이 기사는 2023년 05월 24일 07:18 THE CFO에 표출된 기사입니다.

타다 운영사 브이씨엔씨(VCNC)와 아이엠(i.M) 택시 운영사 진모빌리티는 합병 논의와 더불어 투자유치를 진행하고 있다. 두 회사를 합친다 해도 곳간이 비어가고 있어 자생력을 갖추기가 어렵다. 이들이 보유한 실탄은 카카오모빌리티, 티맵모빌리티는 물론 우티한테도 뒤처지고 있다.

그나마 브이씨엔씨의 사정이 진모빌리티보다 나은 편이다. 브이씨엔씨는 옛 주인인 쏘카로부터 70억원을 빌려 현금유동성을 확보했다. 현 주인인 비바리퍼블리카(토스 운영사)와 쏘카의 주주 간 협약에 따라 추가 출자도 기대되고 있으나 아직은 기약이 없는 상태다.

◇경쟁사 대비 뒤쳐지는 실탄 경쟁력

브이씨엔씨의 지난해 말 현금성자산(단기금융상품 포함)은 91억원으로 전년(472억원)대비 5분의 1가량으로 줄었다. 매출이 42억원 수준인데 반해 판매촉진 등 마케팅 프로모션으로 165억원을 쓰면서 지출이 커진 탓이다. 브이씨엔씨와 합병 논의가 진행 중인 진모빌리티의 현금성자산이 77억원 정도, 두 회사를 합치면 단순 계산해 168억원이다.

이는 카카오모빌리티(3906억원), 티맵모빌리티(3798억원)는 물론 우티(623억원)에도 한참 모자란 수준이다. 플랫폼 사업이 기술과 자본력으로 결정된다는 점을 보면 브이씨엔씨와 진모빌리티는 실탄 경쟁력에서 밀리는 구도다. 두 회사의 합병으로도 여력을 확보하기가 쉽지 않다. 결국 둘 다 투자유치가 필요한 상태다.


양사의 합병은 택시 중개 플랫폼 위주의 신규법인을 설립하는 방식이 거론된다. 못해도 1000억원 이상의 자본이 필요한 만큼 투자유치도 병행하고 있는 것으로 알려졌다. 두 회사 모두 대형 승합차량 기반의 콜 택시 서비스를 운영하고 있다.

합병이 이런 식으로 진행될 경우 브이씨엔씨는 별도의 자본확충이 필요하다. 택시 중개 플랫폼을 떼주면 본사에는 가맹택시(타다 라이트) 사업만 남는데 이를 키울 여력을 자체적으로 확보해야 한다.

◇지분법손실 누적, 합병논의 결과 따라 출자여부 갈릴 듯

브이씨엔씨는 2대 주주인 쏘카로부터 50억원, 쏘카의 자회사인 에스카로부터 20억원을 차입했다. 원래라면 지난해 상환해야 하나 쏘카 측에서 만기 연장을 해줬다. 1년 내 갚아야 할 단기차입금으로 분류되고 있지만 사실상 장기차입금과 크게 다르지 않다.

쏘카 및 에스카와 현재 브이씨엔씨의 대주주인 비바리퍼블리카 간에 맺은 '금전대여 계약에 대한 합의'에는 양대 주주 등이 브이씨엔씨에 대해 추가 출자를 완료한 이후의 차입금을 상환한다는 내용이 담겨 있다. 결국 유상증자 전까지는 계속 쓸 수 있는 돈이다.


비바리퍼블리카는 2021년 10월 브이씨엔씨 지분 60%를 600억원이 인수했다. 지분 100% 기준 에퀴티밸류는 1000억원인 셈이다. 그러나 작년 말 기준 비바리퍼블리카의 보유지분 장부가액은 394억원으로 깎였다. 계속된 손실로 지분법손실이 발생했다. 브이씨엔씨 주식 7만1238주는 비바리퍼블리카가 국민은행에서 끌어온 차입금의 담보로 잡혀있기도 하다.

비바리퍼블리카는 지난해 토스뱅크와 토스증권 등에 수차례 출자를 단행했다. 단기매매증권 등 현금화할 수 있는 가용 유동성이 8282억원에 이를 정도로 풍부하지만 브이씨엔씨가 출자 우선순위에 있을지는 미지수다. 합병 논의가 진행 중인 만큼 브이씨엔씨 추가 증자는 아직 기약이 없는 상태다.