이 기사는 2017년 08월 04일 17:42 thebell 에 표출된 기사입니다.

삼성바이오로직스가 이재용 삼성전자 부회장 뇌물혐의 공판에서 주요 이슈로 부각됐다. 특검은 삼성이 삼성바이오로직스의 상장 과정에서 특혜를 받았다고 지적하고 있다.

특혜 유무는 이재용 부회장의 뇌물죄 적용 여부에서 중요한 근거다. 특검 측은 이 부회장이 최순실 등에게 말을 지원해주고 관련 재단에 지원을 하는 대신 각종 특혜를 청탁했다고 보고 있다. 거꾸로 청탁이 오간 것이 없다면 삼성측 주장대로 이 부회장은 뇌물을 공여한 것이 아니라 강압에 의해 금품을 빼앗긴 피해자가 된다.

특검이 지목하는 삼성바이오로직스 상장 특혜는 크게 두 가지다. 먼저 △적자기업인 삼성바이오로직스가 상장관련 규정 개정으로 상장 요건을 채웠고 △ 원활한 사업을 위한 환경 규제 완화와 세제혜택이다. 이러한 특혜는 바이오사업을 중요시 하는 이 부회장이 도와달라는 청탁을 하면서 이뤄졌다는 해석이다. 특검은 상장 관련 규정 개정에 대한 혜택을 입은 회사가 삼성바이오로직스가 유일하다는 점도 지적했다.

실제로 한국거래소는 삼성바이오로직스가 상장을 앞둔 2015년 11월 4일 상장 규정을 개정했다. 매출액이나 이익 등이 일정 규모 이상이어야 상장이 가능하다는 기존 규정 대신 시가총액이 6000억원 이상, 자기자본이 2000억원 이상인 경우에도 상장이 가능하도록 한 것이다.

삼성바이오로직스는 2011년 설립 이후 적자를 지속해 왔다. 삼성바이오로직스는 2014년에도 영업손실 808억원, 당기순손실 279억원을 각각 기록했다. 상장 직전인 2015년엔 영업손실 2036억원에 당기순이익 1조9049억원을 기록한 바 있다. 당시 순이익은 지분 91.2%를 보유한 자회사 삼성바이오에피스의 가치평가 방식을 장부가액에서 공정시가로 변경한 데 따른 것이었다. 삼성바이오로직스는 거래소 규정 변경 없인 바로 상장이 불가능했다.

하지만 거래소 상장 규정을 변경하는 데 이재용 부회장의 청탁이나 정부의 압력이 필요했을까.

삼성바이오로직스는 앞서 한국거래소 대신 미국 나스닥 상장을 염두에 두고 있었다. 처음 미국 나스닥 상장을 밝힌 건 삼성바이오로직스가 아닌 자회사인 삼성바이오에피스다. 지난 2015년 7월 열린 기업설명회(IR)에서 고한승 삼성바이오에피스 사장이 나스닥 상장 관련 운을 띄웠다. 미국 나스닥 상장은 수월한 자금조달과 바이오사업 성공 가능성을 글로벌에서 입증할 수 있어 상징적 의미도 컸다.

삼성바이오에피스는 지난해 초 나스닥 바이오주 투자심리가 얼어붙으면서 IPO 카드를 잠정 보류했다. 이때 거래소는 역으로 삼성바이오로직스에 유가증권시장 상장을 제안했다. 이후 삼성바이오로직스는 상장을 검토하면서 거래소의 지속적인 권유, 시장 상황 등을 종합적으로 감안해 유가증권 상장 추진을 결정했다.

삼성바이오로직스나 삼성바이오에피스 입장에선 한국거래소보다 나스닥이 여러면에서 유리하다. 대부분 매출이 글로벌 시장에서 일어나고 있기 때문에 투자자들 및 거래처에 대한 홍보 효과 면에서도 나스닥이 유리했다. 관련 규정을 개정하는 한국거래소와 달리 나스닥은 바로 상장이 가능했다.

하지만 한국거래소의 권유와 한국 투자시장 활성화란 대의 명분을 더해 한국거래소 상장으로 방향을 선회했다.

실제로 거래소의 상장 규정 개정 작업은 삼성바이오로직스 상장 유치와는 별개로 이뤄졌다는 증언도 뒤따랐다. 김병률 전 한국거래소 유가증권시장 상무는 지난달 21일 증인으로 출석해 "한국거래소는 매출액이나 이익 요건을 고려하지 않고 유망기업이 상장될 수 있는 방안을 강구 중이었다"며 "삼성바이오로직스 상장은 한국거래소 입장에서 신규 상장 중 가장 성공적인 활동으로 판단한다"고 증언했다.

삼성바이오로직스는 지난해 11월 10일 공모가 13만 5000원으로 한국거래소에 이름을 올렸다. 상장 첫날 시가총액은 9조 5608억 원으로 화려하게 데뷔했다. 쟁쟁한 제약주로 꼽힌 한미약품을 제치고 시가총액 30위에 안착했다.

9개월이 지난 지금 삼성바이오로직스 주가는 27만 8000원, 시가총액은 18조 3939억 원으로 두 배 가량 불어났다. 나스닥에 갔다면 수 조원대 우량기업 IPO 성과는 물론 한국 주주들에게 좋은 투자기회를 제공하기도 어려웠을 것이다.

한편 삼성바이오로직스보다 먼저 상장을 검토했던 삼성바이오에피스는 상장 계획을 보류한 상태다. 삼성바이오에피스는 바이오시밀러 사업을 계획대로 추진하고 있으며 미국과 유럽 등지에서 가시적인 성과를 내고 있다. 최근엔 미국에서 '렌플렉시스'란 이름의 자가면역치료제를 출시해 미국 본토 시장 공략에 나섰다.

벌써부터 증권가에선 삼성바이오에피스가 다시 상장을 추진하게 될 때 다소 규정이 빡빡하더라도 한국거래소 대신 나스닥을 찾을 것이란 가능성이 제기되고 있다.