이 기사는 2020년 10월 20일 09:29 thebell 에 표출된 기사입니다.

SK하이닉스가 인텔 낸드사업부 인수하기로 하면서 차입금 부담 가중이 불가피해졌다. SK하이닉스는 수년간 대규모 투자를 이어 오면서 현금성자산은 줄고 차입금 부담은 커지는 추세다. 내년 메모리 반도체 업황 개선에 따라 재무 부담 정도가 판가름 날 전망이다.

20일 SK하이닉스는 인텔 NSG(Non-volatile Memory Solutions Group)의 옵테인 사업부를 제외한 낸드사업 부문 전체를 인수한다고 공시했다. 양수가액은 10조3104억원이다.

SK하이닉스는 양수가액을 현금으로 지급한다. 1차 클로징 시점인 2021년말 8조192억원을, 2차 클로징 시점인 2025년 3월 잔액 2조2912억원을 지급할 예정이다. 자금 조달 방법은 보유 현금과 차입이라고 밝혔다.

SK하이닉스의 현금성자산은 단기금융상품과 단기투자자산을 포함해 총 5조3000억원 수준이다. 메모리 반도체 호황이었던 2017년말에는 현금성자산 8조6000억원을 보유하고 있었으나 업황이 하락세로 접어든 2018년(8조4000억원)과 2019년(4조원)에는 현금 보유량이 크게 줄었다. 올상반기 메모리 반도체 턴어라운드 조짐이 나타나면서 5조원대 현금성자산을 회복한 상태다.


현금성자산이 줄어든 사이 차입금 부담은 대폭 늘었다. 2010년대 중반 4조~5조원대 수준을 유지하던 장단기 차입금은 지난해 10조5000억원으로 두배 가량 늘었다. 차입금은 올 상반기에만 2조2000억원(21%) 늘어 12조7000억원이 됐다.

SK하이닉스 재무 여력이 감소한 건 업황 둔화 뿐만 아니라 대규모 투자를 이어가야 하는 반도체 산업 특성 때문이다. SK하이닉스가 유형자산 취득에 쓴 현금은 2018년 16조원, 2019년 13조9000억원, 2020년 상반기 5조원에 달한다. 수년째 매년 10조원 안팎의 투자를 단행하고 있는 셈이다.

인텔 낸드사업부 인수 확정으로 차입금 부담은 더욱 커질 전망이다. 5조원 안팎의 현금성자산은 사실상 인수 자금으로 보기 어렵다. 연 수조원 규모의 장비 구입 및 공장 증설에 대비해 비축해 놓아야 하는 성격의 자금이 대부분이기 때문이다. 결국 회사채 발행과 은행권 조달 등 전방위적 외부 자금 조달이 뒤따를 것으로 관측된다.

SK하이닉스는 내년 반도체 업황 개선을 발판으로 인수 재원 마련이 가능하다고 판단한 것으로 보인다. 올 하반기 D램 가격이 지속 하락하는 추세지만 반도체업계와 증권업계에선 내년 업황 개선이 유력하다고 보고 있다.

SK하이닉스가 호황기였던 2017년(13조7213억원), 2018년(20조8438억원) 수준의 영업이익을 내년에 올리면 자금 운용에 여유가 생길 수 있다. SK하이닉스는 내년말 1차 양수가액 지급을 예정하고 있다.