이 기사는 2016년 06월 02일 15:38 thebell 에 표출된 기사입니다.

동부건설 매각 예비입찰에 참여했다가 발을 뺐던 ㈜동일이 경남기업 매각 전초전 역시 뛰어들면서 완주 여부가 주목된다. 동부건설 보다는 가격 부담이 적다고 판단, 입찰에 참여한 것으로 관측된다.

결론적으로 재무, 현금창출능력 등 다방면에서 봤을 때 매각가를 감당할 만한 여력은 충분해 보인다.

2일 투자금융(IB) 업계에 따르면 경남기업 매각가는 1500억 원대 안팎으로 예상되고 있다. 경남기업이 보유한 현금성자산 등 1000억 원대 유동화 가능 자산과 2000억 원 수준의 회생채무 등을 고려해 추정된 가격이다. 적어도 1500억 원 가까이는 써내야 인수를 성사시킬 수 있을 것으로 전문가들은 보고 있다.


경남기업 인수 예상대금은 앞서 진행됐던 동부건설 매각 예상가보다는 확실히 적은 수준이다. 동부건설 매각 주체인 서울중앙지방법원과 주관사 삼일PwC는 최근 본입찰을 거쳐 키스톤프라이빗에쿼티(키스톤PE)를 우선협상대상자로 선정했다. 키스톤PE가 본입찰에 써낸 가격은 2000억 원 수준인 것으로 알려졌다.

4월 실시된 동부건설 매각 예비입찰에 인수의향서(LOI)를 제출했던 ㈜동일은 정작 본입찰에 참여하지 않았다. 동부건설 본입찰 전 매각 측에 실사만 거친 뒤 빠지겠다는 의사를 미리 전달했다. 대기업 경영시스템이 어떻게 돌아가는 지 살펴보고, 자료를 확보한 것에 의미를 뒀다. 가격이 감당하기 어려운 수준이라고 판단한 탓으로 보인다.

하지만 이번 경남기업 매각전은 보다 적극성을 가지고 뛸 것으로 예상된다. 직전 참여한 동부건설 매각전을 교훈삼아 들어왔을 가능성이 높다. 특히 실사를 위해서는 적어도 1000만 원대 이상의 자금을 매각 측에 지불해야 한다. 전체 매각가에 비해서는 많다고 할 수 없지만, 단순 자료 수집 차원에서 잇따라 지출하기는 부담스런 가격이다.

경남기업을 인수하게 되면 ㈜동일은 다방면에서 이점을 누릴 수 있을 것으로 예상된다. 지난해 시공능력평가 순위를 35위까지 끌어 올렸지만 여전히 인지도는 미흡하다. 연고지를 둔 부산지역에 주력해왔고, 전국 단위로 사업을 넓힌 지 오래되지 않았다. 최근 경기도 고양시 삼송지구에서 '동일스위트' 아파트 분양에 나선 게 그나마 부산 외 지역에서 눈에 띄는 사업 내역이다.

아울러 경남기업 인수시 글로벌 단위로 사업 영역을 확대하는 것이 가능하고, 나아가 사업포트폴리오 역시 강화할 수 있다. 건축 부문에 강점을 지닌 ㈜동일은 토목 부문에서 유독 약한 모습을 보이고 있다. 토목, 토건, 건축 등 어느 부문 하나 빠질 것 없이 다양한 공종에서 두드러진 실적을 올리고 있는 경남기업을 가져오게 되면 제대로 된 종합건설회사로 단번에 올라설 수 있다.

당장 ㈜동일은 경남기업을 인수할 만한 자금을 들고 있지는 않다. 지난해 말 별도기준 현금성자산은 155억 원에 불과하고, 이를 전액 인수대금으로 활용할 수 있을 것으로 보기도 어렵다. 경남기업 매각이 최저 예상가인 1500억 원에 결정되더라도 대부분 자금을 외부에서 수혈해야 한다. 차입금과 이자비용에 대한 압박이 그만큼 커질 수 있다.

다만 1500억 원대 자금을 외부에서 끌어오더라도 재무여력에 엄청난 타격을 입힐 정도는 아니다. ㈜동일의 지난해 말 별도기준 부채총계는 1092억 원, 자본총계 4083억 원으로 부채비율이 26.7%에 그친다. 1500억 원 가량 외부 차입시 부채가 급속도로 늘어도 부채비율은 63.5%대에 머물 것으로 분석된다. 외부 차입을 끌어와도 동종업계 대비 양호한 재무구조란 점은 변함없다.

외부차입시 예상되는 금융이자 비용도 영업활동을 통한 현금창출력(EBITDA)으로 충분히 대응 가능한 수준으로 분석된다. 지난해 말 별도기준 ㈜동일이 금융권에서 끌어온 차입금의 연이율은 3.27~4.04% 수준으로 잡혀있다. 1500억 원대 외부차입시 비슷한 이율이 적용되면 연간 예상되는 금융이자는 49억~60억 원 선이다.

㈜동일은 지난해 별도기준 295억 원대 감가상각전영업이익(EBITDA)을 기록했다. 전년 1128억 원대 EBITDA 보다는 대폭 줄어든 수준이지만 이자를 감당하기 어려울 정도는 아니다. 지난해 실적 약화는 삼송지구 등 분양사업 매출 인식 시점이 올해로 밀렸기 때문으로 분석된다. 2014년 4376억 원대 달했던 매출액이 지난해 1358억 원대로 급속히 줄었다.

㈜동일 관계자는 "(어떤 의미를 두고 경남기업 예비입찰에 참여했는지에 대해서는) 명확한 설명이 사실 굉장히 어려운 부분"이라며 "인수 의지를 갖고 이번 예비입찰에 참여한 것이 맞는 만큼 최종 결과를 지켜봐 달라"고 밝혔다.