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포스코, 다시 레버리지 경영…1조 빅이슈어 복귀 신사업 확대 전 투자자풀 구축…45조 대규모 투자계획 발표

전경진 기자공개 2018-09-18 14:37:05

이 기사는 2018년 09월 14일 14:44 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

포스코그룹이 공모 회사채 발행에 속도를 내고 있다. 올해 조달 규모만 1조원을 상회한다. 조단위 공모채 발행은 4년만에 처음이다.

포스코그룹이 본격적인 사업 확대에 앞서 자금 조달에 선제적으로 나섰단 분석이 나온다. 시장 투자 수요 확인과 투자자 네트워크를 확보하기 위한 차원이다.

포스코그룹, 1조원대 '빅 이슈어' 복귀…최근 4년 '차입금 감축 기조'와 대비

14일 더벨플러스에 따르면 포스코그룹은 올해 들어 총 1조300억원어치 공모채를 발행했다. 18일 발행 예정인 포스코건설 공모채(600억원)를 포함하면 규모는 더 커진다. 조 단위 공모채 규모는 지난 2014년(1조4600억원) 이후 처음이다.

사업 지주사인 포스코의 경우 올해 2년만에 공모채 시장에 복귀했다. 조달 규모만 5000억원에 달한다. 트랜치는 3년물과 5년물로 나눠 중장기 자금 조달에 성공했다.

계열사인 포스코대우와 포스코건설은 지난해 공모채 미매각 수모를 겪었음에도 공모채 발행에 재차 도전했다. 횟수도 각각 2차례로 늘었다. 포스코대우는 총 3500억원, 포스코건설은 2400억원을 공모 조달했다.

이는 그동안 포스코그룹이 취해온 차입금 감축 기조와 상반된 모습이다. 포스코그룹은 2014년부터 기업 구조조정과 재무구조 개선 작업에 돌입했다. 총 150여건의 구조조정을 마무리했으며 투자 및 차입 경영을 자제해 4년간 약 7조원의 재무개선 효과를 거뒀다. 포스코의 올해 상반기 연결기준 부채비율은 67.7%로 개선된 상태다.

포스코그룹은 이 기간 차입금 만기 역시 자체 보유 현금으로 주로 대응해 왔다. 포스코의 연결기준 회사채 잔액이 2013년 11조원에서 지난해 6조원대로 절반가량 줄어든 이유다. 4년여간 한해 공모채 조달 규모를 3000~6000억원 수준으로 자제해왔다.

대규모 투자 앞둔 포스코, 시장 접점 확대…'트랙 레코드' 통해 등급 상향도 기대

업계에서는 포스코그룹이 향후 대규모 사업 확대에 앞서 시장과의 접점을 유지하는 작업에 나섰단 분석이 나온다. 그룹에 대한 기관 수요를 확인하고 네트워크를 복원하기 위한 작업이다. 포스코그룹이 재무구조 개선을 위한 구조조정 작업이 상당 부분 마무리됨에 따라 신성장 동력 확보를 위한 투자 계획을 밝힌 상태기 때문이다. 이 달 들어서는 '45조원대 투자 계획'을 발표하며 신사업 영역을 보다 구체화했다.

IB업계 관계자는 "시장성 자금 조달을 중단해온 상태에서 갑자기 급하게 대규모 자금을 구하려고 하면 기존 투자자풀이 형성돼 있지 않아 적기 조달이 어려울 수 있다"며 "포스코그룹이 대규모 투자를 앞두고 시장과 커뮤니케이션을 확대하는 모습"이라고 설명했다.

특히 포스코는 여전히 우수한 현금창출력(EBITDA)을 유지하고 있다. 운영자금이나 차입금 만기 상환을 위한 공모 조달이 시급하진 않은 것이다. 포스코의 연결기준 커버리지 지표(순차입금/EBITDA)는 올해 3월 기준 1.1배로 신용등급 상향 조건(2.0배 이하)까지 충족하고 있다.

포스코그룹은 시장성 자금조달을 확대하며 신용등급 추가 상향까지 기대하고 있다. 공모채 발행 때마다 신평사들에게 기업 경영 및 재무 상태를 평가받는데, 지금의 개선 추세라면 신용도도 덩달아 올라갈 수 있기 때문이다. 이 경우 향후 낮은 가격(금리)으로 자금을 조달할 수 있다. 포스코의 경우 올해 AA+ 등급의 전망이 '긍정적'으로 상향된 상태다. 포스코는 AAA급 회사로의 재도약을 기대하고 있다.

한편 포스코그룹은 지난 3일 최정우 회장은 취임 한달을 맞아 5년간 45조원에 달하는 대규모 투자 계획을 발표했다. 이는 최근 5년간 투자 규모(18조원)의 2.5배 수준이다. 26조원은 철강사업 고도화와 발전설비 신설에 사용된다. 10조원은 이차전지 소재 부문 기술력 강화에, 나머지 9조원은 에너지 및 인프라 사업에 투자할 계획이다.
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