이 기사는 2014년 07월 23일 09시53분 thebell에 표출된 기사입니다

포스코가 포스화인의 주요 주주들에게 매각 동의서를 발송한 것으로 확인됐다. 만약 주주들의 동의를 얻지 못하면 매각 자체를 추진할 수 없는 것으로 나타나 그 결과가 주목된다.

23일 업계에 따르면 포스코는 지난 18일 포스화인 매각을 발표한 직후 주요주주들에게 이에 대한 동의 요청이 담긴 공문을 발송했다. 포스화인은 최대주주인 포스코가 지분 69.22%를 보유하고 있다. 나머지 지분은 동양시멘트, 쌍용양회공업, 라파즈한라시멘트가 10.26%씩을 들고 있다. 이들 시멘트업체에 매각 동의를 요청한 것이다.

포스코는 2009년 포스화인을 설립할 당시 투자자로 참여한 이들 주주들에게 '합작투자계약'을 내걸었다. 포스코가 경영권을 갖더라도 향후 지분을 매각할 경우 이들 주주들의 동의를 얻어야 한다는 조항이 중점이다. 동일한 조건에 자신들의 지분도 함께 팔 수 있는 태그얼롱 조항 역시 걸려 있는 것으로 전해진다.

결국 포스코는 이들 주주의 동의를 얻지 못하면 보유 중인 포스화인 지분 자체를 매각할 수 없다. 그럼에도 사전에 주주들의 동의 절차 없이 서둘러 매각을 발표했다. 주주로 참여하고 있는 한 업체 관계자는 "매각 발표 후에 동의서가 회사로 왔고, 사전 협의는 없었다"며 "공문을 접수받은 시한이 얼마 되지 않아 시멘트 3사 모두 아직까지 검토만 하고 있는 단계"라고 전했다.



업계에서는 이들 주주 중에서 포스코의 포스화인 지분을 직접 인수에 나설 수 있다는 예측도 있다. 포스화인이 광양제철소에서 쇳물 생산시 발생하는 슬래그 부산물을 처리하는 업체인 만큼, 슬래그는 시멘트를 만드는 데 주요 원료로 사용되고 있다. 이들 시멘트사들이 주요 주주로 참여한 것도 안정적으로 슬래그를 공급받기 위한 목적이 컸다. 주요 주주 중 하나에 지분을 매각할 경우 나머지 주주들의 동의를 얻어내는 것도 그리 어렵지는 않을 것이란 관측이다.

하지만 전방산업인 건설경기 침체에 따라 심각한 수익성 부진을 장기간 겪어왔던 이들 시멘트사들이 직접 포스화인 인수를 결정하기는 쉽지 않은 문제다. 동양시멘트는 지난해 모기업이 무너지면서 법정관리 신청까지 했고 쌍용양회공업은 3월 말 별도기준 순차입금만 1조517억 원, 부채비율이 135.4%대에 육박한다. 빚을 갚기에 급급한 업체인 셈이다.

그나마 양호한 실적과 재무를 기록하고 있어 유력한 원매자로 거론되는 라파즈한라시멘트 역시 부담스럽기는 마찬가지다. 불과 3년 전인 2011년까지만 해도 7년 연속 대규모 영업손실과 순손실을 기록했던 곳이다. 2010년에는 전남 영암 삼호공장을 매각하고 자산재평가를 통해 자본총액을 늘리는 등 갖은 구조조정을 거쳐 간신히 지금 상태에 왔다. 이를 보면 M&A 등을 위한 대규모 외부 자금 유출은 아직까지 버거운 상태다.

문제는 포스화인 자체가 매물로서 매력도가 크게 떨어진다는 점이다. 포스화인은 2012년 197억 원의 매출을 올렸지만 영업이익은 5억 원에 그쳤고, 23억 원대 순손실까지 기록했다. 지난해 수익성이 다소 개선됐지만 영업이익 37억 원, 순이익은 16억 원에 불과하다. 특히 부채비율이 334.7%에 달하는 등 최악의 재무구조를 이어오고 있다.

사실 포스코가 포스화인 매각을 추진하게 된 것도 이처럼 부진한 상태가 장기화될 것이란 판단이 뒤따랐다. 때문에 주주로 올라있는 시멘트사들도 이 같은 불안감을 안고 있는 기업에 대한 인수 결정을 내리기가 쉽지 않을 것으로 전망된다. 무엇보다 시멘트업에서 가장 중요한 전방산업인 건설경기 침체가 언제까지 이어질지 모른다. 포스코에서 '특별한 조건'을 걸지 않는 이상, 어느 모로 보나 포스화인을 인수해 직접 운영하는 것은 부담이다.

때문에 일각에서는 이들 주요 주주들이 포스코 지분 매각을 동의하지 않을 가능성도 거론된다. 우량 기업인 포스코가 직접 포스화인을 짊어지고 가는 상태에서 장기간 주요 주주로 안정적 슬래그 공급을 받는 것이 더 유리하다는 판단을 내릴 수도 있다. 이로 인해 동의를 얻어내지 못하면 결국 포스화인 매각은 불발될 수밖에 없다.

이에 대해 포스코 관계자는 "동의를 얻어야 매각할 수 있는 것과 매각 발표 후 동의 요청을 담은 공문을 발송한 것은 맞다"며 "이들 주주들과 얘기가 순조롭게 진행되고 있어 동의를 얻어내는 데 향후 큰 문제는 없을 것으로 판단하고 있다"고 전했다.