이 기사는 2017년 11월 09일 18:16 thebell 에 표출된 기사입니다.

삼성생명의 자본정책이 여전히 방향을 잡지 못하고 있다. 삼성생명은 9일 개최된 '2017년 3분기 경영실적 발표회'에서 삼성전자 지분 매각을 포함한 자본 정책에 관해 끈질기게 묻는 애널리스트의 질문에도 끝까지 답변을 아꼈다.

삼성생명은 3분기 양호한 실적을 실현했다. 3분기 말 기준 누적 당기순이익은 1조2669억 원으로 2016년도 3분기와 비교해 38.4% 감소했다. 하지만 지난해 삼성카드 지분 매각으로 발생한 일회성 이익의 기저효과를 감안하면 오히려 전년 동기 대비 2.6% 증가한 수준이다.

정작 실적발표회에 참여한 시장 관계자들의 관심은 실적보다 삼성전자 보유 지분의 처분 계획에쏠렸다. 이는 삼성전자가 자사주 소각 계획을 발표한 이후부터 줄곧 제기되어 온 이슈다. 때마다 삼성생명은 '아직 결정된 사항이 없다'며 유보적인 입장을 내비쳤다.

3분기 실적발표회에서도 이 같은 모습은 재현됐다.

발표자로 나선 경영지원실장(CFO) 김대환 전무는 "의사결정이 늦어져 자본 정책과 관련한 사항을 확실하게 말하지 못하는 점을 양해해달라"며 "아직 삼성생명과 삼성화재 가운데 어느 회사 중심으로 (삼성전자 지분을) 매각할지, 어떤 비율로 매각에 나서야 할지, 어떤 시점일지 말할 수 없는 상황이다"고 설명했다.

앞선 발표대로 삼성전자가 자사주를 전량 소각하면 삼성생명과 삼성화재가 보유한 삼성전자 지분율은 자연히 상승하게 된다. 현재 삼성생명이 추정하고 있는 지분율은 약 10.47%. 이 경우 금융회사의 타회사 주식소유한도를 제한하는 '금융산업의 구조개선에 관한 법률(이하 금산법)' 24조에 저촉돼 금융위원회의 승인을 받던지 혹은 지분율 10%를 초과하는 지분을 반드시 매각해야 한다.

지난 삼성생명의 1분기와 상반기 두 차례 실적발표회에서도 같은 질문이 나왔다. 그러나 당시에도 삼성생명은 명확한 답변을 할 수 없는 상황을 "이해해달라"고 양해를 구해왔던 터다. 결국 1여 년 째 여전히 '구체적으로 정해진 바가 없다'는 전제만 유지되고 있는 상황이다.

삼성전자 지분 매각을 시작으로 삼성생명 자본정책의 청사진을 묻는 질문이 이어졌다. 시장은 삼성전자의 주주환원 정책으로 가장 큰 수혜를 입게 되는 계열사로 삼성생명을 꼽고 있다. 시장의 기대감이 큰 상황에서 언제쯤 구체적인 정책 방향성이 제시될지 궁금해하는 분위기다.

김 전무는 "주주가치를 제고하는 방향으로 자본정책을 고민하고 있다"며 "국내 금융회사의 경우 자본 관련 규제가 많아 자사주 소각에 대한 결정이 쉽지 않은데다 자사주 소각 없이 자사주를 매입하는 게 진짜 주주환원 정책에 부합하는지에 대해서 경영진 역시 고민하고 있다"고 설명했다. 삼성생명은 현재 2000만 여 주의 자사주를 보유하고 있다. 이는 9일 종가(13만2500) 기준 2조7000억 원 규모다.

이어 "다만 현금 배당과 관련해서는 기존 배당성향이 타 금융사 대비 낮다는 지적을 반영해 점차 높이는 방향으로 검토하고 있다"고 덧붙였다. 보험이익이 안정적 증가하는 데다 금리 여건의 변화, 삼성전자 등의 배당 수익 증가로 이차 이익이 늘어나 수익성이 견조해지고 있다는 설명이다.

마지막으로 삼성생명은 자본정책의 불확실성에 대해 점차 바닥나고 있는 시장 관계자들의 인내심을 의식한 듯한 제스처도 내비쳤다.

김 전무는 "과거 사례를 비춰보면 2011년 삼성생명의 배당성향은 40%, 지난해엔 25%로 가장 낮은 수준을 기록했다"며 "자본구조에 미치는 영향과 대내외적인 변수를 고려해 빠른 시일 내 배당계획을 '공시'하겠다"고 설명했다.

최근 삼성생명보다 자산 규모가 작은 ING생명과 미래에셋생명 등이 향후 2년간 3%의 시가 배당을 하겠다고 공시한 바 있다.