이 기사는 2020년 01월 22일 14:09 thebell 에 표출된 기사입니다.

JC에셋자산운용이 벤처캐피탈(VC) 브릭인베스트먼트와 손을 잡고 국내 주류업체 보해양조 전환사채에 투자했다. 신생 운용사와 VC의 합작 투자는 과거 NH투자증권 IB파트에서 장기간 쌓은 두 대표들의 인적 네트워크가 바탕이 됐다. 둘은 고정적인 채권 이자수익에 더해 바닥권을 찍은 주가 상향을 전제한 차익 실현 가능성에 이견이 없었다.

22일 업계에 따르면 JC에셋운용은 12월말 보해양조가 발행한 95억원 규모 제3자 배정 사모 전환사채(CB)에 50억원을 투자했다. 펀드 자금과 조광재 대표 및 전 최대주주 개인자금을 합친 규모다. 브릭인베스트먼트도 조합 결성을 통해 45억원을 책임졌다.

JC에셋운용과 브릭인베스트먼트의 투합은 대표들의 인연에서 시작됐다. 둘은 10년 이상을 NH투자증권 ECM본부에서 호흡을 맞췄다. 조 대표는 ECM본부장, 한 대표는 부서장으로서 장기간 굵직굵직한 대기업 계열사는 물론 알짜 중견 기업 IPO를 성사시켰다.

둘의 관계는 2018년 9월 한 대표가 먼저 NH투자증권을 떠나자 그해 말 퇴사한 조 대표와 한배를 탈 것이란 이야기가 나올 정도로 돈독했다. 운용업계로 떠난 조 대표와 VC를 택한 한 대표의 이별로 세간의 사실은 루머에 그쳤지만 그 정도로 신뢰관계가 탄탄했다.

각자 새로운 분야로 떠났지만 재결합까진 오래 걸리지 않았다. 둘은 안정적 시장 점유율을 확보한 주류사 보해양조에 베팅했다. 조 대표의 제안으로 보해양조 합작 투자가 이뤄지긴 했지만 이미 직전까지도 꾸준히 투자 대상 및 기류에 대한 교류를 이어왔다.

의견이 합치된 보해양조 CB는 안정적 이자수익이 기본, 핵심은 주가 차익이다. 대규모 적자로 2019년 주가가 급락했지만 연말을 기점으로 반등했다. JC에셋자산운용이나 브릭인베스트먼트는 보장 채권 수익과 저점을 형성 중인 주가 차익 실현을 기대한 셈이다.

실제 보해양조가 CB를 발행한 한 달 뒤 주가는 1150원 안팎에 형성되고 있다. 주식 전환 행사가액이 1024원인 점을 고려하면 벌써 10%가 훌쩍 넘는 차익 실현이 기대된다. 물론 5년 만기 전환사채로 주식 전환 행사는 1년이 지난 올해 12월부터 행사가 가능하다.

시장 관계자는 “에쿼티 시장에 대한 오랜 경험으로 최소한의 성과 창출이 탁월한 두 사람”이라며 “변동성이 높은 비상장이나 주식보다 최소한의 채권이자 수익을 깔고 가는 CB를 택하면서 안정적인 운용을 가져가려는 점에서 뜻을 모은 것”이라고 말했다.

JC에셋운용은 펀드 AUM이 800억원대 규모인 것으로 전해진다. 조 대표가 지난해 초 대표로 왔을 때 500억원대에서 크게 늘어난 규모다. 사모 CB 등 주로 메자닌 및 비상장 투자에 초점을 맞춰 고객 자산을 운용하는 전략을 취하는 것으로 파악된다.

JC에셋운용은 현재 조 대표가 51%의 지분을 쥐고 있다. 대표로 취임하면서 증자를 통해 지분율을 대거 끌어올렸다. 기존 최대주주는 49%로 내려앉았다. 운용 자금은 늘었지만 단기적 급팽창보다는 안정적으로 자본금을 늘려가는데 초점을 맞추는 것으로 파악된다.