이 기사는 2023년 09월 12일 07:16 thebell 에 표출된 기사입니다.

하나증권과 신한증권이 지난달 치열한 경쟁을 뚫고 HD현대글로벌서비스 기업공개(IPO) 주관사단으로 깜짝 발탁된 배경에 관심이 쏠리고 있다. 그간 스팩과 중소형 딜에선 꾸준한 성과를 내왔지만, 몸값 4조원에 달하는 '빅딜' 참여는 드물었다. 특히 IPO '빅3'(NH투자증권, 한국투자증권, 미래에셋증권) 등 쟁쟁한 하우스들을 제치고 주관사단에 이름을 올린 것이라 '파격적'이라는 평가다.

금융그룹 차원에서의 공조가 주관 수임 경쟁에서 우위를 점할 수 있던 배경으로 지목되고 있다. 여신 잔액 규모나 주거래은행 등 HD현대그룹에 도움을 준 기여도 항목이 주요 가점 요소로 작용했다는 분석이다. 함영주 하나금융그룹 회장이 직접 나섰다는 이야기도 전해진다.

◇주관사단 '파격' 하나, 은행 공조 빛

현대글로벌서비스 주관사단에는 KB증권(대표), 신한투자증권, 하나증권 등 국내 3사와, JP모간·UBS 등 외국계 증권사 등이 이름을 올렸다.

투자은행(IB) 업계에서는 하나증권의 경우 리그테이블 순위나 자본규모 등 정형화된 기준 외에 '기여도' 항목에서 가점을 받았을 것으로 전망하고 있다. 이를테면 주거래은행이나 여신잔액 규모 등 HD현대그룹 계열사에 직·간접적으로 도움을 준 부분, 거래 관계 등을 복합적으로 따져 점수를 받았다는 뜻이다.

실제로 현대중공업, 현대차 등의 주거래은행은 하나증권의 계열사인 하나은행이다. 그룹 기여도 측면에서 충분히 고려됐을 거란 관측이다. 과거 현대중공업, HD현대오일뱅크 IPO 주관 업무를 했던 점도 파트너로서의 신뢰관계를 형성할 수 있던 계기였다는 분석이다.
금융그룹 차원에서의 공조도 한 몫 했다. IB업계 한 관계자는 "이번 주관사 선정에 앞서 함영주 하나금융지주 회장이 직접 현대중공업 측에 전화를 걸어 공조를 부탁한 것으로 알고 있다"며 "금융그룹 차원에서 증권사 IB에 힘을 실어주기 위한 것"이라고 귀띔했다.

재무적투자자(FI)인 KKR측의 의지도 컸다는 후문이다. 금융그룹 계열 지원으로 자금을 안정적으로 조달하려는 목적인다. 이와 관련 하나증권 측도 "확인하긴 어렵다"면서도 "통상적으로 빅딜에는 금융그룹 차원에서 물밑작업을 하는 일이 많다"고 답했다.

◇ECM 간절했던 신한, 코스모화학 유증 이후 '절치부심'

하나증권 외에 신한투자증권이 주관사단에 선정된 점도 파격적인 행보다. 신한증권은 IPO 빅딜 경험이 상대적으로 적은 하우스로 여겨진다. 지난달 말 기준 더벨플러스 IPO 주관실적에서도 11위를 기록했다. 본래 WM역량을 기반으로 성장해 온 하우스라 IB부문, 그중에서도 특히 ECM은 약한 편이었다.

다만 최근 코스모화학과 코스모신소재 유상증자 딜이 변곡점이 됐다는 평가다. 당시 주관사 선정과정에서 주요 은행계열 증권사 중 신한투자증권만 빠졌던 점이 자극요소가 됐다는 것이다. 증권 뿐 아니라 신한금융그룹 차원에서도 ECM 분야에 절치부심하게 된 계기가 됐다.

한 IB 관계자는 "코스모그룹 주거래은행이 신한은행인데 유증 주관사로 KB, NH, 하나가 선정되면서 신한 내부적으로 적지않은 충격이었던 것으로 알려진다"며 "진옥동 회장도 현대글로벌서비스 빅딜 IPO는 놓치지 말자는 내부 특명이 있었다"고 말했다.

은행 차원의 공조도 더해졌다. 신한은행이 일찍이 HD현대그룹과 거래량을 늘리며 관계를 다져온 덕에 가점요인이 추가된 것이다. 이동헌 신한투자증권 애널리스트 등 '조선' 산업 섹터에서 저명한 인물을 토대로 한 리서치 전문 역량도 가점 요인이 됐을 것이란 관측이 나온다.

신한투자증권의 선제적인 커버리지 관계 확장도 영향을 미쳤다. 신한은 당초 2개였던 커버리지부서를 3개로 분리개편했다. 신설 조직(커버리지3부)은 HD현대그룹과 SK 등을 전담해 회사채 발행 등에 꾸준히 참여하며 관계를 쌓고 있다.

◇오랜 '현대오일뱅크 파트너' NH, 아쉬움 컸다

IB업계에서도 이번 주관사 선정 결과는 의외라는 평가가 주를 잇는다. 특히나 NH증권이 빠진 것에 대해선 의아하다는 시각이 많다. NH증권은 빅3 하우스로 IPO 노하우가 풍부할 뿐더러, 그간 HD현대그룹의 IPO딜에 꾸준히 참여 의사를 드러내왔기 때문이다.

NH증권은 HD현대그룹의 오랜 자본조달 파트너로 역할을 해왔다. 대표적인 예시는 'HD현대오일뱅크' IPO다. NH투자증권은 HD현대오일뱅크의 10년도 넘는 상장 여정에 줄곧 함께 했다. 2012년에는 단독주관, 2019년과 작년엔 공동 대표주관사로 낙점됐다. 이 과정에서 유무형 비용 지출을 가장 많이 감수하기도 했다.

현대중공업그룹이던 시절부터 우호적 관계를 유지하며 지주사 전환 조력자로 활약했다. HD현대그룹에서 계열사 핵심 딜에 참여하는 방식으로 NH증권에 보상을 할 것이란 기대감이 컸다.

NH투자증권의 아쉬움은 어느 때보다 크다는 후문이다. 선박부품·서비스 분야 트랙레코드는 쉽게 쌓을 수 없는 포트폴리오기에 IPO부서에선 탐낼 수 밖에 없던 딜이기도 했다. 이번 주관사단에 포함된 국내 하우스(KB, 신한, 하나)가 모두 시중은행 계열사라는 점도 아쉬움을 키우는 요소다.

IB업계 한 관계자는 "HD그룹에 은행 여신이 얼마씩 있는지 조사해야 하는것 아니냐는 얘기도 들린다"며 "'농협은행이 4~5등이라면 납득이 간다'는 농담섞인 추측도 나온다"고 말했다.

지난달 28~29일 열렸던 주관사 선정을 위해 열린 경쟁프레젠테이션(PT)에서 KKR도 NH투자증권의 PT가 "HD현대의 기업가치 제고 방안, 에쿼티 스토리 등 전략을 잘 녹여내 좋았다"고 평가한 것으로 알려진다. 이틀에 걸쳐 진행됐던 PT 일정도 NH증권이 JP모간·UBS 등 외국계 증권사와 함께 조 배분이 됐기에 유력한 후보군으로 점쳐졌다.