이 기사는 2024년 07월 03일 15:37 thebell 에 표출된 기사입니다.

지난해 7월 삼표그룹은 레미콘 사업회사 삼표산업이 지주사 ㈜삼표를 역합병하며 계열사 지분구조에 변화를 시도했다. 2013년 ㈜삼표의 레미콘 사업부문이 삼표산업이라는 이름으로 물적분할하며 설립된 지 10년 만이다. 당시 사업회사의 지주사 역합병의 배경을 놓고 오너 3세인 정대현 부회장의 지배력 확대를 위한 개편이라는 해석이 붙었다.

그룹 정점에 선 삼표산업의 정 부회장 측(개인 지분 및 개인회사 에스피네이처 지분) 지분율은 23.45%로, 합병 전 ㈜삼표 지분율(30.77%)보다 오히려 낮다. 그러나 합병으로 1000만주가 넘는 자사주(44.73%)가 발생했고, 다른 기업과의 자사주 교환 등의 방식으로 향후 지배력을 확보할 수 있다.

지배력 측면에서뿐 아니라 삼표그룹이 구조 재편의 이유로 내세웠던 '시너지 창출' 효과도 어느 정도 윤곽을 나타내고 있다. 과거 ㈜삼표가 그룹 지주사로서 투자 사업을 담당해야 했지만, 제한된 자금으로 적극적으로 나서기 어려웠다. 양사 합병으로 그룹 지주사 역할을 하게 된 삼표산업은 자체적인 사업을 통해 창출한 현금으로 계열사 투자·지원 여력을 확보했다.

◇지주사 올라선 삼표산업, 현금성자산 10배 증가

2013년 삼표산업을 물적분할하며 지주사로 전환한 ㈜삼표는 자회사인 삼표피앤씨(철도 건설), 삼표산업(레미콘), 엔알씨(골재), 삼표시멘트(시멘트) 등으로부터 올라오는 배당을 통해 현금을 창출했다. 삼표정보시스템, 대원 등을 흡수합병하며 계열 물량을 기반으로 한 자체 사업도 보유했다.



연간 3000억원 정도의 매출을 내던 회사이지만 별도로 보유하던 현금성자산은 많지 않았다. 동양시멘트(현 삼표시멘트) 인수를 위해 설립했던 특수목적법인(SPC)인 삼표에스씨까지 2017년에 흡수합병하며 지주사 중심의 사업회사 구조를 완성했지만 ㈜삼표의 별도 기준 보유 현금자산은 줄곧 100억원 아래에 머물렀다.

㈜삼표의 현금성자산이 100억원을 넘겼던 해는 2019년(279억원)과 2022년(112억원) 등 단 두차례뿐이다. 2015년 5000억원 규모의 장·단기 차입을 일으키기도 했지만 그해 동양시멘트 주식 취득에 4600억원 규모의 금액을 쓰는 등 건설 기초소재 사업의 수직계열화에 주력했다.

삼표그룹이 2020년대 들어 기존 건설 소재 사업에서 벗어나 신사업 투자 가능성을 엿보기 시작했지만 보유 현금자산이 부족한 ㈜삼표가 나서는 데는 제한이 있었다. 삼표산업과 합병은 기존 자회사 배당수익과 레미콘 사업 기반의 현금 창출, 차입 여력 확보 등 재무적 효과를 동시에 가져오는 방안이 됐다.

실제 2022년 112억원뿐이었던 ㈜삼표의 현금성자산은 지주사 삼표산업으로 재출범하며 지난해 1320억원으로 10배 이상 늘었다. 지난해 삼표산업은 연말에 진행한 3자 배정 유상증자(우선주 388만주, 1500억원), 자회사 배당수익(169억원), 자체 제품매출 3249억원 등을 통해 현금을 창출했다.



◇신규 편입 2곳, 신사업 주체될까

지난해 5월부터 올해 5월까지 1년 동안 삼표그룹 계열사는 총 17곳 순감했다. 정도원 회장의 장인인 고(故) 이상순 일산실업 명예회장 일가의 일산실업 등 계열사 20곳이 별도의 경영권을 인정받아 친족 분리됐다. 삼표산업에 흡수합병되며 소멸한 ㈜삼표까지 포함하면 21곳이 그룹에서 제외됐다.

새롭게 그룹에 편입된 계열사는 총 4곳이다. 올해 상반기 설립된 유형개발과 에스피레미콘은 각각 정대현 부회장과 에스피네이처가 지분 100%씩을 보유한, 사실상 정 부회장의 개인회사다. 나머지 2곳(㈜삼표, 에프티에스)은 삼표산업이 신규 설립한 회사다.

지난해 9월 편입된 ㈜삼표는 소멸한 지주사 ㈜삼표와 달리 콘크리트·레미콘 등 기존 삼표산업의 사업을 영위한다. 반면 올해 1월 출범한 에프티에스는 산업용 기계·장비 등 중대형 장비·기술·인프라를 공급하기 위한 목적으로 설립됐다. 설립 이후 6개월도 되지 않은 지난 5월, 삼표산업은 에프티에스의 주주배정 증자에 참여해 20억원을 내려보내기도 했다.

앞으로 삼표산업이 주체가 된 신사업 범위는 늘어날 것으로 예상된다. 지금은 소멸된 ㈜삼표를 합병하기 전부터 삼표산업은 자회사를 통해 부동산개발 사업에 뛰어들었고 기계·장비 도매업을 담당한 에프티에스와 같은 신규 출자사도 생길 수 있다.

이를 관리하기 위해 삼표산업은 2명의 각자대표 체제를 이뤄 한명은 기존 사업에 집중하고 다른 한명은 재무 및 신규 투자사업 관리를 맡기고 있다. 현재는 삼표시멘트 대표이사 출신의 이종석 대표와 에스원 경영지원실장 출신의 박준성 대표가 대표직을 수행 중이다. 이중 박 대표는 지난해 3월까지 에스원 사내이사로 활동하다 올해 2월 삼표산업에 영입된 사례다.