이 기사는 2020년 12월 18일 15:38 thebell 에 표출된 기사입니다.

대원전선은 올해 폐기물업체 소각부문을 인수하면서 신재생에너지 사업에 다시 뛰어들었다. 앞서 매각한 두 기업에 이어 세 번째 신재생에너지 회사 경영이다. LS전선, 대한전선, 가온전선에 이은 만년 4위 자리에서 벗어나기 어려워 전선업 다음으로 잘 아는 신재생에너지 사업을 재개하기로 했다.

폐기물업 인수로 실적 확대뿐만 아니라 사업 포트폴리오에 안정감을 더하는 효과도 기대된다. 전선업은 업황과 원자재 가격에 따라 실적 영향을 크게 받는 대표적인 경기민감 사업이다. 폐기물 소각과 에너지 공급으로 꾸준한 수익원을 창출하면 비경기주로 거듭날 수 있다.

대원전선은 지난 6월 신재생사업 인수 목적으로 신대원에너지에 50억원을 대여했다. 이후 50억원을 회수한 뒤 34억원을 출자해 지분 20%를 취득하면서 신재생에너지 사업 경영권을 확보했다. 대원전선 모회사 갑도물산과 서명환 회장 등 오너 일가도 신대원에너지 지분을 매입한 것으로 알려졌다.


폐기물업 인수는 전선업계 내 입지에 대한 고민에서 시작됐다. 대원전선은 업계 4위권 경쟁을 펼치는 업체다. 상위 사업자들이 압도적인 시장 점유율을 확보하고 있어 전선업 만으로 성장을 도모하기 어려운 실정이다. 매출도 하락 추세다. 대원전선의 올해 연결기준 매출은 3분기까지 누적 2605억원이다. 2017년 5051억원, 2018년 4295억원, 2019년 4013억원을 기록한 데 이어 올해도 매출 역성장 가능성이 높다.

대원전선은 폐기물업으로 눈을 돌렸다. 성공적인 신재생에너지 운영 경험이 있어서다. 2013년 대원에코그린을 65억원에 인수해 2017년 230억원에 매각했다. 2015년 62억원에 매입한 대원그린에너지는 2018년 200억원 가격으로 팔았다. 경영기간 동안 회사 수익성을 끌어 올리고 시의적절한 엑시트 전략을 세울 정도로 업에 대한 이해도가 높다.

대원전선은 신대원에너지에 앞서 경영한 두 회사 매입가보다 비싼 173억원을 들였으나 값어치가 충분하다고 봤다. 신대원에너지는 폐기물을 처리하는 것 뿐만 아니라 소각과정에서 발생하는 열 에너지를 온수로 공급하는 수익구조를 갖고 있다. 폐기물 처리와 에너지 수요가 늘고 있다는 점을 감안하면 성장성이 충분하다는 판단이다. 대원에코그린과 대원그린에너지가 매각 직전 해에 각각 상각 전 영업이익(EBITDA) 36억원, 23억원을 기록한 걸 고려하면 신대원에너지도 든든한 캐시카우가 될 수 있다.


전선업이 경기에 민감한 것도 폐기물업을 선택한 배경이다. 업계가 호황과 불황을 반복할 뿐만 아니라 구리가격 변동에 따라 원자재 비용 규모도 달라진다. 이 때문에 대원전선 영업이익은 들쭉날쭉한 흐름을 이어가고 있다. 사이클이 없는 폐기물업이 추가되면 실적에 안정감을 더할 수 있다.

영업이익률 개선 효과도 점쳐진다. 원가 비용이 높은 전선업은 통상 영업이익률이 한자릿수 초반에서 형성된다. 대원전선 영업이익률은 올해 3분기 기준 1%가 채 안돼 업계에서도 낮은 축에 속한다. 폐기물업은 20~30% 수준의 영업이익률을 기대할 수 있는 사업이다.

대원전선은 단기적으로 신대원에너지를 매출 100억원, 영업이익 30억원 규모의 회사로 키운다는 목표다. 현재 진행 중인 사업장 정비 작업이 끝나는 내년부터 실적이 발생한다. 현 사업장 성장 추이를 지켜보고 폐기물업 추가 M&A에 나설 가능성도 열어두고 있다.

대원전선 관계자는 "압도적인 상위 사업자들이 존재하는 전선업 만으로는 성장을 도모할 수 없게 됐다"며 "폐기물업체를 두 곳이나 경영해 본 경험이 있기 때문에 본업인 전선업 만큼이나 신대원에너지 경영에 자신이 있다"고 말했다.