이 기사는 2017년 08월 16일 14:44 thebell 에 표출된 기사입니다.

일본 증시가 올들어 완만한 상승세를 이어가고 있는 가운데 중소형주펀드 수익률이 두각을 나타내고 있다. 대형주가 주춤하고 있는 사이 임금과 소비 증가로 인해 중소형주 위주로 실적이 개선됐기 때문으로 보인다.

16일 한국펀드평가 펀드스퀘어에 따르면 국내 설정된 일본 주식형펀드는 연초후 수익률 6.11%를 기록했다. 이는 같은 기간 전체 해외 주식형펀드 평균인 15.17%를 밑도는 수익률이다.

*출처:한국펀드평가 펀드스퀘어

펀드별 수익률을 보면 '삼성일본중소형FOCUS증권자투자신탁H[주식]'이 연초후 수익률 21.65%로 가장 뛰어난 성과를 거뒀다. 이어 '삼성일본중소형FOCUS증권자투자신탁UH[주식]'(21.59%), '미래에셋다이와일본밸류중소형증권자투자신탁1(H)(주식)'(17.28%) 순으로 상위권에 이름을 올렸다.

이 펀드들은 중장기적인 실적 개선이 기대되는 중소형주에 집중 투자한다. 삼성일본중소형FOCUS펀드는 비경기소비재(31.8%), 산업재(29%), 경기소비재(23.7%) 비중이 높다. 미래에셋다이와일본밸류중소형펀드는 일반산업(31%), IT(26.88%), 비생필품 소비재(16.86%)에 주로 투자한다.

일본 중소형주펀드 수익률이 개선되고 있는 것은 내수주 대부분을 차지하고 있는 중소형주에 유리한 투자 환경이 조성됐기 때문으로 풀이된다. 일본은 올 들어 실업률이 2% 후반대 까지 떨어지는 등 사실상 완전 고용을 달성하고 있고, 임금과 소비가 증가하고 있는데 이에 따라 중소형 내수주가 수혜를 입고 있다는 설명이다.

아베 정부가 지속적으로 추진하고 있는 재정 확장 정책도 중소형주펀드 수익률 개선에 한 몫 했다. 늘어난 인프라 투자와 중소기업 대출이 관련 기업들의 견조한 실적 개선으로 이어지고 있다는 평가다. 특히 2020년 동경올림픽에 앞서 진행되고 있는 인프라 투자가 산업재 업종 실적에 호재로 작용하고 있다.

'이스트스프링다이나믹재팬증권자투자신탁(H)(주식-재간접형)'과 '프랭클린재팬증권자투자신탁(주식)'은 각각 연초후 수익률 5.87%, 4.18%를 기록했다. 이는 올 들어 6% 가량 상승한 토픽스 지수에 미치지 못하는 수익률이다.

이스트스프링다이나믹재팬펀드는 전자기기 제조 업체 히타치(5.8%)를 비롯해 혼다 모터(5.4%), 미쓰비시UFJ금융그룹(5.2%) 등 대형주에 주로 투자한다. 프랭클린재팬펀드도 미쓰비시UFJ금융그룹(3.78%), 도요타 모터(3.31%), 소프트뱅크(2.39%) 등 대형주 비중이 높은 편이다.

대형주펀드 수익률이 상대적으로 부진한 것은 엔화 강세 영향을 받았기 때문으로 보인다. 올 들어 엔고 흐름이 나타나면서 수출 기업이 다수인 대형주 실적이 기대에 미치지 못하고 있는 것으로 관측된다.

아울러 일본의 마이너스 금리 정책으로 은행권의 수익성 악화 가능성이 제기되면서 금융주 주가가 주춤하고 있다는 분석이 나온다. 이스트스프링다이나믹재팬펀드와 프랭클린재팬의 금융주 투자 비중은 각각 23.8%, 13.96%다.

강현철 NH투자증권 글로벌투자전략부장은 "고용과 소비가 증가하면서 내수 경기에 영향을 받는 중소형주 위주로 실적이 개선되고 있는 추세"라며 "최근 심화되고 있는 엔고 흐름도 수출 대기업보다는 내수 위주 중소기업에 호재로 작용하고 있다"고 말했다.