이 기사는 2025년 02월 14일 14시03분 thebell에 표출된 기사입니다

GS그룹의 지주회사 ㈜GS가 배당 재원이 되는 별도 순이익이 급감했음에도 주당 배당금(DPS)을 상향했다. 3개년 평균 순이익 기준 배당성향 40% 이상이라는 주주환원책 이행을 위한 결정으로 풀이된다. ㈜GS는 허창수 GS그룹 명예회장을 포함한 오너가 50여명이 지분의 절반 이상을 보유하고 있는 만큼 앞으로도 DPS가 우상향 것으로 분석된다.

㈜GS는 2024년 연결기준 매출 25조2333억원, 영업이익 2조9922억원을 기록했다. 매출은 전년 동기 대비 3% 줄었고 영업이익은 20% 줄었다.

중국을 포함한 글로벌 경기 회복 지연으로 GS칼텍스의 정유, 화학 사업 모두 이익이 크게 줄었다. 국제유가 약세로 SMP가 점진적으로 하락해 발전 자회사 GS EPS의 실적이 부진한 점도 연결 이익 감소 요인이다. 두 회사는 2023년 대비 지난해 영업이익 각각 67%, 45%나 줄었다.

배당금 수익과 상표권 수익 등으로 구성된 ㈜GS의 별도 실적도 역성장했다. ㈜GS의 지난해 별도기준 영업수익은 1년 전보다 32% 감소한 6795억원이었고 영업이익은 36% 줄어든 5905억원이었다. 같은 기간 당기순이익 또한 8773억원에서 5616억원으로 36% 줄었다. 배당금 수익이 39%나 감소한 게 결정적인 영향을 미쳤다.


㈜GS는 배당재원이 되는 별도 당기순이익이 줄었음에도 2024년 결산 배당금을 주당 2500원(보통주 기준)에서 2700원으로 올렸다. 배당금총액은 2300억원 수준에서 2557억원 늘었다.

배당수익률은 7%(작년 말 주가 기준)로 최근 5년 새 가장 높은 수준이다. 통상 배당수익률이 3~4% 이상인 주식을 고배당주로 불리는데 ㈜GS는 배당금 상향으로 이 지위를 더 공고히 할 수 있게 됐다. 특히 업황의 불확실성으로 안정적인 배당주가 사라진 정유업종에서 ㈜GS의 배당매력은 더 커졌다는 평가다.

근간에는 '최근 3개년 평균 당기순이익(일회성 비경상 이익 제외)의 40% 이상을 주주에게 환원하는 것을 지향한다'는 주주환원정책이 있다.

2021년 9월까지만 해도 '최근 3개년 평균'이라는 조건이 없었지만 배당성향을 최대한 유지하기 위해 2023년 초 현금배당안을 결정하며 이 내용을 처음 배당정책에 삽입했다.

2018년부터 2020년까지 1800억원대에 머물던 ㈜GS의 배당금총액은 2021년 1894억원으로 증가했고, 2022년 배당총액은 2368억원까지 올라갔다. 3개년 평균 기준을 대입하면서 ㈜GS의 배당성향은 2018~2020년 50%대 수준에서 2021년과 2022년에 각각 92%, 91%를 기록했다. 지난해 배당성향은 49%를 기록했다.

작년 결산 기준 3개년 평균 배당성향은 41%다. 만약 주당 배당금을 상향하지 않았더라면 배당성향 40% 이상을 달성하기 어려웠을 것으로 보인다.

㈜GS는 허 명예회장 등 GS 오너일가 56명이 지분 51.65%를 보유하고 있다는 점을 고려하면 향후에도 주당 배당금이 후퇴하진 않을 것으로 예상된다. 실제로 ㈜GS가 2004년 상장 이후 20년간 주당 배당금을 낮춘 시기는 글로벌 금융위기가 닥친 2008년(보통주 기준 주당 1000원→500원)과 국제유가가 폭락한 2014년(1350원→1200원) 단 두 차례뿐이었다.

이외에도 ㈜GS의 올해 상표권 ·임대 수익이 1705억원에 달하는 점, GS칼텍스의 작년 4분기 환차손 반영과 리테일 계열사들의 사업 안정화 등으로 ㈜GS의 올해 지배주주순이익이 2024년 대비 50%가량 성장할 것으로 예상되는 점도 고배당을 유지할 수 있는 조건으로 거론된다.