이 기사는 2023년 05월 22일 08:21 thebell 에 표출된 기사입니다.

삼호그린인베스트먼트는 국내 벤처캐피탈(VC) 업계에서 숨은 강자로 꼽힌다. 운용자산(AUM) 3100억원 규모의 중견사로 입지가 탄탄하다. '선택과 집중' 전략을 선택한 삼호그린인베스트먼트는 지난해 활발하게 진행됐던 정부 출자사업에 제안서를 단 한차례도 접수하지 않았는데, 올해 다시 펀드 결성에 고삐를 당기고 있다.

이번에 삼호그린인베스트먼트가 출사표는 던진 분야는 모태펀드 세컨더리 분야다. 세컨더리 분야는 최근 각광받고 있는 섹터다. 지난해 투자 환경이 급변하면서 시장 상황이 나빠졌는데, 시장에선 세컨더리를 통한 투자 기회가 있을 것으로 판단했다. 시장에 유동성이 급감하면서 투자기업의 기업가치가 낮아졌기 때문이다.

◇세컨더리 운용 '경험' 강점 부각

삼호그린인베스트먼트는 세컨더리 펀드 운용 경험을 갖고 있는 곳이다. 지금까지 2개의 세컨더리 전문 펀드를 운용해왔다. 대표적인 게 포스코기술투자 함께 결성한 '포스코-SGI 팔콘 제약바이오 세컨더리조합1호'다. 해당 펀드는 2017년 결성한 펀드로 제약 바이오 분야의 중소기업 구주 인수를 위해 결성됐다.

결성액은 110억원이다. 펀드의 핵심 출자자(LP)는 KDB캐피탈과 IBK캐피탈, 신한캐피탈, 유안타증권 등이다. 삼호그린인베스트먼트의 모회사인 삼호개발도 LP로 이름을 올렸다.공동 운용사(co-GP)인 포스코기술투자와 삼호그린인베스트먼트는 총 30억원을 출자했다.

펀드의 핵심운용인력으로는 민경철 삼호그린인베스트먼트 상무가 참여했다. 해당 펀드는 프로잭트 펀드로 투자처는 위터스제약이었다. 성대영 위더스제약 대표가 보유한 구주 100억원 어치를 인수했다. 투자 3년여 만인 2020년 위더스제약이 상장하면서 삼호그린인베스트먼트는 엑시트에 나섰다. 총 회수액은 170억원 정도로 준수한 수익률을 올렸다.

삼호그린인베스트먼트에게 첫 번째 세컨더리 펀드였는데, 난이도를 고려할 떄 나름 의미있는 결과를 얻어내면서 시장의 긍정적인 평가를 이끌어냈다. IRR 기준 수익률은 15% 안팎이었다.

2017년 비슷한 시기에 삼호그린인베스트먼트는 또하나의 세컨더리펀드를 선보였다. 85억원 규모의 SGI세컨더리투자조합제2호다. 삼호개발을 비롯해 민간 자금으로만 결성된 펀드다. 해당 펀드는 현재 만기를 1년 앞두고 청산을 준비 중이다.

◇대표 세컨더리 트랙레코드는 고난이도 'NPL 펀드'

보통의 세컨더리 펀드보다 난이도가 높다고 평가받는 NPL 펀드도 순항 중이다. 해당펀드는 삼호그린인베스트먼트가 유암코(연합자산관리)와 결성한 '중소기업성장 사모투자펀드(이하 중소기업성장PEF)'다. 투자 대상이 산업은행이 보유 중이던 구주라는 점에서 세컨더리 펀드 성격과 유사하다.

400억원 규모의 중소기업성장PEF는 한국산업은행의 비금융자회사 79개를 패키지로 인수하기 위해 조성된 펀드다. 당시 산업은행은 매각 절차를 조속히 마무리하기 위해 비금융자회사인 중소·벤처기업들을 '패키지'로 판매하는 선택을 했다.

중소·벤처기업을 개별적으로 매각하면 실적이 좋은 기업과 나쁜 기업의 선호도가 극명하게 엇갈리게 된다. 재무 상태가 불안정하고 성장 전망이 어두운 업체는 매각에 실패할 가능성이 높다.

패키지 매각을 추진하면 이런 리스크가 사라진다. 인수 매력이 높은 기업들에 선호도가 낮은 업체를 묶어 매각할 수 있기 때문이다. 실제 유암코와 삼호그린인베스트가 인수한 패키지엔 곧장 코스닥 시장에 상장할 유망 기업과 부실 징후가 엿보이는 업체가 섞여있다. 물론 괜찮은 기업보단 부실한 기업의 비중이 더 높았다. 패키지에 포함된 회사의 상태를 고려하면 사실상 NPL 펀드였다는 게 시장의 평가였다.

삼호그린인베스트먼트 입장에서 보면 옥석가리기기 필요했다. 사실상 흙속의 진주를 찾아 자금을 회수해야 했다. 몇몇 눈에 띄는 곳들이 등장했다. 브레인즈컴퍼니와 다보링크, 웨이버스 등 3곳이다. 이들에 대한 엑시트가 거의 마무리된 가운데 이미 결성액을 넘어선 자금을 회수했다. 높은 난이도의 펀드를 잘 운용하고 있는 셈이다. 최종 성적표는 남아 있는 포트폴리오의 회수 결과에 달려있다.

이 같은 과거 레코드를 앞세워 삼호그린인베스트먼트는 승부수를 띄운 것으로 보인다.

◇'대펀'에 김준욱 전무, 조수봉 대표·민경철 상무 '핵심 운용인력