이 기사는 2021년 01월 14일 08:30 thebell 에 표출된 기사입니다.

정책형 뉴딜펀드의 가장 큰 특징은 시장이 주도하는 펀드라는 점이다. 특히 주목적 투자 분야가 광범위한 가운데 운용사가 직접 '투자 주제'를 설정할 수 있어 관심이 쏠린다. 그동안 벤처투자 시장에서 자신만의 정체성을 분명히 한 전문 하우스들의 선전이 기대된다.

벤처캐피탈(VC) 업계는 이번 출자사업 분야 중 '투자제안형'에 집중하는 분위기다. 투자제안형은 말 그대로 운용사가 투자를 제안하는 방식이다. 기존처럼 틀에 맞춰 출자제안서를 작성하는 게 아니라 보다 전략적으로 직접 투자 분야를 정해야 한다.

◇GP가 직접 '투자주제' 선택, 한우물 벤처캐피탈 유리

투자제안형은 운용사의 자율성을 극대화하는 조치다. 특정 주제를 중심으로 주목적 투자처를 정해 놓고 투자할 수 있다. 표면적으로 보면 모두에게 열려있는 출자 분야다. 하지만 경쟁력이 없는 하우스는 트랙레코드와 전문 인력의 벽에 부딪힐 가능성이 높다. 콘텐츠가 분명해야 하기 때문에 오히려 눈치 싸움이 통하지 않을 것이라는 분석이 나온다.

한 마디로 경쟁률은 낮아도 허수가 없는 게임이 될 전망이다. 그동안 특정 분야만 파고든 하우스들은 투자제안형을 적극 검토 중이다. 트랙레코드나 전문 인력의 면면이 통일성을 이뤄 승산이 있다는 판단이다. 바이오, 딥테크(Deep Tech), 문화콘텐츠 등 전문 벤처캐피탈들은 뉴딜 투자 가이드라인 40개 분야 중 자신들의 전공과 접목할만한 주제를 찾고 있다.


제안서를 준비 중인 한 벤처캐피탈 관계자는 “하우스의 정체성을 더욱 분명히 하는 동시에 투자심사역들의 역량을 마음껏 펼칠 수 있는 기회로 보고 있다”며 “틀에 박힌 분야가 아니기 때문에 더욱 즐거운 마음으로 투자에 임할 수 있을 것”이라고 말했다. 이어 “일관성 있는 투자를 통해 효율화를 증대할 수 있을 것으로 기대한다“고 덧붙였다.

투자제안형을 선택할 경우 정책 출자비율은 주목적 투자 비율에 따라 달라진다. 주목적투자 비율을 높일수록 정책 출자비율도 올라간다. 때문에 운용사들은 주목적 투자 비율을 최대한 높여 충분한 정책 출자금을 확보할 것으로 전망된다. 정책자금 확보에만 몰두하며 비목적 투자에 무게를 실었던 하우스들은 해당 분야에 지원하지 않을 전망이다.

최종 위탁운용사(GP)로 선정되면 가이드라인상 40개 분야에 결성총액의 60% 이상을 투자해야 한다. 또는 국내 중소·중견기업에 50% 이상을 집행해야 한다. 상호출자제한 기업집단 소속 기업에서 분리되는 중소·중견기업도 포함된다. 뉴딜 관련 시장이 점차 커지고 있어 펀드 소진 속도가 빨라질 것으로 예상된다.

◇기준수익률 4% 하향·투자촉진 인센티브 등 당근책 제시

각종 인센티브를 제시한 것도 이번 출자사업의 특징 중 하나다. 특히 기준 수익률을 내부수익률(IRR) 기준 4%까지 하향 제안할 수 있다는 점이 이례적이다. 벤처캐피탈의 뉴딜 산업 투자 난이도, 리스크, 투자 수요를 감안해 허들을 낮춘 조치로 풀이된다. 수익률에 집착하기보단 정책적 목적에 더욱 무게를 싣겠다는 의지로 해석된다.

투자 촉진 인센티브도 주목된다. 펀드 조기 결성 및 신속한 투자를 단행한 운용사에 가점을 부여한다. 또한 기술신용평가(TCB) 4등급 이상을 받은 혁신기업에 꾸준히 투자한 운용사에도 투자 비율에 따른 혜택을 제공한다. 포트폴리오 비중 20%부터 인센티브 2% 등을 부여하는 당근책이다.

'ESG(환경·사회·지배구조) 계획'은 운용사들이 풀어야 할 숙제다. 최근 들어 EGS는 전 산업계의 화두가 됐다. 앞으로 운용사들은 ESG를 고려해 투자 기업을 선정해야 한다. 기후 변화와 환경을 지키기 위해 노력하고 지배구조가 투명하며 지역사회에 공헌을 하는 착한 기업을 포트폴리오로 담겠다는 계획을 밝혀야 한다. 다만 이번 출자사업에서 ESG는 강제 사항은 아니다. 활용 방안이 있을 경우 계획안을 제출하면 운용사 평가 시 가점을 부여한다.