이 기사는 2025년 01월 22일 15시08분 THE CFO에 표출된 기사입니다

포스코인터내셔널이 꾸준한 수익 창출을 바탕으로 재무구조를 안정적으로 관리하고 있다. 포스코에너지 합병 후 차입금이 증가하는 등 재무구조에 일부 영향이 있었으나 그만큼 영업활동현금흐름도 증가해 전체적인 리스크의 크기는 크게 변하지 않았다.

금융감독원 전자공시시스템에 따르면 포스코인터내셔널의 작년 3분기 말 기준 순차입금/상각전영업이익(EBITDA)은 EBITDA 연 환산 기준 2.8배다. 증권가가 예측한 작년 연결 연간 EBITDA는 약 1조7000억원 수준으로 이를 통해 계산한 순차입금/EBITDA도 3배 안팎이다. 2023년 초 포스코에너지 합병 전후 순차입금/EBITDA가 2배 후반~3배 초반이었던 점을 고려하면 차입금 관련 리스크가 잘 관리되고 있었다.

2022년 말 포스코인터내셔널은 포스코에너지 합병을 결정했다. 이후 2023년 1월 합병 법인이 출범했다.

합병 후 포스코인터내셔널의 금융권 차입금은 4조원대 후반에서 6조원대 초반으로 늘어났다. 포스코에너지가 보유하고 있던 차입금이 산입되면서다. 다만 포스코에너지의 자본을 비롯해 영업활동현금흐름 창출력도 더해져 전체적인 재무 리스크 관련 지표는 큰 변화가 없거나 오히려 개선됐다.


예를 들어 순차입금비율의 경우 포스코인터내셔널은 작년 3분기 말 연결 기준 69.6%를 기록했다. 2021년 말(93.3%), 2022년 말(75.9%), 2023년 말(72.9%) 대비 낮다. 차입금의존도 역시 2022년 말(38.8%), 2023년 말(37.4%) 대비 작년 3분기 말 36.2%로 낮아졌다.

작년 연결 기준 잉여현금흐름(FCF)이 적자가 나긴 했지만 보유한 현금 유동성으로 충분히 대응이 가능하다. 작년 3분기 누적 포스코인터내셔널의 영업활동현금흐름과 자본적지출(CAPEX)는 각각 5093억원, 7396억원으로 FCF는 -2302억원이다. 여기에 작년 주주에게 1766억원의 배당금을 푸는 등 보유한 현금성자산의 규모가 일부 감소하는 일이 많았다.

그럼에도 포스코인터내셔널은 1조원이 넘는 현금성자산을 보유 중이다. 작년 3분기 말 연결 기준 현금성자산은 1조2056억원으로 2023년 말(1조3801억원) 대비 12.6%만 감소했다. 또 별도 상으로는 FCF로 4066억원을 기록해 주주 환원 등 현금 유출에 대한 부담이 비교적 적다.

증권가에서는 작년 4분기 포스코인터내셔널의 실적을 두고 '아쉽지만 우려할 필요는 없다'고 표현했다. 삼성증권은 "작년 4분기 연결 기준 매출 및 영업이익은 8조원, 1988억원으로 영업이익은 컨센서스를 23% 하회할 것으로 예상된다"라면서 "철강 시황 부진이 지속되면서 트레이딩 사업 실적이 전분기 대비 둔화가 예상된다"고 밝혔다.

이어 삼성증권은 "4분기는 미얀마 가스전과 발전 사업이 모두 계절적 비수기이며, 발전사업은 2023년 4분기 높은 기저 효과로 인한 실적 감소가 예상 하회 요인이 될 수 있지만 실제로는 정상 체력으로의 회귀로 판단한다"고 예측했다.