이 기사는 2016년 06월 07일 14:35 thebell 에 표출된 기사입니다.

한국전력이 한전산업개발 지분 매각을 위해 주관사 선정 등 속도를 내고 있지만 투자자 모집이 쉽지 않을 것이라는 관측이 나오고 있다. 한전산업개발 일감의 대부분을 내주는 한국전력이 지분을 매각하면서 두 회사의 지분관계가 끊긴다는 점이 부담이다. 매각 지분율이 29%에 달하지만 경영권을 확보할 수 없다는 점도 매력을 반감시킨다.

한국전력은 한전산업개발 보유 지분 29%(945만 4000주) 매각을 위한 주관사 우선협상자로 NH투자증권을 선택했다. 차순위 협상자는 미래에셋대우가 내정됐다. 미래에셋대우는 2012년 삼성증권, 동양증권(현 유안타증권)을 제치고 지분 매각 주관사로 선정됐으나 이번에 한국전력이 주관사를 새로 뽑으면서 우선협상자 자리를 내줬다.

NH투자증권과 한국전력은 지분 매각을 위한 방안을 마련하는 데 골머리를 앓고 있는 것으로 전해졌다. 한전산업개발은 전기계기 검침, 전기요금청구서 통지, 발전설비 점검 등을 주 사업으로 한다. 대부분의 일감이 한국전력을 통해 나오는데 한전이 지분을 매각할 경우 캡티브 마켓(내부거래시장)을 확실하게 보장받지 못하는 문제가 발생한다.

전기검침 사업의 경우 수년 전부터 경쟁입찰제로 돌아서면서 한전산업개발의 시장 점유율이 계속 낮아지고 있다. 발전소 운전산업도 한국전력공사로부터 수주 독점권을 갖고 있었지만 2012년 시한이 만료되면서 경쟁이 치열해지고 있다. 사업 안정성이 흔들리는 가운데 한국전력과 지분 관계까지 끊긴다면 투자 매력은 더욱 떨어진다.

한국전력이 한전산업개발 지분 29%를 내놓지만 경영권을 확보할 수 없다는 점도 문제다. 한국전력에게는 전략적 투자자(SI)를 유치하는 것이 최상의 시나리오지만 경영권이 없어 SI를 구하는 것이 어렵다는 지적이다.

블록딜(시간외 대량매매)로 투자자들에게 물량을 넘기는 방안도 쉽지 않다. 거래 규모는 약 500억 원 수준으로 크지 않지만 29%에 달하는 물량을 한 번에 소화시키기는 어렵다. 지분을 쪼개 팔 경우 오버행 이슈를 우려해 락업(보호예수)이 설정돼 지분 매각에 시간이 지연된다는 부담이 있다.

한전산업개발 최대주주인 한국자유총연맹(지분율 31%)도 2012년 한라그룹 컨소시엄을 대상으로 지분 매각을 추진했다. 당시 한라그룹은 매각 대금 700억 원 중 400억 원을 재무적 투자자(FI)를 유치하는 방안을 추진했다. 그러나 성장성 없는 사업을 영위하는 한전산업개발에 대부분 투자자들이 관심이 없었고 FI를 유치하지 못하면서 결국 딜은 무산됐다.

업계 관계자는 "한전산업개발이 영위하는 사업 자체에 성장성을 찾기 어려운 상황"이라며 "지분 관계까지 복잡하게 얽혀 있어 한국전력과 자유총연맹이 지분을 매각하기 쉽지 않을 것으로 보인다"고 내다봤다.