이 기사는 2024년 08월 09일 17시12분 thebell에 표출된 기사입니다

'37.37% → 14.42%'. 피엔티가 코스닥 상장을 한 2012년부터 올해까지 김준섭 대표이사의 지분율 변화다. 투자자들의 잇따른 전환청구권 행사에 최대주주인 김 대표의 지분이 희석되며 지분율이 낮아져 경영권 방어 수단이 취약해졌다는 평가를 받고 있다.

피엔티는 엔지니어 출신인 김 대표가 2003년 자본금 15억원으로 설립한 곳이다. 1990년부터 기계회사인 서통테크놀로지에서 롤투롤 공정과 장비 노하우를 쌓고, 창업에 나섰다. 이후 그는 대표이사직에 올라 현재까지 경영 일선을 지키고 있다. 지배구조는 창업주인 김 대표를 중심으로 구축하고 있다.


눈에 띄는 부분은 김 대표의 지분율이 계속 떨어지고 있는 부분이다. 피엔티는 2012년 7월 코스닥에 입성했다. 김 대표는 상장 직후 피엔티의 지분율 37.37%를 보유했다. 하지만 2013년 32.34%, 2018년 22.09%까지 감소했다. 특수관계인으로 제갈환 피엔티 상무, 이주헌 피엔티 전무가 있지만 이들이 보유한 지분율은 1% 이하다.

지분율 하락은 투자자들의 잇따른 전환청구권 행사 때문이다. 피엔티는 2014년 4월과 2017년 5월 각각 100억원씩 총 200억원 규모로 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW)를 발행했다. 투자자들은 2017년 말부터 5차례에 걸쳐 전환청구권을 행사했다. 이 기간 주식으로 전환된 물량은 약 121만7348주 규모에 이른다.

김 대표는 이 시기 지배력 방어를 위해 매도청구권(콜옵션)을 행사했다. 2018년 4월 권면총액 7억원 규모 2회차 피엔티 전환사채(CB)를 인수했다. 자기자금 2억원과 주식담보대출로 만든 8억원을 인수자금으로 썼고, 즉각 CB를 주식으로 전환해 지분율 0.85%를 늘렸다.

김 대표의 지분율은 올해도 하락했다. 사모펀드에 우선주로 발행한 상환전환우선주(RCPS) 일부가 보통주로 전환되며, 전체 주식수가 늘어나 김 대표의 지분율이 낮아졌다. 앞서 피엔티는 지난해 4월 제3자 배정 유상증자 방식의 RCPS 발행으로 사모펀드 도미누스인베스트먼트에 지분 7.7%(298만1809주)를 지급한 바 있다.

도미누스인베스트먼트는 올 6월 보유 중인 우선주 30% 이상인 89만4543주를 보통주로 전환해 지난달 29만8781주를 장내 매도했다. 이에 도미누스인베스트먼트의 보유 주식은 총 268만3028주로, 올 1분기 기준 지분율 7%대를 유지 중이다.

김 대표의 지분율은 올 1분기 말 기준 14.42%(317만주)까지 떨어졌다. 2대주주로 이름을 올리고 있는 도미누스인베스트먼트와 지분율 차이가 7.4%(48만6927주)에 불과하다. 이는 전날 종가(5만4600원) 기준 지분 가치는 272억원 수준이다. 통상 최대주주와 특수관계인의 합산 지분이 20~30% 정도일 시 경영권이 안정적이라고 평가한다.

피엔티 관계자는 "도미누스인베스트먼트는 단순 투자사로 판단하고 있다"며 "김 대표의 낮아진 지분을 감안해 지분 추가 매입과 신주 발행 등 다양한 전략을 다각도로 검토 중"이라고 말했다.

피엔티 주가는 지난 6월 8만원 대에서 이달 5만원 대로 떨어졌다. 올 1분기 매출 2045억원, 영업이익 381억원을 기록해 전년 대비 96.4%, 120.2% 성장한 것과 반대된 모습이다. 이 기간 동안 피엔티의 시가총액은 약 1조원 감소했다.