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일반사모운용사 한국채권운용이 에스맥을 중심으로 연결된 적자기업들에 줄줄이 투자하고 있어 관심이 쏠린다. 이 운용사가 전환사채 취득 형태로 에스맥 관련기업에 공급한 자금만 4000억원이 넘는다. 최근 투자기업들 중 일부가 환기종목 및 거래정지 조치를 받았다는 점도 업계의 주목을 받고 있다.

13일 금융투자업계에 따르면 한국채권투자운용은 그간 에스맥 관련기업들이 발행한 전환사채 4721억원어치를 매입한 것으로 파악됐다. 조경숙 에스맥 대표이사가 공격적인 M&A를 펼칠 때마다 연거푸 이뤄진 자금 공급이다. 이 투자대상 기업들은 지난 3년간 최소 일 년 이상의 순손실을 기록하는 등 재무건전성이 비교적 좋지 못한 것으로 전해진다.

조 대표가 에스맥을 인수한 시점은 2016년으로 한국채권운용은 총 세 차례에 걸쳐 에스맥 전환사채 242억원어치를 매입하는 등 자금줄 역할을 해왔다. 이후에도 에스맥의 사세 확장을 뒤쫓으며 이엔플러스(구 나노메딕스), 에이프로젠 MED, 금호에이치티 등이 발행한 CB를 대부분 사들였다.

2019년에 들어선 비보존 헬스케어(구 루미마이크로), 오성첨단소재, 엔투텍, 장원테크까지 투자 범위를 확대했다. 이 회사들은 모두 에스맥과 지분관계가 얽혀 있는 기업들로 오성첨단소재는 지난해 말 기준 에스맥 지분을 20.3% 보유한 최대주주다. 2대 주주는 앞서 투자한 에이프로젠 MED의 종속회사인 에이프로젠H&G다. 보유 지분율은 3.2% 수준이다.


엔투텍의 경우 신기술조합을 통해서도 한국채권운용의 자금이 유입됐다. 한국채권운용은 이스트게이트인베스트먼트가 대표로 있는 파다노 신기술조합 제123호에 조합원으로 참여해 엔투텍 투자에 함께한 것으로 파악된다. 현재 이스트게이트인베스트먼트는 조경숙 에스맥 대표의 특수관계자가 대표직을 수행 중이다.

2020년부터는 장원테크, 다이노나, 바른전자에도 500억원이 넘는 돈을 투자했다. 이중 장원테크와 바른전자는 최근 한국거래소로부터 투자주의환기종목으로 지정된 것으로 확인됐다. 투자주의 환기종목은 일반 투자자가 사전에 인지할 수 있도록 일정한 부실 위험 기준에 해당하는 경우 지정된다.

장원테크는 2019년부터 지난해 말까지 계속영업손실 및 순손실을 기록 중이다. 지난해 말 기준 이 회사의 유동자산(322억원) 또한 유동부채(579억원)를 밑돌아 채권단의 원금 손실 가능성도 배제할 수 없는 상황이다.

한국채권투자운용이 장원테크에 투자한 금액은 약 150억원이다. 장원테크가 발행한 5회차, 8회차 전환사채 취득에 각각 100억원, 50억원을 투자했다. 이 중 5회차 CB는 대부분 주식으로 전환됐으며, 8회차 CB의 경우 약 39억원이 채권 형태로 남아있는 것으로 파악된다.


한국채권운용은 장원테크 부도 우려에 대해 선을 긋고 있지만, 이 운용사가 투자한 다른 기업들의 현재 상황이 눈에 띈다. 업계에 따르면 한국채권운용이 전환사채 취득 형태로 1097억원을 투입한 에스맥과 오성첨단소재는 올해 3월 말부터 거래정지된 것으로 확인됐다. 지난해 4월 CB 매입대금 130억원을 납입한 바른전자도 일찍이 거래정지 중이다.

업계는 한국채권운용이 투자한 기업들 모두 에스맥과 관련돼 있다는 점에 주목하고 있다. 일반적으로 운용사들은 고객 자금을 여러 자산에 분산투자해 리스크를 줄이려 노력하는 만큼 이같은 쏠림현상은 흔치 않다는 지적이다.

업계 관계자는 “한국채권운용과 에스맥 대주주가 일련의 계기를 통해 투자 프로세스에 대한 인간적인 믿음을 쌓은 것으로 안다”며 “한국채권운용의 주력 투자대상이 우량 채권이었던 만큼, 코스닥 투자에 있어선 그간 신뢰를 다진 에스맥 계열에 힘을 실은 것으로 판단된다”고 말했다.

한국채권운용은 오는 6~7월 이엔플러스와 에이프로젠 MED가 발행하는 전환사채에도 자금을 추가 납입할 예정이다. 납입 규모는 각각 200억원, 950억원이다. 다만 에이프로젠 MED와 에이프로젠의 합병 일정이 향후 변경될 경우, 한국채권운용의 투자 여부도 변동될 가능성이 있는 것으로 업계는 판단했다.