이 기사는 2023년 04월 17일 10시19분 thebell에 표출된 기사입니다

동화기업이 공모채 발행을 위한 수요예측에서 모집액을 채우는 데 실패했다. 'A-'라는 등급 리스크를 극복하지 못했다는 분석이 나온다.

동화기업은 지난 14일 무보증 회사채의 가격 결정을 위한 수요예측을 실시했다. 모집액 500억원을 2년물 300억원, 3년물 200억원으로 나눠 주문을 받았다. 대표주관사인 KB증권과 미래에셋증권이 프라이싱 업무를 총괄했다. 인수단으로는 신영증권이 참여했다.

수요예측 집계 결과 모집액 500억원에 못 미치는 420억원의 주문이 들어왔다. 만기별로 2년물에 290억원, 3년물에 130억원이 모였다.

업계에선 금리 메리트가 크지 않은 상황에서 A등급 회사채에 대한 옥석가리기가 심해진 것이 미매각을 유발했다고 보고 있다. 한국신용평가와 나이스신용평가는 이번 3·5년물의 신용등급과 전망을 'A-, 안정적'으로 평가했다.

지난 13일 기준 동화기업의 개별 민평금리는 2년물 4.797%, 3년물 5.098%이다. 이를 고려할 때 A- 등급 민평금리와 비슷한 수준으로 발행을 마칠 전망이다. 같은 날 A- 등급의 민평금리는 2년물 5.029%, 3년물 5.390%다.

IB업계 관계자는 "일반 회사채에 대한 투자심리가 위축된 상황이기에 같은 A등급이어도 수요예측 결과가 갈리고 있다"며 "동화기업의 경우 등급 금리와 비슷한 수준의 금리를 제시해 투자 메리트가 상대적으로 적다고 봤다"고 말했다.

동화기업이 공모채 시장을 찾은 건 2021년 6월 이후 2년만이다. 당시 400억원을 조달하기 위한 수요예측에서 590억원의 주문을 받았다. 산업은행이 운용하는 기업유동성기구(SPV)가 200억원의 주문을 넣어 완판이 가능했던 것으로 알려졌다.

동화기업은 1948년에 설립된 회사다. 2013년 10월 인적분할을 통해 자동차사업을 분리한 뒤 목재소재 사업을 영위하고 있다. 화학 계열사인 태양합성과 동화일렉트로라이트, 자동차 계열사인 엠파크, 미디어 계열사인 한국일보와 코리아타임스 등을 주요 자회사로 두고 있다.

2000년대 들어 사모채로만 자금을 조달하던 동화기업은 2019년 처음으로 공모채 발행을 진행했다. 이후 2년 간격을 두고 공모채 시장을 찾았다. 그간 단기차입을 하거나 프라이머리 채권담보부증권(P-CBO)을 발행하는 방식으로 자금을 조달해왔다.