이 기사는 2025년 01월 22일 07시07분 THE CFO에 표출된 기사입니다

태광그룹에 인수된 이후 흥국화재는 영업전략을 완전히 새로 짰다. 외형 성장에 초점이 맞춰져 있던 기존의 전략을 포기하고 장기보험을 중심으로 새로운 전략을 펼쳤다. 자동차보험의 비중이 60%를 넘어서면서 수익성에 악영향을 미치고 있었기 때문이다.

장기보험 집중 전략이 단번에 효과를 거둔 건 아니었다. 규모의 경제를 이루고 흑자 구조가 안착하기까지는 상당한 시간이 걸렸다. 엎친 데 덮친 격으로 글로벌 금융위기까지 불거지면서 태광그룹 인수 이후 5년이 지나도록 적자를 벗어나지 못했다.

◇장기보험 비중 90% 넘어, IFRS17 도입으로 수혜

흥국화재가 첫 연간 흑자 전환에 성공한 건 2011년으로 인수 6년차에 접어들던 해다. 당시 순이익 565억원을 거뒀다. 태광그룹 품에 안긴 직후부터 장기보험에 집중하는 쪽으로 포트폴리오를 재조정했는데 몇 년 뒤 성과가 나기 시작했다.

2006년 31%에 그쳤던 장기보험 비중은 2011년 80%까지 높아졌다. 나머지 20%는 일반보험과 자동차보험으로 구성됐다. 장기보험 비중이 높아지면서 사업비율이 개선되기 시작했고 흑자 전환 가능성도 열리기 시작했다.

현재는 장기보험 비중이 더욱 높아졌다. 보험 포트폴리오의 약 90%가 장기보험으로 구성돼 있다. 지난해 3분기 말 기준으로는 91.68%에 이른다. 장기보험 대부분은 보장성보험으로 이뤄졌다.


IFRS17(새 회계기준) 제도에서 이같은 포트폴리오 구성은 새로운 기회가 됐다. IFRS17 제도에선 장기 보장성보험이 보험사의 핵심 수익지표로 여겨지는 보험계약마진(CSM) 확보에 유리하기 때문이다. 다른 보험사들이 IFRS17 이후 경쟁적으로 장기 보장성보험 판매를 늘린 것도 이런 이유에서다.

실제 흥국화재는 2023년 순이익 3161억원을 거뒀다. 전년(1475억원) 대비 114.3%나 급증했다. 2023년 총자산수익률(ROA)도 2.6%로 업계 평균(1.7%)를 크게 웃돌았다. 2023년 말 기준 흥국화재의 보험부채 대비 CSM 비중은 27.2%로 업계 평균(25.4%)을 상회했다.

◇무저해지 상품 비중 높아, 금융당국 가이드라인 영향 주목

다만 경쟁 심화로 흥국화재의 시장점유율은 점차 낮아지고 있다. 원수보험료 기준 시장점유율 추이를 살펴보면 2020년까지만 3.8%를 기록했으나 이후 꾸준한 하락세를 보였다. 2021년 3.6%, 2022년 3.5%로 낮아진 데 이어 2023년엔 2.6%까지 떨어졌다.

지난해 역시 전년과 비슷한 수준을 유지했을 것으로 추정된다. IFRS17 도입에 대비해 재무건전성을 확보하는 과정에서 저수익성 상품의 가격 인상이 이뤄진 데다 장기보험 시장의 경쟁도 심화됐기 때문이다.

앞으로도 점유율이 반등하기는 쉽지 않을 것으로 전망된다. 대형사들의 과점 구도가 워낙 공고한 데다 중소 보험사들 사이 경쟁은 점차 치열해지고 있기 때문이다. 특히 장기보험의 성장세가 둔화되고 있다는 점도 문제다. 장기보험 성장률은 2013년 이후 5% 안팎으로 둔화되기 시작했는데 지난해 성장률은 3% 수준을 보인 것으로 추정된다.


금융당국의 가이드라인이 미칠 영향도 주목된다. 당국은 무저해지보험의 해지율 등 계리적 가정이 보험사 이익을 과도하게 부풀리는 방향으로 적용되고 있다고 진단하고 보험개혁회의를 통해 이를 현실화하는 가이드라인을 내놨다. 이 가이드라인이 내년 적용되면 해당 상품을 통해 확보할 수 있는 이익이 줄어들 것으로 전망된다.

지난해 상반기 국내 손해보험사의 보장성보험 대비 무저해지보험 판매 비중(초회보험료 기준)을 살펴보면 흥국화재가 58%로 삼성화재(63%) 다음으로 높았다. 이 비중이 높을수록 새 가이드라인에 영향을 많이 받을 수밖에 없다. 보유계약 전체에서 차지하는 비중(원수보험료 기준)으로도 20%를 차지했다. 하나손해보험(36%), 롯데손해보험(35%), MG손해보험(30%), 삼성화재(21%) 다음으로 높았다.