HL홀딩스, 은행차입 대신 공모채 택한 배경은 발행 고심 중 금리 50bp 하락…이자부담 해결, 자회사 실적 개선 투심도 긍정적
윤진현 기자공개 2024-08-14 16:47:24
이 기사는 2024년 08월 12일 16:05 THE CFO에 표출된 기사입니다.
HL홀딩스가 3년만에 공모채 발행에 나선다. 올 상반기부터 발행 시점을 조율한 끝에 오는 9월 발행을 목표로 절차를 밟는다. 조율 과정이 다소 지연된 게 오히려 호재로 작용했다. 금리 하락 국면으로 불과 3개월여만에 HL홀딩스의 민평금리가 50bp가량 낮아졌다.은행 차입 위주의 조달 구조로 이자비용 고심이 크던 HL홀딩스엔 반가운 소식이다. 그간 시장성 조달을 멈추고 은행 차입만을 진행했는데, 이자율이 5%선을 넘나들었다. 게다가 주력 자회사인 HL만도의 실적 개선 기대감이 커지면서 흥행 요건도 갖췄단 평을 받는다.
◇3년만 복귀전, 9월 발행 목표…은행 차입 집중, 이자비용 압박
12일 투자은행(IB) 업계에 따르면 HL홀딩스는 오는 9월 공모채 발행을 목표로 막바지 절차를 밟고 있다. 만기구조(Trache)는 단기물로 구성 중이며, 총 800억원을 모집액으로 설정했다. 수요예측 결과에 따라 증액 발행 가능성도 열어뒀다.
HL홀딩스는 약 3년여만에 공모채 발행에 나선다. 앞서 2021년 2월 3년물과 5년물로 나눠 총 1500억원을 발행한 이후 더이상 시장을 찾지 않았다. 매년 시장을 찾는 정기 이슈어였으나 전략을 선회했다. 당초 5~6월 발행 계획도 점쳐졌으나 결국 9월 발행을 진행하게 됐다.
이시기 등급금리가 무려 50bp가량이 하락했다. HL홀딩스의 3년물 개별 민평금리는 5월말 기준 4.6%대였으나 현 시점 기준 4.06%로 집계됐다. 매력적인 금리 수준이 형성되면서 오히려 HL홀딩스에겐 긍정적인 시장에 해당했다.
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결국 이자비용이 발목을 잡을 수밖에 없는 구조다. 단기차입금 금리는 4.4~5.35%였으며, 장기차입금 금리는 2.6~5.6%대로 집계됐다. 공모채로 발행에 나설 경우 금리 스프레드 절감 효과가 상당할 것으로 전망된다.
IB 업계 관계자는 "금리 스프레드가 안정화하고 있는 지금, 은행 차입 비중이 높던 HL홀딩스의 입장에선 금리 절감 효과가 클 것으로 내다봤다"며 "HL그룹의 지주사로서 안정적인 모집이 가능할 전망"이라고 밝혔다.
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HL홀딩스의 개별민평금리가 등급금리보다 소폭 낮게 집계된 점도 발행 유인에 속한다. KIS자산평가에 따르면 'A0, 안정적'의 등급을 보유한 HL홀딩스의 9일 기준 3년물 개별민평금리는 4.062%로 등급금리(4.097%)보다 낮다. 수요예측에서 붙일 가산 금리를 고려해도 은행 차입보단 금리비용 절감 효과를 볼 수 있을 전망이다.
게다가 HL홀딩스의 경우 HL그룹의 대표적인 지주사로서 투자자 수요도 안정적인 편으로 분석된다. 마지막 발행인 2021년 발행 당시에도 모집액을 웃도는 수요를 모은 건 물론, 가산금리도 밴드 하단으로 확정지었다.
특히 핵심 자회사인 HL만도의 사업실적에 의존하는 편인데, 견조한 실적 흐름을 보이고 있다. HL만도는 올해 2분기 매출 2조1473억원, 영업이익 896억원을 달성했다. 이는 각각 전년 동기 대비 2.9%, 16.4% 증가한 수준이다. 올 하반기부터 본격적인 실적 개선이 전망된다는 평가를 받는다.
2023년 말 기준 HL만도가 그룹합산 자산의 68%, 매출의 75%를 차지하고 있다. 결국 HL만도는 그룹의 주력회사로서 전반의 신용도를 지지하고 있다. 이때 HL만도의 실적 개선 기대감은 그룹 전반에 영향을 줄 수 있다.
다만 지주사로서 지분투자나 사업양수도와 같은 영업 외 자금 수지의 변동성이 큰 편이다. 그럼에도 2024년 이후로는 대규모 투자를 지양하고 사업 연계성이 있는 스타트업 투자만 계획하고 있다. 이에 신용평가 업계에서는 향후 계열사 실적과 자금수지 변동성을 지켜보겠단 입장이다.
한국신용평가는 "주력 자회사인 HL만도와 HLD&I한라의 신인도가 전반적으로 제고됐다"면서도 "향후 실적 추이와 자금수지 변동성 등을 주요 모니터링 사항으로 보고 있다"고 밝혔다.
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