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중소형 헤지펀드 운용사들이 대규모 고유재산 손실을 기록하며 보릿고개에 직면했다. 글로벌 금리인상 기조에 시중 유통자금이 메마르면서 증시는 물론 기업공개 시장에도 불황이 닥친 여파다. 공모주 수요예측 제도 또한 갈수록 규제가 강화되고 있어 일부 중소형 하우스들은 자문업 등으로 신규 먹거리를 일찌감치 찾아나선 상황이다.

금리 인상, 주가 하락 등 운용환경의 악화로 적자 살림을 꾸리는 운용사들이 증가하는 추세다. 12일 금융감독원에 따르면 올해 1분기 전체 일반사모운용사 중 35.8%에 달하는 102개사가 적자를 기록한 것으로 집계됐다. 전년동기에 기록한 적자회사비율 11.4% 대비 24.4%포인트 상승한 수치다.

그간 고유재산 수익으로 운영비용을 충당해온 중소형 하우스들의 경우 더욱 심각한 상황에 처했다. 금융투자업계에 따르면 중소형 헤지펀드 운용사 280여곳의 올해 1분기 증권평가 처분손실 규모는 약 505억원으로 집계됐다. 지난해 말 기준 헤지펀드 설정액 규모 2000억원 미만의 중소형하우스들은 전년 동기까지만 해도 약 215억원의 고유재산 손실을 기록했지만, 올해 들어 손실 폭을 두 배 이상 확대했다.

반면 2000억원 이상의 수탁고를 확보한 사모운용사들은 다소 선방하는 분위기다. 이들 대형 헤지펀드 하우스 40곳의 올해 1분기 고유재산 손실은 전년동기 대비 10% 증가한 490억원으로 집계됐다. 주요 벤치마크인 코스피지수가 연초 대비 20% 넘게 하락한 것을 감안하면 그나마 손실 폭이 제한적이었다.

◇증시 불황에 공모주펀드 편중현상 '독 됐다'

중소형 하우스들의 고유재산 손실 폭이 유독 큰 이유는 공모주 투자 편중 현상이 주요 원인 가운데 하나로 지목된다. 증시 활황에 코스닥벤처, 하이일드, IPO 등 공모주펀드에 치중해온 중소형 하우스들이 기업공개시장 한파에 직격타를 맞았다는 해석이다.

지난해 말까지만 하더라도 3000포인트에 근접했던 코스피지수는 최근 2300포인트까지 내려앉으며 투자심리가 크게 위축된 상황이다. 공모주 시장도 상황은 다르지 않다. 한국거래소에 따르면 올해 상반기 심사가 철회되거나 미승인된 기업은 총 15곳으로, 전년동기(10곳) 대비 50% 늘어났다. SK쉴더스, 카카오엔터, 원스토어, 현대엔지니어링 등 IPO 대어들마저 줄지어 상장을 연기한 상황이다.

업계 관계자는 “보수적으로 운용하는 대형 하우스의 경우 고유재산 투자분에 대해 위험을 회피할 수 있도록 반대 포지션의 헷지 자산을 함께 편입하는 게 일반적”이라며 “펀드 수익률이 일정 수준을 밑돌기 시작하면 고유재산 손실을 최소화하고 투자 원본을 지키기 위해 자동 청산되도록 만들기도 한다”고 말했다.

아울러 “중소형 하우스들이 판매사와 수탁사를 구하기 어려운 와중에도, 공모주펀드는 증시 활황에 힘입어 비교적 잘 받아들여지는 상품이었다”며 “대규모 고유재산 손실이 발생한 것처럼 펀드 성과에서도 문제가 발생하자 일부 판매사는 공모주 상품마저 검토를 잠정 중단한 것으로 안다”고 덧붙였다.

◇밸류에이션 조정-공모주 수요예측 제도 강화로 '이중고'

최근 증시 침체와 더불어 강화된 규제로 인해 중소형 하우스들의 보릿고개는 당분간 계속될 전망이다. 지난 5월 이후 적용된 '증권인수업무규정 개정안'에 따라 일반사모운용사가 고유재산으로 공모주 수요예측에 참여하기 위해선, 사모집합투자업 등록 후 2년이 경과하고 집합투자재산 규모가 50억원 이상이어야 한다. 또 등록 후 2년이 경과하지 않더라도 집합투자재산 규모가 300억원 이상인 경우에만 고유재산으로 수요예측 참여가 가능하다.

이에 업계는 IPO 시장 과열에 따른 불성실 수요예측 참여 및 편법적 행위 등을 방지하겠다는 금융당국의 취지엔 공감하면서도 제도 개편안이 너무 빠르게 적용됐다며 아쉬움을 드러내고 있다. 6개월 넘게 대기해 올해 들어서야 일반 사모집합투자업을 등록한 신생 하우스들 입장에선 올해 3월 발표 후 2개월만에 적용된 규제를 미처 예상할 수 없었다는 입장이다.

게다가 뻥튀기 공모주 청약을 막겠다는 취지 하에 수요예측 제도의 추가 개편도 검토되고 있는 것으로 알려졌다. 펀드의 규모나 회사의 자본금 등 일정 기준에 따라 기관투자가의 공모주 청약 한도를 신설하겠다는 게 주요 내용이다.

개선안이 하반기에 시행되면 신생 하우스 운신의 폭은 더욱 좁아질 것으로 관측된다. 중소형 하우스는 그간 통용되던 자기자본 배수 이상의 청약을 더이상 할 수 없게 될 뿐만 아니라 펀드의 경우 순자산가치에 비례해 최대 신청 한도에 차등을 두는 방안이 유력하게 검토되고 있기 때문이다.

중소형 사모펀드 운용사 관계자는 "곧 공모주 펀드의 만기가 돌아오는데 투자심리 위축과 규제 강화로 후속 라인업 출시가 쉽지 않은 상황"이라며 "이에 따른 수탁고 감소가 펀드 판매 기준 미달로 이어지는 등 악순환이 발생하고 있어 신기사조합과 자문업 진출을 검토하고 있다"고 말했다.