이 기사는 2018년 08월 01일 16:58 thebell 에 표출된 기사입니다.

교보생명은 신지급여력제도(K-ICS)가 도입되면 최소 2조원, 최대 5조원이상의 자본확충이 필요하다고 분석했다. 생명보험사의 리스크량을 좌우하는 핵심 요인인 금리 변동과 K-ICS의 단계적 도입 여부에 따라 추정치가 최대 3조원까지 벌어진 것으로 보인다.

1일 보험업계에 따르면 교보생명은 지난 27일 열린 정례 이사회에서 새 회계기준(IFRS17)과 K-ICS 도입에 따른 자본 확충 시뮬레이션 결과를 설명하며, 향후 최소 2조원, 최대 5조원의 자본확충이 필요하다고 보고했다. 이르면 오는 2019년 신종자본증권 발행과 기업공개(IPO)를 통해 필요 자본을 조달하겠다는 설명이다.

교보생명 관계자는 "아직 구체적인 조달 계획을 세운 것은 아니다"라며 "자본 조달 규모가 적으면 내부유보금이나 신종자본증권 발행을 통해 조달이 가능하지만 필요한 요구자본이 일정 수준을 넘게되면 IPO 등의 방안도 함께 고려하겠다는 의미"라고 밝혔다.

이어 "당국의 건전성 관리 제도가 확정되지 않았기 때문에 다양한 변수를 감안할 수 밖에 없었다"고 덧붙였다.

금융감독원은 현행 지급여력제도를 보완한 K-ICS 도입을 준비 중이다. K-ICS는 시가평가를 기반으로 하는 지급여력제도로, 현행 원가평가 기반 지급여력제도인 RBC제도와는 여러 부분에서 차이가 있다. 단순한 제도 변화가 아닌 보험사 건전성 감독제도의 틀 자체가 바뀐다고 볼 수 있다.

금융당국 관계자는 "교보생명의 자본확충 필요 추정치 밴드가 3조원 가량 벌어진데는 금리 변동에 따른 금리리스크와 K-ICS의 단계적 도입 여부가 크게 작용한 것으로 보인다"고 설명했다.

실제 제도 변경 과정에서 보험사의 요구자본 부담은 이전보다 휠씬 커진다. 리스크량을 측정하는 신뢰수준 자체가 기존 99%에서 99.5%로 상향 조정되는데다 새로운 리스크 요인들까지 추가되기 때문이다.

특히 장기 상품을 주로 보유한 생보사는 금리 변동성에 대한 영향을 크게 받는다. 생보사들의 상품은 20년 이상 만기 비중이 70%에 이른다. 과거 고금리로 판매한 금리확정형 상품 비중도 높은 편이다.

일례로 보험사는 보유한 자산의 평균 만기보다 보험부채의 평균 만기가 더 길기 때문에 금리가 하락하면 보험부채의 가치 증가가 자산 가치의 증가를 상회하는 경우가 많다. 이 경우 금리리스크가 크게 상승한다. 반대로 금리가 인상되면 금리리스크에 따른 요구자본 부담이 줄어들 수 있다. 금리 변동 예측에 따라 교보생명의 요구자본 총량이 크게 달라졌다는 의미다.

앞선 당국 관계자는 "향후 QIS 평가 결과에 따라 서서히 요구자본을 단계적으로 늘려나갈 수 있도록 충분한 완충장치를 마련해 갈 것"이라고 덧붙였다. 보험사가 한번에 확충해야하는 자본 부담을 최대한 완화하겠다는 의미다.

K-ICS 도입 시점이 조정되거나 리스크 기준이 완화될 경우 교보생명이 필요한 자본 확충 규모도 큰 폭 줄어들게 된다.

교보생명 고위 관계자는 "자본 확충 전략을 다각도에서 논의하고 있으며 IPO는 통상적인 수준에서 고려되고 있다"며 "구체적인 자본 조달 규모가 확정되기 전까지는 자본 조달 전략 역시 확정되지 않는다"고 설명했다.