이 기사는 2010년 04월 16일 10시25분 thebell에 표출된 기사입니다

대한조선 M&A가 답보상태에 빠져있다. '출자전환 비율'을 놓고 STX와 산업은행의 팽팽한 줄다리기가 계속되고 있는 가운데 산업은행이 '타협안 수용이 아니면 유찰'이라는 카드를 꺼내 STX를 압박하고 나섰다.

이에 양측이 합의점을 찾을 수 있을지, 아니면 협상이 결렬될지 시장의 관심이 쏠리고 있다.

대한조선의 주채권은행인 산업은행은 지난달 16일 본입찰을 실시하고 입찰제안서를 제출한 후보들과 한달여 간 개별 협상을 진행했다. 본입찰에 참여한 두 업체는 STX와 아랍에미리트(UAE)계 해운사인 '알샤인(Al-Shaheen)'.

산업은행은 당초 3월 말께 우선협상대상자를 선정하고 양해각서(MOU)를 체결할 계획이었다. 그러나 후보들과의 협상이 좀처럼 진전을 보이지 않자 최근 우선협상대상자 선정을 무기한 연기했다.

산업은행 관계자는 "언제쯤 결론이 나올 지 현재로선 알 수 없는 상태"라며 "후보들과의 협상에서 합의점이 도출되면 언제라도 바로 우선협상대상자를 선정하고 딜을 진척시킬 것"이라고 말했다.

매각 측은 알샤인 보다는 STX와의 협상에 무게를 두고 있다. 알샤인이 제시한 입찰 조건이 STX에 비해 우월한 것은 사실이지만, 자금 조달 능력에 대한 의구심이 사라지지 않고 있기 때문이다. 산은은 알샤인의 경우 자금 조달 능력 증빙에 초점을 맞추고 확인 작업을 진행 중이다.

산은과 STX 간 협상의 핵심은 '출자전환 비율'이다. STX는 채권단에 '3년 채무상환 유예 및 부채 100% 출자전환'을 요구했다. 산은으로선 채권단 내 이해관계 등을 고려할 때 STX의 조건을 그대로 수용하기는 어렵다는 입장이다. 협상이 제자리걸음을 지속하자 산은은 최근 '상당한 수준의 양보안'을 STX에 제시했다.

산업은행 관계자는 "채권단이 어느 정도 선까지 양보할 수 있는지에 대한 타협안을 STX에 제시해 놓은 상태"라며 "STX도 일부 수용의사가 있는 것으로 알고 있다"고 말했다.

그러나 "현금을 주면서까지 대한조선을 인수하지는 않겠다"는 입장을 밝힌 STX가 이를 받아들일지 여부는 미지수다. 더구나 대한조선을 인수하려는 시도 자체가 무리한 것 아니냐는 비판이 일고 있어 이를 의식한 STX가 여차하면 발을 뺄 가능성도 적지 않다.

이에 채권단 내부에서는 이미 유찰 가능성이 대두되고 있다. 조선 경기가 점차 좋아지고 있는 상황에서 굳이 STX의 무리한 요구를 들어주면서까지 대한조선을 넘겨야 할 이유가 없다는 것.

채권단 관계자는 "업황이 나아져 (대한조선의) 경영 정상화가 이뤄지면 더 좋은 조건에 투자자를 유치할 수 있지 않겠냐"며 "STX의 요구를 그대로 들어줄 바에는 차라리 유찰시키는 것이 낫다는 얘기가 나오고 있다"고 말했다.

채권단이 '유찰'이라는 극단적인 카드를 꺼내들었지만, 칼자루는 여전히 STX가 쥐고 있는 것으로 보인다. 대한조선을 이대로 계속 품고 가기엔 채권단의 부담이 너무 커지고 있기 때문이다.

그 동안 채권단이 대한조선에 지급한 신규자금은 약 2400억원. 지난해 2월 1차로 700억원을 긴급지원한 뒤, 2차로 1400억원을 수혈했다. 여기에 채권단이 대한조선의 수주 선박에 발급한 RG(선수금환급보증: Refund Guarantee)가 2009년 9월 말 기준 약 8500억원에 달한다.

대한조선의 정상적인 영업을 위해서는 추가 RG발급이 불가피한데다 투자자 유치가 계속 늦어지게 될 경우에는 신규자금을 추가 지원해야 할 상황이 발생할 수 있다. 현재 채권단이 대한조선에 지원할 수 있는 금액은 파생상품 대지급을 포함 약 3468억원이며, RG잔액은 4113억원 정도다. 이에 따라 채권단의 위험 부담도 지속적으로 높아지고 있는 상황이다.

업계 관계자는 "현재로선 STX보다 산업은행을 비롯한 채권단이 '협상 결렬'로 인해 받을 타격이 더 클 것"이라며 "채권단이 유찰 가능성을 언급하고 있지만, 결국은 STX의 요구에 가까운 상당한 폭의 양보를 해줄 것으로 보인다"고 관측했다.