이 기사는 2021년 05월 31일 14:53 thebell 에 표출된 기사입니다.

우리자산운용 인수 후 첫해 순이익은 동양자산운용 시절보다 감소했다. 우리금융그룹이 자산운용사 인수를 통해 기대했던 비은행부문 성장에 대한 기여도가 아직까지는 크지 않은 셈이다.

우리자산운용 순익 감소는 본업인 펀드 판매로 벌어들인 수익이 줄어든 결과다. 보수가 낮은 자산 위주로 외형을 키운 탓에 실제 운용보수가 역성장하는 결과가 나타났다.

◇ 순자산 12조 돌파 불구 운용보수 2015년 이후 '최저'

우리자산운용이 2020년 한해 동안 벌어들인 펀드 운용보수는 127억원이다. 이는 2015년 이후 가장 낮은 액수다. 동양자산운용 시절이던 2015년 펀드 운용보수로 147억원을 벌어들인 이후 매년 꾸준히 130억원 이상의 운용보수를 기록해왔다.

2015년 이후 가장 성과가 부진했던 해는 2018년도다. 당시 동양자산운용은 펀드 운용보수로 136억원을 벌었다. 2018년말 기준 펀드 순자산규모는 11조 5262억원이었다.

지난해 우리자산운용은 처음으로 펀드 운용규모 12조를 돌파하는 성과를 냈음에도 불구하고 벌어들인 운용보수는 역성장한 결과가 나타났다. 우리자산운용의 펀드 순자산규모는 지난해말 기준 12조 7158억원이었다. 2018년과 비교할 때 10.3%(1조 1896억원) 가량 증가한 수치이며 2019년말과 비교해도 14.4%(1조 5656억원) 늘어난 수치다.

보수가 낮은 단기금융 위주로 외형을 키우다보니 실제 마진은 낮아진 결과가 나타난 거다. 일반적으로 단기금융펀드의 운용보수는 상당히 낮은 편이다. 증권형 펀드 중에서 보수가 낮은 축에 속하는 채권형펀드보다도 수익 기여도가 훨씬 적다.

우리자산운용의 단기금융펀드 평균 운용보수는 46bp(0.046)%다. 채권형펀드 평균 운용보수는 0.12%다. 동일한 1억원의 금액을 운용한다고 했을 때 단기금융펀드로 운용보수가 460만원인 반면 채권형펀드 운용보수는 1200만원인 셈이다.

우리자산운용은 증권형 펀드 중에서도 운용보수가 낮은 축에 속하는 채권형펀드 비중이 높았던 탓에 마진율이 높은 편은 아니었다. 그나마 강점이 있던 채권형 펀드도 최근 자금 이탈이 일어나면서 수익 기여도가 더욱 떨어졌다.

지난해 우리자산운용 채권형펀드에서 이탈한 자금은 약 1조원이다. 공교롭게도 우리자산운용이 우리자산그룹에 편입된 이후 채권형 펀드에서 자금 이탈이 가속화됐다.

우리자산운용 채권형펀드 자금 이탈 촉매는 주택도시기금 자금 이탈이었다. 주택도시기금 수탁을 맡고 있는 우리은행의 계열사가 자금을 운용하는 게 적절치 않다는 이유로 주택도시기금이 해당 자금을 회수하면서 우리자산운용의 채권형 펀드 외형이 줄어들게 됐다. 신종 코로나바이러스 감염증 발생과 함께 주식 자산에 대한 기대 수익률이 높아진 점도 자금 이탈이 가속화된 원인이었다.


◇ 신사업 도전 비용 부담…주식형 비중 확대 '필수적'

우리자산운용은 우리금융그룹 인수 후 다양한 신사업을 준비 중이다. 계열사인 은행과 시너지를 만들기 위해 퇴직연금과 외부위탁운용관리(OCIO) 사업 비중을 확대해나갈 계획이다.

또 상장지수펀드(ETF) 사업 진출과 환경·사회·지배구조(ESG) 투자 확대에도 힘을 싣을 계획이다. 관련 인력 보강 및 조직 개편 등으로 소모되는 비용이 늘어날 가능성이 높다.

지난해말 기준 우리자산운용의 판관비는 137억원이다. 2019년과 2018년에도 각각 138억원, 136억원으로 큰 변화 없이 유지돼 왔다. 최근 몇년간 90명 미만의 인원으로 회사를 운영해오며서 판관비 변화가 크지 않았다.

올해 우리자산운용 인력 수는 점차 늘어날 것으로 예상된다. 주요 상위 10개사 평균 인력 수가 약 256명이라는 점을 감안할 때 우리자산운용의 인력규모가 상대적으로 적은 편이기 때문이다. 상위 10개사 중 가장 인력이 적은 교보악사자산운용은 117명의 임직원을 고용하고 있다.

인력 채용의 증가는 곧 판관비 증가로 이어질 가능성이 높다. 우리자산운용으로서는 비용 증가의 부담이 있는 셈이다.

우리자산운용은 우선 펀드 운용보수 감소로 인한 영업수익 하락을 투자일임계약 증가로 만회하고 있는 모습이다. 우리자산운용은 지난해 자문·일임 계약 수수료로 70억원을 벌어들였다. 1년전과 비교하면 약 10억원(16.7%)이 늘어난 액수다.

우리자산운용 관계자는 "공모펀드 시장이 어렵다보니 기관투자가를 대상으로 하는 일임계약을 늘리려고 노력하고 있다"고 말했다. 실제로 지난해 우리자산운용의 일임계약 규모는 8조 4358억원까지 늘어났다. 1년전인 2019년 당시 일임계약규모는 7조 9876억원이었다.

일임계약 증가로 영업수익 감소를 일부 상쇄한 모습이지만 실질적인 영업수익 증대를 위해선 마진율이 높은 주식형자산 운용 비중을 높여야 한다는 지적이 나온다. 지난해말 기준 우리자산운용의 주식형자산 운용규모는 1조 4319억원이었다. 이는 전체 자산운용규모(AUM) 21조 1479억원 중 6.77%를 차지하는 비중이다.

외형 확대에도 불구하고 2019년보다도 주식형자산 비중이 낮아진 셈이다. 2019년말 기준 주식형자산 운용규모는 1조 5122억원이었다. 전체 운용자산 규모에서 차지하는 비중은 7.9%였다.