이 기사는 2022년 04월 12일 08:00 thebell 유료서비스에 표출된 기사입니다.

HD현대(현대중공업지주)는 올해 투자형 지주사로서의 역할 강화를 천명하고 있다. 지주사로서 자회사의 성과에만 의존하기보다는 스스로 기업가치 제고에 나서겠다는 것이다. 상장사의 기업가치 제고는 곧 주가 상승이다.

주가 상승은 기업이 주주에게 차익실현을 위한 주식 매도의 기회, 혹은 주식의 장기 보유를 통한 자산가치 확대의 기회를 제공한다는 관점에서 훌륭한 주주친화정책이다. 그동안 HD현대 시가총액은 추세적 하락세를 보여 왔다. HD현대가 투자성과를 통해 시가총액 하락세를 막아낼 수 있을지 투자자들의 관심이 쏠릴 수밖에 없다.

HD현대의 TSR(총주주수익률)을 1년 단위로 분석해보면 배당 규모가 꾸준히 늘고 있음에도 TSR이 등락을 반복하고 있다. TSR은 주주가 일정 기간 특정 기업의 주식을 보유하는 것으로 확보한 전체 수익률을 의미한다. 배당 등 주주환원의 규모보다 시가총액 변동이 TSR에 더 큰 영향을 끼치는 것으로 분석된다.


HD현대는 자체사업이 없는 순수지주사다. 스스로 수익을 내지 않고 자회사의 배당과 상표 사용료 등으로 수익을 낸다. 별도기준 순이익이 곧 자회사 성과의 합산이라는 뜻이다. 실제 HD현대의 1년 단위 별도 순이익과 TSR은 비슷한 흐름을 보였다.

이런 HD현대의 자회사 의존적 사업구조가 장기 투자자들에게는 그다지 긍정적이지 않았을 수도 있다. 출범 연도인 2017년부터 2021년까지 HD현대의 전체 TSR은 -11.7%다. 5년 동안 1조2409억원 규모의 배당을 실시했음에도 시가총액 하락폭이 2조1099억원으로 더 컸다.

이에 앞서 3월 권오갑 HD현대 대표이사 회장은 2022년 정기주주총회에서 “투자형 지주회사 역할을 강화해 그룹의 신성장동력을 적극적으로 발굴하겠다”고 말했다.

업계에서는 이를 긍정적으로 바라본다. HD현대가 투자성과를 통해 자체적으로 기업가치를 증명할 수 있게 된다면 자회사 배당에만 의존하던 때보다 시가총액의 안정성이 높아질 수 있다는 점과 투자수익을 통해 배당이나 자사주 매입 등 직관적 주주환원책을 더욱 강화할 수 있다는 점에서다.

HD현대는 투자형 지주사로서 디지털, 미래선박, 수소연료전지, 헬스케어 등 4대 미래사업분야에서 투자를 강화하겠다는 청사진을 내놨다. 이들 중 헬스케어는 HD현대가 투자형 지주사 간판을 적극적으로 내세우기 전부터 투자전문 자회사 현대미래파트너스를 통해 관심을 기울여 온 분야다.

HD현대는 2019년 1월 50억원을 출자해 현대미래파트너스를 설립했다. 이후 현대미래파트너스는 의료데이터 전문회사 아산카카오메디컬데이터 지분 45% 확보, 모바일 헬스케어솔루션회사 메디플러스솔루션 지분 76.76% 확보, 신약개발 자회사 암크바이오 설립 등 투자를 단행했다.

현대미래파트너스와 별도로 HD현대도 2021년 11월 미래에셋그룹, 대웅제약과 함께 디지털 헬스케어분야의 유망 벤처기업을 물색하는 340억원 규모의 펀드를 조성했다. HD현대가 헬스케어 이외에 진행한 투자로는 2021년 1월 선박 자율운항솔루션 개발회사 아비커스의 설립에 60억원을 출자한 것 정도다.

투자업계 관계자는 “미래선박이나 수소 등과 달리 헬스케어는 기존 현대중공업그룹이 해오던 조선, 에너지, 건설기계 등 산업과 완전히 결이 다르다”며 “투자성과가 본격적으로 나타난다면 HD현대 기업가치에 가장 극적으로 영향을 줄 수 있는 분야인 만큼 집중 투자가 이뤄지는 것으로 보인다”고 말했다.