이 기사는 2017년 09월 05일 19:07 thebell 에 표출된 기사입니다.

금호타이어 채권단이 1년 넘게 지속된 진통 끝에 결국 거래를 중단키로 했다. 갖가지 논란 속에서도 적극적인 인수 의지를 드러낸 중국 더블스타와의 협상이 결렬된 이유는 무엇일까.

매각이 무산된 배경에는 우선매수권자인 박삼구 회장과 상표권 줄다리기, 산업은행의 부족한 협상력 등 다양한 이유가 있지만 결국 금호타이어의 턴어라운드 가능성과 매물 가치에 대한 매각자와 원매자 간 이견때문으로 보인다. 이를 회복하기 위해 채권단이 중국까지 방문했지만 결국 더블스타 설득에 실패한게 매각 중단의 결정적인 이유가 됐다.

산업은행 등 금호타이어 채권단은 5일 주주협의회를 열고 더블스타와 매각 결렬을 선언했다. 더블스타 측 가격 조정 조건이 수용하기 어려워 매매계약 해지 합의서를 발송키로 했다고 밝혔다.

당초 더블스타는 지난 2분기 금호타이어 실적악화를 사유로 매각가격을 8000억 원으로 낮추고 '진술과보장'에서 정하는 손해배상한도폭 조정 등 인수가격과 관련한 다양한 조건들을 요구했다. 과거 채권단과 더블스타가 맺은 SPA에는 2분기 실적이 일정 수준 이하로 떨어질 경우 더블스타가 패널티를 내지 않고 딜을 무산시킬 수 있다는 조항이 있었다. 이에 채권단은 8000억 거래가를 수용하기로 방침을 정했다.

문제가 된 것은 그 이후다. 더블스타가 금호타이어 3분기 실적에도 우려를 표하면서 3분기 실적이 악화되면 이미 할인한 1550억 외에 10%를 추가로 깎아달라고 요구한 것이다. 두 가지 가격 할인 외에 손해배상한도는 여전히 16.2%를 유지해달라고도 했다. 이는 통상적으로 M&A거래에서 정하는 10% 안팎 보다 높다.

채권단은 3분기 실적과 관련한 요구는 도저히 수용할 수 없다고 판단한 것으로 보인다. 더블스타의 제안을 수용할 경우 채권단의 투자 원금 대비 회수금이 미달되는것은 차치하고서라도 절차를 또 반복해야하는 현실적인 어려움이 발생하기 때문이다.

지난달 더블스타와 채권단은 2분기 실적을 근거로 SPA를 수정하고 있었는데, 이번에 재계약을 했더라도 3분기 실적이 악화되면 세번째 수정계약을 진행해야 한다. 이 경우 역시 박삼구 회장의 우선매수권을 부활하고 다시 행사 여부를 묻는 일련의 절차를 반복해야하는 번거로움이 있다. 딜 종결 시한은 9월 23일로 정해져있기 때문에 재계약 시점을 3분기 실적이 나온 후로 미룰 수도 없었다.

채권단은 중국에 방문해 더블스타 고위 실무진과 막판 협상테이블에 앉았지만 결국 이견은 좁혀지지 않았다. 채권단은 3분기에 실적 개선의 조짐이 보이고 금호타이어가 상장사인 점을 감안해 앞으로 회사 사정이 더 나빠지지 않을 것이라고 더블스타를 설득했지만 채권단에 대한 불신과 실적에 대한 우려를 불식시키지 못 했다.

한편 더블스타는 딜 종결 시한까지 매각 결렬에 대한 최종 합의를 미룰 수 있지만 현재로선 가능성이 매우 낮다는게 거래에 정통한 관계자 설명이다. 채권단도 더블스타가 입장을 선회할만한 실마리가 없다고 판단, 매각 결렬을 공식화한 것으로 분석된다.

채권단 관계자는 "금호타이어 매각이 무산되면 경영 위기가 현실화될 우려가 높다"며 "2010년 워크아웃 이후 금호타이어를 경영해 온 박삼구 회장 등 현 경영진이 실효성 있는 자구계획을 제출해야 한다"고 밝혔다.