이 기사는 2024년 02월 23일 14:52 thebell 에 표출된 기사입니다.

삼쩜삼 플랫폼을 운영하는 자비스앤빌런즈가 거래소에 코스닥 상장예비심사를 청구한 뒤 미승인 조치를 받았다. 복수의 관계자에 따르면 한국거래소는 자비스앤빌런즈의 사업모델(BM)의 차별성이 미미해 BM특례상장 케이스에 적합하지 않다고 판단했다.

자비스앤빌런즈의 최종 의사 결정만 남은 상태다. 거래소가 미승인을 통보했을 때 사측은 '상장 철회'나 '재심사 요청' 둘 중 하나를 택할 수 있다. 경영진의 기업공개(IPO)에 대한 의지는 여전히 크지만 재심사에서도 통과되지 못할 경우 재도전 기회를 잡기 어려운 만큼 쉽사리 결정을 못하고 있는 상태다.

◇NH증권은 차별성 봤다는데…거래소 "사업모델특례상장 부적합" 판단

23일 IB업계에 따르면 자비스앤빌런즈는 지난주 한국거래소 상장위원회로부터 미승인 통보를 받은 후 대응 방안을 다각도로 고민 중이다. 김범섭 자비스앤빌런즈 대표는 그간의 재심사 요청 사례를 검토하면서 거래소 심사에 대한 이의 신청 후 심사 통과 가능성 여부를 타진하고 있다. 늦어도 내주 중으로는 의견을 결정하겠다는 방침이다.

자비스앤빌런즈 관계자는 "철회와 재심사 요청의 기로에서 기존 주주사 등과 향후 행보를 논의하고 있다"며 "IPO에 대한 의지는 크지만 거래소 심사에 불복하는 것도 쉽지 않은 상황"이라고 말했다.

자비스앤빌런즈는 작년 NH투자증권을 대표 주관사로 정하고 IPO를 추진해왔다. NH증권의 추천에 따라 기술평가 특례상장 중 BM특례상장으로 도전장을 던졌다. 작년 8월 거래소에 상장 예비심사를 청구했다.


BM특례상장은 기업이 당장은 실적이 저조하더라도, 독특한 사업모델을 통해 증시에 입문할 수 있도록 한 제도다. 자비스앤빌런즈는 '삼쩜삼'이라는 세금관련 서비스 플랫폼을 운영하는 회사다. 자비스앤빌런즈는 국세청의 홈택스를 활용해 이용자의 세금 환급을 도와주는 삼쩜삼 플랫폼을 주요 사업모델로 내세웠다.

자비스앤빌런즈는 영업이익만 놓고 보면 적자기업이다. 2021년 14억 영업손실에서 2022년 200억원으로 손실폭이 확대됐다. 하지만 NH증권은 자비스앤빌런즈의 성장 잠재력이 충분하다고 판단했다. 삼쩜삼은 출시 이후 젊은층을 중심으로 빠르게 입소문을 탄 플랫폼이다. 출시 1년 만에 가입자수는 153만명으로 확대, 작년 상반기 기준으론 1737만을 넘어섰다.

예상과 달리 자비스앤빌런즈는 사업모델특례상장 허들을 넘지 못했다. 예심 신청 6개월 여만에 만에 미승인 통보를 받은 것이다.

거래소 미승인 사유는 자비스앤빌런즈 사업모델의 경쟁력이 떨어진다는 판단에서 비롯된다. 삼쩜삼 플랫폼이 국세청이나 다른 세무사와 서비스를 비교했을 때 차별성이 적다고 판단한 것이다.

거래소 한 관계자는 "국세청이 무료 세금 환급 서비스의 편의성을 높이면 삼쩜삼의 입지가 달라질 수 있다"며 사업지속성을 담보하기 어렵고 공모자금 활용처도 불확실한 부분이 있다"고 말했다.

◇세무사회 압박 영향 미쳤나…재심 신청 여부 주목

일각에선 세무사회의 압박이 영향을 미쳤다는 관측도 나온다. 한국세무사회가 그동안 한국거래소에 자비스앤빌런즈의 심사를 신중히 해달라고 요구해온 점이 판단에 주효하게 작용했다는 분석이다.

세무사회는 최근 성명서를 통해 "세무사회는 자비스앤빌런즈의 코스닥 상장 신청 이후 거래소에 여러 차례 건의서와 소명 자료를 제출했다"며 "상장시 세무 대리 질서의 혼란, 납세자 권익 침해, 사업성 부족, 사법 리스크 등으로 투자자 손실이 우려된다"고 밝혔다.

앞서 자비스앤빌런즈는 세무업계와의 갈등을 지속해왔다. 한국세무사회와 한국세무사고시회는 지난 2021년 삼쩜삼이 불법 세무 대리 서비스이고, 세금 환급 과정에서 개인정보보호법을 위반했다며 김범섭 자비스앤빌런즈를 경찰에 고발했다.

하지만 이내 무혐의 처분을 받았다. 경찰은 이용자들이 자비스앤빌런즈에 내는 수수료도 삼쩜삼 프로그램에 대한 사용료이기 때문에 알선 비용이 아니라고 판단했다.

자비스앤빌런즈는 거래소 상장위원회 측의 결정에 불복해 재심사를 신청하는 방안을 적극 검토 중이다. 다만 재심사를 요청해 통과한 사례가 이제껏 에이프릴바이오, 이노그리드 등 외에는 드물다는 점에서 내부 고심이 깊어지고 있다.