이 기사는 2019년 05월 29일 15:33 thebell 에 표출된 기사입니다.

국내 3대 유제품 회사로 꼽히는 매일유업이 올해 2월 50돌을 맞았다. 매일유업은 고(故) 김복용 매일유업 선대회장의 뒤를 이어 2세 장남인 김정완 매일홀딩스 회장이 이끌고 있다. 김 회장은 창립 50주년을 2년 앞둔 2017년 지주사 전환을 통해 지배구조를 정비했다. 매일유업 사장에 오르며 2세 경영 시작을 본격화 한 1997년을 기점으로 하면 20년 만의 지배구조 변화이기도 하다.

목적은 책임경영을 위한 오너십 강화였다. 최대주주 자리에 오른 2000년 이후 줄곧 지분율이 15% 안팎에 불과했던 김 회장의 매일유업(분할 이후 매일홀딩스)에 대한 지배력은 지주사 전환 이후 38.27%로 크게 뛰었다. 김정민 제로투세븐 회장 등 형제 지분율에 의존하지 않고도 굳건한 최대주주 지위를 확보했다.

◇김정완 회장, 1999년 매일유업 최대주주로…지분율 15% 수준 불과

매일유업은 근대화가 한창이던 1969년 한국낙농가공주식회로 출범했다. 함경도 실향민 출신으로 자수성가한 고(故) 김 선대회장이 50%, 정부가 50% 출자해 설립했다. 당시 김 선대회장은 민간주주 형태로 참여했다. 1971년 김 선대회장은 한국낙농가공 사장으로 경영권을 확보했다.

매일유업 사업보고서에 따르면 최대주주는 1999년 고 김용복 선대회장에서 2000년 김정완 회장으로 바뀐다. 이에 앞서 김 회장은 1997년 매일유업 사장으로 취임하며 2세 경영 시대를 본격적으로 열었다.

고(故) 김복용 매일유업 선대회장과 김정완 매일홀딩스 회장(왼쪽부터)

고 김 선대회장은 슬하에 3남1녀를 뒀다. 장남 김정완 매일홀딩스 회장, 차남 김정석 전 매일유업 부회장, 삼남 김정민 제로투세븐 회장, 외동딸 김진희 평택물류 대표 등이다. 이 가운데 장남을 일찌감치 경영 후계자로 점찍었다.

다만 김정완 회장의 지분율은 압도적이진 않았다. 2001년 기준 김정완 회장의 지분율은 14.18%에 그쳤다. 김정완 회장 이외에도 아버지 고 김 선대회장(5.47%), 어머니 김인순 명예회장(5.37%), 김정민 회장(5.9%), 김정석 전 부회장(4.75%), 이모부 정상길 씨(4.98%) 등 특수관계인 지분을 다 합친 최대주주 지분율이 41.99%였다.

2006년 고 김 선대회장 작고 이후에도 이같은 지분율 구도는 크게 변하지 않았다. 고 김 선대회장이 아내인 김인순 명예회장에게만 매일유업 주식 5만6900주를 상속했고, 나머지 3남1녀에게는 각각 동등하게 16만9145주를 상속했다. 김정완 회장의 지분율이 15.44%로 소폭 상승했지만 나머지 형제의 지분율도 동률로 상승했다.

15% 안팎 수준의 김정완 회장의 보유 지분율만으로는 매일유업 최대주주 지위 기반이 약했다. 어머니와 동생들을 비롯한 친인척 지분율에 크게 의존할 수밖에 없는 구도는 김정완 회장의 아킬레스 건이었다.

◇지주사 전환 후 현물출자 유상증자…김정완회장 지분율 상승

김정완 회장은 2017년 지주사 전환을 단행하며 본인의 지분율을 큰 폭으로 끌어올린다. 매일유업은 2017년 5월 1일 지주사 매일홀딩스와 사업회사인 매일유업으로 분할했다. 지주사 출범 이후 매일홀딩스가 보유한 매일유업 지분율은 7.31%로, 공정거래법 지주사 행위제한 위반을 해소하지 못했다. 매일홀딩스는 현물출자 유상증자를 통해 매일유업 지분을 추가 취득했다.

*출처: 금감원 전자공시시스템

이 과정에서 매일유업 오너일가는 보유 중인 매일유업 주식을 매일홀딩스에 넘기는 대신 매일홀딩스 신주를 취득했다. 주목할만한 점은 오너일가 가운데 현물출자 유상증자에 참여한 이는 김정완 회장과 김인순 명예회장 단 2명에 그친다는 것이다.

김정민 회장, 김정석 전 부회장, 김진희 대표 등은 현물출자 유상증자에 참여하지 않았다. 이로 인해 김정완 회장의 매일홀딩스에 대한 지분율은 기존 15.93%에서 38.27%로 대폭 높아졌다. 무려 22.34%포인트(p)가 상승했다. 당초 김 회장이 보유하고 있던 지분율의 2배가 넘는다. 같은 기간 김인순 명예회장의 지분율도 5.8%에서 14.23%로 뛰었다.

반면 김정민 회장 지분율은 6.78%에서 3.17%로 줄었다. 김정석 전 부회장 역시 4.17%에서 1.77%로 감소했다. 김진희 대표의 지분율 역시 2.57%에서 1.2%로 줄었다. 5% 이상 주요 주주가 2015년 말 기준 7명에 달했다면 2017년 말 기준으로는 김정완 회장과 이인순 명예회장 2명으로 줄었다. 명실상부 김정완 회장의 1인 오너십 체제가 완성된 셈이다.

김 회장은 매일유업 경영 승계자로 일찌감치 낙점 받았지만 15% 안팎에 그친 지분율로 인해 최대주주의 안정적인 지배력 확보를 위해서는 형제 지분율에 크게 의존해야 했다. 지주사 전환으로 김 회장은 지분율을 40% 수준으로 크게 끌어올렸다.

매일홀딩스 관계자는 "매일유업의 지주사 전환은 오너십 강화를 통한 책임경영, 사업부문별 경쟁력을 확보하는 동시에 경영투명성을 이룬 결과"라고 말했다.