이 기사는 2021년 11월 11일 07:46 thebell 에 표출된 기사입니다.

메리츠금융지주가 올 들어 세 번째 공모 회사채 발행을 검토하고 있다. 최대 2000억원의 자금을 모집하는 안을 고민하고 있다. 연말 회사채 차환 수요는 없지만 운영자금을 마련하기 위한 목적이다.

금리가 반등하면서 비용 절감이 쉽지 않은 데다 투자 심리도 크게 꺾이자 세부적인 발행 조건을 아직 확정하지 못했다. 다만 신용등급이 AA0로 우량한 만큼 연말 틈새 시장을 공략할 것으로 전망된다. 올 2월부터 채권 내재등급(BIR)이 등급 대비 2노치(notch) 디스카운트 된 A+ 수준을 유지하고 있는 점은 금리산정시 다소 부담이다.

◇공모채 3·5년물 최대 2000억 발행 추진...채권 '디스카운트' 지속

26일 IB업계에 따르면 메리츠금융지주가 공모채 3·5년물 최대 2000억원을 발행하기 위해 이르면 이달 29일께 수요예측에 나설 것으로 보인다. 연말 발행을 적극 검토하고 있다.

구체적인 수요예측 시기와 금액, 금리밴드 등은 아직 논의중이다. NH투자증권과 KB증권이 대표 주관사로 선정돼 발행사와 함께 발행 전략을 고민하고 있다.

메리츠금융지주는 올해 차환 수요는 없다. 운영자금을 마련하기 위한 목적에서 발행을 준비하고 있다.


그러나 9월을 기점으로 금리가 급격히 상승하면서 연말 발행을 통한 금융비용 절감은 쉽지 않아 보인다. 지난 9월 8일 메리츠금융지주의 3년물 개별민평 금리는 처음으로 2%대에 진입했다. 두달이 지난 11월 9일 기준 2.503%까지 상승했다.

1년 전만 하더라도 메리츠금융지주의 3년물 개별 민평금리가 1.508% 수준에 형성돼 100bp나 낮았다. 당시에는 AA-등급의 3년물 민평 금리인 1.481%와 금리가 근접해 채권 디스카운트도 덜했다.

하지만 최근 금리 변동성이 커지면서 개별 이슈어(Issuer)에 대한 내재등급 평가가 더욱 민감하게 반영되는 모습이다. 메리츠금융지주의 유효 신용등급은 AA0다. 그러나 올 2월 말 BIR이 'AA-'에서 'A+'로 조정돼 두 노치(notch) 차이를 벌리고 있다.

개별민평 금리도 사실상 A+에 가까운 평가를 받고 있다. AA0 3년물 등급민평 금리는 2.378%로 약 13bp나 낮다. AA- 3년물 등급민평 금리는 2.407%, A+ 등급민평 금리는 2.539%로 A+에 보다 근접한 수준에 금리가 형성돼 있다.

◇배당금수익 증가, 메리츠증권 효자노릇

하반기 발행을 앞두고 3분기 실적 발표에 관심이 모아지고 있다. 주력 자회사들의 실적이 3분기에도 탄탄히 뒷받침 될 것으로 전망되고 있어서 분위기는 긍정적이다.

올해 상반기에도 금융지주의 주요 자회사 실적이 증가하면서 배당금수익이 크게 증가했다. 메리츠금융지주의 배당금수익은 전체 영업수익의 86.7%를 차지한다.

2분기 메리츠화재해상보험과 메리츠증권은 연결재무제표상 각각 2961억원, 4020억원의 순이익을 달성했다. 이에 따라 메리츠증권으로부터의 배당금수익도 1055억원으로 전년 동기 대비 두배 가량 늘었다. 메리츠화재해상보험의 배당금수익은 866억원으로 약 300억원 증가했다.

메리츠증권은 올 3분기에도 사상 최대 실적을 기록했다. 3분기 누적 당기순이익은 5932억원, 영업이익은 7647억원을 기록했다. 자기자본이익률(ROE)이 무려 16%에 달한다.

나이스신용평가는 "인메리츠화재와 메리츠증권의 실적 상승으로 배당금수익이 늘어나 2분기 누적 순이익이 전년 동기대비 개선됐다"며 "다만 현재까지는 그룹 내 주요 자회사들의 수익성이 우수한 수준으로 유지되고 있지만 저금리 기조 지속과 경쟁심화로 메리츠화재의 수익성 하락 가능성과 메리츠증권의 IB부문 사업기반 약화가능성이 증가하고 있다"고 전망했다.

메리츠금융지주는 2011년 3월 메리츠화재해상보험에서 적분할해 설립된 국내 최초의 보험계열 금융지주사다. 2021년 상반기 메리츠화재와 메리츠증권에 대한 지분율은 각각 56.09%, 48.17%다. 다른 금융지주 대비 자회사 지분율이 낮아 향후 자회사 지분 취득 과정에서 재무 부담이 증가할 가능성이 있다.