이 기사는 2023년 02월 06일 15:50 thebell 에 표출된 기사입니다.

M캐피탈은 지난해 회사채 시장 경색 국면에서도 자금 조달 구조를 개선시키는데 성공했다. 회사채 비중이 2021년 보다 오히려 확대됐으며 단기조달에 대한 의존도도 낮아졌다. 자산과 부채의 만기 관리도 안정적으로 이뤄지고 있어 당장 대주주의 자본지원이 필요한 상황은 아닌 것으로 판단된다. 최대출자자인 새마을금고중앙회의 자산 규모도 성장 흐름을 이어가고 있어 유사시 지원의 가능성도 열려 있는 상태다. 든든한 대주주의 지원이 가져온 선순환 구조다.

지난해 9월말 기준 M캐피탈의 평균 자금조달 잔액은 3조2587억원으로 전년말(2조1485억원) 대비 51.7% 증가했다. 이중 회사채는 2조6908억원으로 82.6%의 비중을 차지하고 있으며 차입금(4275억원)과 유동화차입금(1404억원)의 비중이 각각 13.1%, 4.3%로 나타났다.

M캐피탈의 자금조달에서 회사채가 차지하는 비중은 매년 증가세를 보이고 있다. 대주주 변동 직후인 2020년말에는 회사채 비중이 67.8%에 불과했으나 2021년말 80.1%로 12.9%포인트 확대됐고 지난해 9월말 82.6%로 2.5%포인트 늘어났다.

회사채 평잔도 2020년 1조1837억원에서 2021년 1조7218억원으로 45.5% 늘어났다. 지난해 3분기동안에도 56.3% 증가했다. 대부분의 여신전문금융회사들이 지난해 회사채를 통한 자금 조달에 어려움을 겪었던 것과는 상반된 모습이다.

단기조달에 대한 의존도도 낮아지고 있다. 한국기업평가 등에 따르면 지난해 9월말 기준 M캐피탈의 단기차입부채(발행만기 1년 이내) 잔액은 5450억원으로 전년말(5380억원)과 비슷한 수준을 유지했다. 전체 차입부채 잔액 대비 비중은 15.9%로 전년말(18.6%) 대비 2.7%포인트 개선됐다. 2020년말(41.4%)과 비교하면 단기조달 비중이 22.8%포인트나 낮아졌다. 대주주 변경 이후 눈에 띄게 조달 안정성이 높아지는 중이다.
자산과 부채의 만기구조도 안정적으로 관리되고 있다. 지난해 9월말 기준 잔존 만기 90일 이내 자산은 8022억원으로 집계됐으며 만기 90일 이내 부채는 4528억원으로 나타났다. 만기 90일 이내 부채 대비 자산 비중은 177.2%로 100%를 크게 상회하고 있다. 지난해말(161.2%)과 비교해도 수치가 16%포인트 개선됐다.

만기 기준을 6개월(180일)로 확대해도 부채 대비 자산 비중은 141.9%로 안정적인 수치를 보인다. 이 역시 전년말(125.6%) 대비 16.3%포인트 개선됐다. 다만 만기 1년 내 부채 대비 자산의 비중은 95.6%로 100% 이하에 머물러 있어 보수적인 유동성 관리가 필요할 것으로 보인다.

9월말 기준 즉시가용유동성 잔액은 3399억원으로 나타났다. 만기 1개월 이내 부채 대비 비중은 219%로 안정적인 수준이다. 레버리지배율도 7.3배로 규제 기준(9배)에서 여유가 있는 상황이다. 유동성 지원 및 자본 확충이 시급한 상황은 아닌 것으로 판단된다. 이미 2020년 12월과 지난해 5월 각각 748억원, 507억원 규모의 유상증자를 실시하기도 했다.

만약 긴급 지원이 필요한 상황이 오게 될 경우 대주주의 지원 여력은 충분한 것으로 분석된다. 최대 출자자 새마을금고의 자산 규모는 최근 수년 동안 성장 흐름을 이어가고 있는 중이다.

2021년말 기준 새마을금고의 총 자산은 242조568억원으로 전년말(209조1199억원) 대비 15.8% 증가했다. 현금 규모만 8891억원이며 대내외 예치금을 합한 현금 및 예치금 총액은 47조9523억원로 집계됐다.

대출 채권 잔액은 177조1432억원으로 2020년말(143조3211억원) 대비 23.6% 증가했다. 건전성 지표인 고정이하여신비율과 연체율도 각각 2.3%, 1.9%로 안정적인 수치를 유지하고 있다.