이 기사는 2018년 04월 20일 11:15 thebell 에 표출된 기사입니다.

해외부실 사태로 경고등이 켜졌던 대우건설이 신용도를 조금씩 회복되고 있다. 해외 부실을 뛰어넘는 국내 주택 및 건축 분양 실적으로 '부정적 검토 대상'이었던 와치리스트(Watchlist)가 '안정적' 아웃룩으로 돌아오고 있다. BBB급 추락 위기에서 가까스로 A급 방어에 성공하는 모습이다.

다만 2016년 하반기부터 비중을 늘려온 단기성 차입금은 마이너스 요소다. 지난해 10월부터 단기 금융시장을 찾아 자금 조달을 지속하는 등 단기상환 부담이 높아지고 있다.

앞서 대우건설은 지난해 4분기 실적에 모로코 사피 석탄화력발전소(3084억원)와 카타르 고속도로(263억원) 건설현장에서 발생한 손실을 반영해 논란이 됐다.

◇'안정적' 아웃룩 회복…주택경기 호조로 '해외부실' 극복

한국기업평가는 지난 18일 대우건설 신용등급(A-)을 부정적 검토 대상에서 해제했다. 대우건설의 아웃룩은 해외부실 사태가 터지기 전과 동일한 '안정적'으로 돌아왔다. 한국기업평가·NICE신용평가는 해외부실 사태에도 대우건설 신용도를 전과 동일하게 매긴 셈이다. NICE신용평가는 지난 2월 대우건설 사태와 관련해 신용등급 및 아웃룩을 조정하지 않았다. 두 기관은 현재 대우건설에 A-(안정적)을 부여하고 있다.

국내 주택·건축사업의 우수한 분양실적이 신용도 방어를 이끌었다. 2014년 하반기부터 불어온 주택경기 회복에 힘입어 대우건설은 국내 주택 및 건축사업에서 꾸준히 수익을 늘려왔다. 2015년 6074억원이었던 국내 주택·건축 부문의 매출총이익은 지난해 1조 555억원으로 늘어났다. 지난해 4분기 반영한 해외 부문 손실을 감안해도 지난해 총 2578억원의 순익이 발생할 수 있었던 이유다.

신용평가업계 관계자는 "국내 주택 부분이 예상보다 이익을 많이내 해외 손실을 무마하고도 여유가 생겼다"라며 "해외 부문에서 올해 또다시 손실이 난다고 하더라도 2~3000억원 정도는 주택 부문 이익으로 보완할 수 있기 때문에 신용도에 미치는 영향은 크지 않을 것"이라고 말했다.

해외 프로젝트의 추가 손실 가능성 또한 낮게 점치고 있다. 공사가 지연되고 있는 일부 해외 현장의 경우 추가적으로 필요한 원가의 상당 부분이 충당금으로 처리됐거나 선반영 돼있기 때문이다.

출처 : NICE신용평가, 대우건설 IR자료 *매출 구분 상 합산과 차이 부분은 기타매출 부문 **2017년 4분기 재무자료는 외부감사를 받지 않은 회사제시 잠정실적 기준

◇'불확실성' 여전…단기차입금 급증

다만 연이은 부실사태로 모든 신용평가기관의 우려를 해소하진 못했다. 한국신용평가는 지난 18일 '하향검토' 와치리스트를 유지하고 해외사업 진행 추이 및 원가통제 능력을 확인하겠다고 밝혔다. 지난해 말 별도 재무제표 기준으로 해외 부문 공사잔액 5조원 중 원가율이 100% 이상인 공사 비중이 45%가량에 달하는 탓이다.

2016년 하반기부터 증가한 단기차입금 비중도 문제가 됐다. 2015년 연결기준 15.8%였던 단기차입금의존도는 2016년 26.1%로 급증했다. 지난해 말 전체 차입금 중 단기성 차입금 비중은 80%를 넘었다. 단기성 차입금은 단기차입금을 비롯해 유동성장기차입금, 유동성사채 등을 말한다.

올해에도 대우건설은 기업어음(CP) 등을 지속적으로 발행해 단기 차입금을 늘리고 있다. 지난해 말 500억원 규모이던 CP 발행잔액은 지난달 2620억원으로 급증했다.

업계 관계자는 "다른 건설사와 달리 대우건설은 현금을 많이 보유하고 운영하는 편이 아니었다"며 "이 때문에 단기로 자금을 조달해 유동성을 확보해왔다"고 말했다.