이 기사는 2019년 07월 23일 13:29 thebell 에 표출된 기사입니다.

올해 하반기 상장을 앞둔 자이S&D는 구주매각보다 신주발행 위주로 공모구조를 짤 전망이다. 모회사인 GS건설이 당장 지분 매각 계획이 없다는 점에서 자회사 지원 의지는 큰 것으로 풀이된다. 다만 향후 공정거래법 개정안이 통과되면 일감몰아주기 규제 해소 차원에서 지분율은 조정될 가능성이 있다.

23일 업계에 따르면 자이S&D는 하반기 공모에서 구주매각보다는 신주발행 중심으로 계획하고 있는 것으로 알려졌다. 상반기 실적을 지켜본 뒤에 증권신고서 제출 시기를 결정할 예정이다. 회사는 지난달 한국거래소 유가증권 상장예비심사 승인을 받았다. 상장 주관사는 한국투자증권이 맡았다.

시장 관계자는 "밸류에이션을 비롯해 구체적인 공모구조를 논의하기 전"이라며 "지금까지 구주매각에 대한 얘기는 없었고 이변이 없는 한 신주발행 중심으로 공모할 전망"이라고 설명했다.

신주발행 중심의 공모구조는 GS건설이 당장 자이S&D의 지분을 축소할 가능성이 적다는 뜻으로 풀이된다. 주식 분산요건으로 일반주주소유비율 25% 이상만 갖추면 되기 때문에 신주발행으로 인해 상대적으로 지분율이 소폭 낮아지는 정도에 그칠 전망이다.

올해 초 GS건설이 자이S&D의 증자에 참여하는 과정에서 보유 지분율은 오히려 늘어나기도 했다. 자이S&D는 500억원의 주주배정 유상증자를 실시했다. 증자 이후 GS건설의 지분율은 기존 85.61%에서 91.10%로 늘어났다.

그동안 자이S&D는 모회사인 GS건설의 전폭적인 지원을 통해 성장했다는 점에서 상장 목적을 두고 관심을 끌었다. 일부에서는 일감 몰아주기 해소 차원이라는 지적도 제기됐다. 아직 공정거래법 개정안이 적용되기 전이라 일감 몰아주기 규제는 당장 이슈가 되진 않은 것으로 알려졌다. 한국거래소의 상장예비심사 과정에서도 일감 몰아주기와 관련한 특별한 지적이 없었던 것으로 알려졌다.

이에 대해 한국거래소 관계자는 "상장 적격성 측면에서 기본적으로 영향을 미치는 요소로 심사 과정에서 확인을 거쳤다"고 설명했다. 다른 관계자는 "일감 몰아주기 이슈가 있었다면 애초 증자 참여는 물론 신주발행 중심의 공모도 생각하지 않았을 것"이라고 설명했다.

현 공정거래법으로는 당장 해당이 안되지만 국회 계류중인 개정안에는 총수일가 지분이 20% 이상인 회사가 지분 50% 이상을 보유한 자회사까지 일감몰아주기 적용 범위를 확대하는 내용이 담겨있다. 자이S&D의 최대주주는 GS건설로 91.10%의 지분을 차지하고 있다. GS네오텍이 8.34%를 보유하고 있다.

상장 이후 일감몰아주기 규제가 적용되면 회사의 시가총액이 커져 있는 데다가 상장주식이라 거래가 용이하다는 점에서 유리한 입지를 점할 전망이다.

자이S&D는 2000년 4월 ㈜이지빌이라는 이름으로 설립됐다. 이후 2016년 자이서비스를 흡수합병하고, 지난해 3월부터 자이S&D란 사명을 사용 중이다. 자이S&D는 최첨단 홈 네트워크 시스템과 부동산 자산 관리에 더해 공모자금을 중소 디벨로퍼 도약을 위해 사용할 전망이다.

건설업계에서 비교할만한 기업으로는 과거 코스닥 상장을 추진한 적이 있는 현대산업개발의 자회사인 HDC아이서비스가 꼽힌다. HDC아이서비스는 부동산 운영관리에 더해 공모자금을 통해 빌딩 디벨로퍼로 발돋움할 계획이었다. 당시에도 상장 배경과 구주매각에 관심이 모아졌지만 신주발행 위주로만 공모구조를 짰다. HDC아이서비스는 최종 공모가 산정을 위한 기관 수요예측에서 투자자들의 외면을 받아 상장 철회했다.

GS건설 관계자는 "개정안이 적용되면 지분율이 약간 조정될 수 있지만 상장 이후에도 자회사로 관계가 유지될 전망"이라고 설명했다. 다른 시장 관계자는 "건설사들이 더는 성장동력이 없는 상황에서 잠재력이 큰 자회사를 통해 신사업 등을 마련하려는 행보로 읽힌다"고 설명했다.