쟁이 치열해질 경우 PEF의 조기 탈락도 예상된다.

다만 동양시멘트 매각 지분이 동양이 보유하고 있는 55%외에 동양인터내셔널이 갖고 있는 지분 19.1% 역시 매각 대상에 포함 된 것이 PEF 입장에서 기회가 될 수 있다. 거래 대상 지분이 늘어나면서 SI들이 PEF와 컨소시엄을 이뤄 동양시멘트 인수에 나설 가능성이 높기 때문이다. 국내 PEF들도 SI와 컨소시엄을 이뤄 동양시멘트를 인수하는 방법에 대해 고민하는 것으로 전해진다.

시멘트업계 재편이라는 큰 그림을 그리고 있을 경우 PEF가 단독으로 동양시멘트를 인수할 수도 있다. 이럴 경우 통합(Consolidation) 전략을 위해 동양시멘트뿐만 아니라 쌍용양회나 잠재 매물로 꼽히는 현대시멘트 등을 함께 인수할 가능성도 있다.

동양시멘트 매각구조가 확정되면서 회계법인을 비롯한 투자은행(IB)들도 분주해졌다. 매각주관사나 인수자문사를 맡기 위해 유력 인수후보를 알아보는 등 사전 대비 움직임이 활발하다.

법원은 조만간 매각주관사 선정위원회 구성하고 이 달 말에는 매각주관사를 선정할 예정이다. 이르면 다음 달 초에는 동양시멘트 매각 공고를 내고 M&A 작업에 속도를 낼 계획이다.