이 기사는 2021년 03월 02일 11:54 thebell 에 표출된 기사입니다.

두 번째 엔에스엔(옛 에이모션) 매각에 나선 황원희 전 대표이사가 다시 한번 잭팟을 터뜨릴지 시장의 이목이 집중되고 있다. 황 전 대표는 새로운 인수자 측에 경영권을 넘기면서도 일부 지분을 남겨두면서 기회를 얻었기 때문이다. 첫 번째 매각에서 경영권을 처분한 후 주가가 급등해 취득가 대비 3배가 넘는 차익을 거뒀다. 역시나 이번 매각에서도 지분 6%를 남겼다.

황 전 대표는 2015년 9월 처음으로 엔에스엔 경영권을 확보했다. 당시 '원국제여행사(현 원씨앤티)'와 '스노우에이치' 등 개인회사를 대거 동원했다. 먼저 황 전 대표와 원국제여행사가 경영권 구주를 인수했다. 주당 7474원씩, 총 140억원을 투입했다. 당시 시장 가격과 비교해 100%가 넘는 경영권 프리미엄을 지불했다.

돈을 벌 수 있는 창구는 따로 있었다. 이후 황 전 대표는 엔에스엔 11회차 전환사채(CB) 64억원 어치를 모두 취득했다. 투자 매력도를 가늠하는 전환가액은 2784원(조정 반영)에 불과했다. 스노우에이치도 시간외 대량 매매 방식으로 주식을 더 모았다. 주당 취득 단가는 2920원, 전체 투자금은 23억원 정도였다. 앞선 경영권 구주 거래와 비교해 투자 단가는 3분의 1 수준에 불과했다. 그만큼 차익 실현 마지노선이 낮은 셈이다.

7개월 뒤인 2016년 4월 들어 황 전 대표는 경영권을 내놓고 자금 회수에 나섰다. 황 전 대표가 직접 들고 있던 133만주를 취득 단가와 똑같은 주당 7474원에 모두 팔았다. 이 거래로 돈을 못 벌었지만 개인회사 보유 물량을 팔 때는 차액을 남겼다. 보유 지분을 주당 9300원씩에 장외거래로 넘겼기 때문이다. 이때 50억원에 달하는 투자 차익을 챙겼다.


진짜 큰돈은 CB 투자로 벌었다. 황 전 대표는 주당 2784원에, 약 230만주를 취득할 수 있는 11회차 CB를 보유하고 있었다. 2015년 11월에 거의 절반가량인 108만여주를 또 다른 특수관계법인이던 '㈜윤민수'에 넘겼다. 투자 원금 기준으로 황 전 대표가 34억 원, ㈜윤민수가 30억 원을 책임진 구조였다.

차익 실현은 전환권 행사 청구 기간이 도래한 2017년 6월부터 시작됐다. 경영권 매각 후 엔에스엔은 바이오시장 진출 계획을 발표하면서 주가가 1만대까지 치솟은 상태였다. 자연스럽게 싼값에 보통주를 취득할 수 있는 황 전 대표 측에 잭팟 기회가 열렸다.

황 전 대표는 우선 2017년 4월 전환사채권 122만여주 중 가운데 72만여주를 보통주로 전환했다. 이렇게 전환된 보통주 중 43만주를 그해 6월 주당 9541원에 팔았다. 취득가 대비 3배가 넘는 가격이다. 3분의 1 물량만 팔아 확보한 자금이 41억원에 달했다. 전체 투자 원금(34억원)을 회수하고도 남는 규모다.

㈜윤민수는 보유 물량 107만여주를 전량 보통주로 전환했고, 황 전 대표와 같은 시기에 시장에서 팔았다. 물량 대부분인 93만여주를, 주당 9971원에 팔면서 총 92억원이 주머니로 들어왔다. 정확하게 투자 원금을 제외하고도 62억원을 벌었다.

황 전 대표 측은 이 거래 후에도 94만주가 넘는 주식과 전환사채권을 여전히 갖고 있었지만 추가 매각 여부를 확인할 수 없다. 경영권 매각 후 특별관계자 지위가 해소되면서 공시 의무가 사려졌기 때문이다.

지난해 황 전 대표는 기존 대주주였던 대주인터내셔널 지분을 취득하면서 다시 엔에스엔 경영권을 확보했다. 다만 이번에도 대주주 등극 7개월만에 주식 처분에 나섰다. 보유 지분 646만여주 가운데 280만여주만 팔고, 6.8%에 해당하는 366만여주는 남겨두기로 했다. 작년에 3자 배정 유증으로 들어가 1년간 보호예수가 묶인 물량이다. 여기에 또 CB도 7억원 어치를 더 샀다. 두 물량의 주당 취득 원가는 1365원(유증), 1118원(CB) 수준이다.

향후 엔에스엔이 경영권 변경 후 또다시 주가가 급등하면 황 전 대표가 차익 실현을 할 수 있는 구도가 만들어졌다는 평가다. 엔에스엔의 새 주인 측은 △부동산 개발업과 △원료의약품 관련 제조 유통 △신재생(수소, 해상풍력) 사업 등의 아이템을 사업 목적에 추가해 기업 가치 제고를 꾀할 계획이다.