이 기사는 2024년 09월 05일 16:44 thebell 에 표출된 기사입니다.

롯데그룹 화학군 3사는 기업가치 상승이라는 공동의 목표를 달성하기 위해 사업에서 상호 보완하는 역할을 맡는다. 지난해 말 기준 화학 3사(롯데케미칼·롯데에너지머티리얼즈·롯데정밀화학)의 시가총액 합은 10조원 수준에 머물고 있지만 2030년까지 이를 50조원대까지 키우는 것을 목표로 한다.

고부가 스페셜티와 수소에너지 신사업을 담당한 롯데정밀화학은 화학 3사 중 시총이 가장 낮다. 한때 시총 2조원에 육박하던 기업이지만 그룹 계열사의 유동성 이슈와 업황 부진 등이 겹치며 지금은 1조3000억원대까지 떨어진 상태다. 주가 하락으로 주가순자산비율(PBR), 총주주수익률(TSR) 등 지표도 약세를 보이고 있다.

롯데정밀화학 주가가 고점을 찍었던 때는 2021년 9~10월이다. 사업 포트폴리오를 재정비하며 케미칼(염소·암모니아 계열)과 그린소재(셀룰로스 계열) 등을 주력 사업군으로 선정한 롯데정밀화학은 2021년 케미칼 사업의 호조세에 힘입어 외형과 수익성이 모두 커지고 있었다. 롯데정밀화학으로 재출범한 이후 1조1000억원~1조3000억원대 수준에 머물던 매출은 2021년 1조7803억원으로 급증했고 그해 영업이익도 전년 대비 75.6% 증가한 2445억원을 기록했다.



시장에서도 롯데정밀화학의 실적 반등에 주목했고 롯데정밀화학 주가는 2021년 9~10월 장중 10만원선을 넘겼다. 롯데정밀화학은 그해 말 주가 7만5000원(시총 1조9350억원)으로 장을 마감했다. 롯데그룹에 편입되던 2016년 마지막 거래일(주가 3만650원, 시총 7907억원)과 비교하면 시총이 2배 이상 뛴 셈이다.

한때 시총 2조원을 넘겼던 회사의 주가는 그룹 계열사 이슈와 업황 둔화라는 두가지 요인이 겹치며 최근 3년간 하락세를 보였다. 롯데정밀화학은 2022년 석유화학 업황 전반의 불황 속에서도 연 매출 2조4638억원, 영업이익 4043억원을 기록하며 최대 실적을 거뒀지만 그해 하반기부터 수익성이 점차 약세를 보였다. 여기에 계열사 롯데건설의 유동성 위기를 돕기 위해 3000억원의 자금을 대여하는 등 그룹 전반의 위기까지 덮쳤다.

2022년 초 7만3000원(시총 1조8834억원)이었던 주가는 그해 말 5만6700원(시총 1조4629억원)으로 떨어졌고 현재는 5만원선에서 머물고 있다. 10만원을 오가던 고점 대비 절반 가까이 떨어진 셈이다.



2021년 0.87배까지 올라갔던 롯데정밀화학 PBR은 주가 하락으로 2022년 0.63배, 2023년 0.62배, 올 상반기 0.46배 등으로 떨어졌다. PBR이 1배 미만인 것은 주식 가치가 보유 자산에 미치지 못해 주식이 저평가됐다는 의미다. TSR 역시 같은 기간 플러스(+)와 마이너스(-)를 오가는 상태다. TSR은 주주가 특정 주식을 일정 기간 보유했을 때 얻을 수 있는 수익률을 의미하는데 주가 변화와 배당 수익, 자사주 매입·소각 등을 종합해 계산한다.

2021년 40.3%를 찍었던 TSR이 이듬해 큰폭의 주가 하락으로 마이너스 전환(-17.5%)했다. 2022년 롯데정밀화학이 배당금으로 주당 3500원(배당총액 891억원)을 집행하며 최대 배당금액을 기록했음에도 주가 하락폭을 막지 못했다. 다만 그 다음해에는 TSR이 다시 플러스(11.1%)로 돌아서는 등 매년 큰 변화가 일어나고 있다. 올해의 경우 아직 한해 사업연도가 끝나지 않아 배당을 반영하지 못했지만 주가 변동만 놓고 계산하면 TSR이 마이너스(-10.6%)로 전환한다.

그동안 롯데정밀화학은 배당을 기반으로 주주환원 정책을 펼쳐왔다. 구체적인 배당성향 가이드라인을 공개하진 않았으나 최대 실적을 거둔 2022년에는 60%라는 높은 배당성향을 기록하기도 했다. 5개년 평균 배당성향은 28.8%다.