이 기사는 2022년 04월 27일 17:03 thebell 에 표출된 기사입니다.

기술특례상장에서 바이오텍 비중이 줄어들면서 투자자들이 상장 외 회수 채널을 다변화해야 한다는 의견이 나오고 있다. IPO를 앞둔 바이오텍 입장에선 기술 성장성도 좋지만 매출 등 현실적인 사업성 방안을 고려해야 한다는 분석이다.

강지수 BNH인베스트먼트 전무(사진)는 27일 서울 중구 더플라자호텔에서 '제약바이오 시장 전망 및 투자 트렌드 분석'을 주제로 열린 '2022 더벨 제약·바이오 포럼'에서 재무적 투자자의 비상장 바이오 투자 트렌드에 대해 설명했다.

강 전무는 최근 국내 벤처투자 시장 동향을 분석했다. 작년 벤처 투자 규모는 약 7조7000억원으로 전년대비 약 78% 증가했다. 이는 벤처펀드 대형화와 일부 ICT 서비스 기업들의 대규모 투자 유치 영향으로 분석됐다. 2018년~2020년까지 바이오·의료 분야의 투자 금액이 가장 높았다. 특히 작년 바이오·의료 분야의 회수액 비중이 25%로, ICT서비스 34.6%에 뒤를 이었다.

그는 "바이오 분야는 편견과 달리 안정적인 수익률을 기록하고 있다"며 "청산된 벤처 펀드에서 바이오·의료 분야 수익배수는 2~3배로 상위권을 유지하고 있으며, 이는 지난 10년간 꾸준히 유지되고 있는 상황"이라고 말했다.


다만 강 전무는 최근 기술특례상장에서 바이오 기업 비중이 감소했다는 점을 주목했다. 작년 인공지능(AI), 빅데이터, 메타버스 등 새로운 기술이 등장하면서, 기술특례상장제도를 통해 상장한 바이오 기업의 비중은 20%에 그쳤다. 이는 2018년부터 2020년까지 60~80%까지 바이오 기업이 특례상장을 한 것과 비교하면 대폭 하락한 수치다.

그는 "기존 기술특례상장으로 상장한 바이오 기업이 성과를 내지 못하면서 특례 상장 기준이 강화되는 트렌드를 보인다"며 "작년 기술특례상장 가이드라인이 개정이 이뤄지면서 시장성 평가 항목이 세분화되고 기준이 깐깐해 졌다"고 말했다. 이어 "올해 하반기에 기술특례상장 가이드라인 개정이 예고돼 있다"며 "바이오에 특화된 약학전문가나 임상전문가가 상장 심사 인력으로 포함되는 것이 향후 어떤 영향을 미칠지 지켜봐야 할 것"이라고 덧붙였다.

강 전무는 강화된 기술특례상장의 영향으로 향후 사업성을 입증할 수 있는 매출과 자금관리 강화가 무엇보다 중요할 것이라고 강조했다. 신약개발 기업은 의미있는 라이선스 아웃을 통해 계약금 등을 통한 매출 확보가 중요하다는 설명이다. 또한 진단·의료기기 기업은 규모 있는 매출 및 매출 성장 트렌드를 입증해야 한다고 조언했다.

그는 "기존에 계획했던 상장 시점 대비 1년 이상 지연될 가능성이 높아 자금 확보 및 관리 전략이 중요할 것"이라며 "바이오 투자심리 위축으로 투자유치 금액도 감소하고 있으며 밸류에이션 조정으로 인한 지분율 희석도 우려된다"고 말했다.

그는 "투자자들도 기술특례상장 이외에 다양한 방식의 회수 채널 확보가 필요하며, 이를 위해선 포트폴리오 다변화가 필수"라며 "기술특례상장 외에 성장성 특례와 소부장 특례, SPAC 합병, 코넥스 이전 상장 등 다양한 상장 방식을 활용할 수 있는 포트폴리오 구성이 유리할 것"이라고 설명했다. 이어 "최근 M&A에 대한 관심이 높아지면서 투자자 역시 이를 통한 엑시트 가능 여부 그리고 인수업체 등에 대한 고민이 필요하다"고 덧붙였다.

강 전무는 "바이오·의료 분야는 중장기적으로 안정적인 성장이 이뤄질 것으로 예상되며 이에 따라 국내 바이오·의료 시장 경쟁력도 강화될 것"이라며 "다만 단기적으로 특례상장 허들이 높아지는 만큼 상장 리스크나 밸류에이션을 따져봐야 한다"고 마무리했다.