이 기사는 2023년 04월 27일 08:28 THE CFO에 표출된 기사입니다.

우정사업본부가 처음으로 진행하는 국내 메자닌 전략 출자사업이 크레딧펀드를 운용하는 대형 사모투자펀드(PEF)간 각축전으로 치러질 전망이다. 펀드 최소 결성 규모가 큰 데다 높은 메자닌 투자 비율을 요구하고 있어 대형 크레딧펀드 맞춤 출자사업이라는 평가도 나오고 있다.

26일 투자업계에 따르면 우정사업본부 산하 우체국보험은 내달 4일까지 국내 메자닌 전략 출자사업 제안서를 접수한다. 출자 규모는 총 1000억원으로 2개 이내의 운용사를 7월 중 최종 선정할 계획이다.

우정사업본부가 국내 메자닌 투자를 대상으로 하는 출자사업을 진행한 것은 이번이 처음이다. 자본시장법 개정 이후 국내에서도 대형 하우스를 중심으로 크레딧펀드들이 어느 정도 자리를 잡자 경쟁구도 출자사업이 가능하다는 판단을 내린 것으로 풀이된다.

이번 출자사업은 중·후순위 대출채권, 신주인수권부사채(BW), 전환사채(CB), 교환사채(EB) 등 원금 보호 옵션이 마련된 메자닌 형태의 투자에 80% 이상 비율로 투자해야 한다는 요건이 달려 있다.

이 때문에 운용사당 출자 규모가 500억원 수준인 대형 출자사업임에도 크레딧펀드를 운용하지 않는 PEF 운용사는 참여 자체가 어렵다는 평가다. 높은 메자닌 투자 비율 요건 탓에 일반적인 블라인드펀드는 기존 출자자(LP)와 맺은 계약과 이해상충이 발생할 가능성이 크다는 설명이다.

여기에 최종 결성규모 역시 2000억원 수준으로 큰 편이라 바이아웃 투자를 수행하지 않는 중·소형 하우스들이 도전하기도 어려운 출자사업으로 여겨진다. 이에 이번 출자사업은 대형 하우스의 크레딧펀드에 가장 적합하다는 분석이 나오고 있다.

대형 하우스의 크레딧펀드들도 이번 출자사업에 큰 관심을 드러내는 중이다. 이들 가운데 가장 적극적으로 출자사업을 준비하는 곳은 IMM홀딩스 산하의 IMM크레딧앤솔루션(ICS)으로 파악된다. ICS는 출자사업 참여를 결정하고 일찌감치 제안서 준비에 돌입한 것으로 전해진다.

글랜우드크레딧, 스틱인베스트먼트 크레딧본부 등도 출자사업 참여를 내부적으로 검토하고 있다. 두 곳은 모두 첫 블라인드펀드 조성을 목표로 하고 있는 만큼 이번 출자사업을 놓칠 경우 아쉬움이 클 수 밖에 없다.

다만 VIG얼터너티브크레딧(VAC)은 이번 출자사업에는 참여하지 않기로 했다. 1호 블라인드펀드의 드라이파우더가 충분히 남아있어 소진율을 먼저 끌어올린 뒤 후속 펀드 결성을 추진한다는 계획이다.

업계에서는 대형 하우스의 크레딧펀드 외에 대형 증권사 계열 하우스들이 이번 출자사업에 도전할 수 있는 후보군으로 거론되고 있다.

투자업계의 한 관계자는 “올해 대형 증권사 계열 하우스들이 대거 블라인드펀드 결성에 나선 상황”이라며 “이들의 경우 계열사가 주요 출자자(LP)로 참여하기 때문에 메자닌 투자 펀드 결성에 따른 이해상충 문제에서 상대적으로 자유로울 수 있다”고 말했다.