이 기사는 2024년 05월 21일 15:23 thebell 에 표출된 기사입니다.

동성케미컬의 지배구조는 다른 중견 화학사들과 매우 유사하다. 오너 일가 가족회사가 최정점에서 동성케미컬과 종속회사들을 관할하는 구조다. 큰 틀에서 오너 3세 승계 기반을 닦아놓는 데에는 성공했다는 평가다.

동성케미컬은 석유화학·정밀화학 제품을 생산하는 사업회사인 동시에 △동성화인텍 △제네웰 △동성케미컬 베트남 △광저우 동성케미컬 등 7개의 종속회사를 두고 있는 지주회사 성격을 띈다.

동성케미컬의 최대주주는 비상장사인 디에스티아이다. 디에스티아이는 백씨 일가가 지분 100%를 보유한 가족회사다. 오너 2세 백정호 회장과 장남 백진우 대표이사가 각각 72.39%, 27.61%의 지분을 보유하고 있다.


디에스티아이 대표이사는 줄곧 오너가의 최측근이 맡아왔다. 현 대표이사는 백 회장의 비서실장을 역임한 전대현 전무로 2022년 1월에 취임했다. 그는 백 회장의 회장실 실장을 겸임하고 있다.

그전까지는 박영빈 전 부회장이 대표이사를 맡았다. 박 전 부회장은 우리금융지주 전무, 경남은행장 출신으로 2015년 3월부터 2022년 1월까지 동성케미컬 부회장을 역임하며 경영과 재무 등을 총괄한 인물이다. 박 전 부회장은 경남은행장 시절 쌓아온 네트워크로 백 회장의 두터운 신임을 받아 온 것으로 알려졌다.

오너 일가가 직접 보유한 동성케미컬 주식은 백 회장의 부인 방명선씨가 가진 50만3720주(1.01%), 백 대표가 보유한 6만1103주(0.12%)가 전부다.

디에스티아이→동성케미컬→계열사로 이어지는 지배 체제가 안착한 건 디에스티아이가 설립된 2017년이다. 과거 백 회장과 백 사장(당시 전무)은 동성케미컬 지분을 직접 보유하고 있었으나 이를 디에스티아이에 전량 현물출자해 지금의 지분구조를 확립했다.

동성케미컬의 지배력이 비상장사로 옮겨가고 주주 구성이 백 회장 부자로 확 줄면서 향후 3세 승계가 용이해졌다는 평가가 나온다. 오너 일가가 비상장사를 정점에 두는 가장 큰 이유는 기업가치가 자산을 기반으로 책정해 예측 범위 안에서 승계 작업을 추진할 수 있기 때문이다. 반대로 상장사의 경우 주가에 따라 상속과 증여 관련 비용이 요동쳐 불확실성이 클 수밖에 없다.

다만 백 회장이 아직 1958년생(66세)이라 그룹을 진두지휘하는 데 무리가 없고 백 대표 또한 1984년생(40세)으로 경영권 지분이 승계되기까지는 시간이 더 걸릴 것으로 전망된다.

디에스티아이의 영업수익 기반은 동성케미컬 지분법이익이 전부다. 다만 이는 현금 유입이 없는 수익이다. 실질적으로 회사의 곳간을 채우는 건 동성케미컬로부터 받는 배당금과 이자수익이다. 디에스티아이가 작년과 2022년에 동성케미컬로부터 벌어들인 배당금 수익은 약 40억원 수준이다.

이자수익은 'BAEK&CO PTE'에 대여해준 238억원(2023년 말 기준)에 대한 것이다. BAEK&CO PTE는 싱가포르 소재 회사로 이 또한 오너 일가의 개인회사다. 디에스티아이가 지분 100%를 보유하고 있어 특수관계사로 분류된다. 디에스티아이가 작년에 BAEK&CO로부터 올린 이자수익은 약 22억원이다.

디에스티아이는 오너 일가의 캐시카우 역할을 톡톡히 하고 있다. 디에스티아이는 2022년에 이익잉여금 796억원을 백씨 부자에 배당했다. 2021년에는 120억원을 배당금으로 지급했다.

백 대표는 현금이 있을 때마다 동성케미컬 주식을 조금씩 사들이고 있다. 작년 4월 백 대표의 동성케미컬 지분은 0.05%였는데 2000여주씩 14차례 주식을 사들여 현재 지분율이 0.12%까지 올랐다.