이 기사는 2025년 04월 07일 15시20분 thebell에 표출된 기사입니다

유가증권시장 상장을 추진하는 달바글로벌이 대표 주관사 미래에셋증권에 0.8%의 인수수수료를 약속했다. 0%대 수수료는 코스피 딜에서 흔히 관측돼 왔지만 달바글로벌의 공모 규모가 1000억원을 밑도는 걸 감안하면 이례적인 경우에 해당한다.

특히 달바글로벌이 공모주식수를 계획 대비 대폭 줄였음에도 미래에셋증권에 약속한 인수수수료는 변하지 않았다. 성과수수료까지 더하면 최대 6억원이 예상되지만 최근 5년 간 주관했던 코스피 딜 가운데에서도 가장 낮은 수수료 딜이 될 전망이다.

◇공모규모 500억 하회·수수료율 0.8% '유일'…흥행 감안 기대수수료 '6억'

달바글로벌이 미래에셋증권에 약속한 인수수수료율은 0.8%다. 희망 공모가 밴드(5만4500~6만6300원) 하단 기준 달바글로벌이 모집하는 공모 금액은 356억원으로 미래에셋증권에 떨어지는 수수료는 2억9037억원이다. 수요예측 흥행으로 공모가가 상단에 확정될 경우엔 성과수수료 0.8%까지 더해 최대 6억9376만원까지 거머쥘 수 있다.

발행사가 주관 증권사에게 약속하는 보상, 즉 인수수수료율은 공모 규모에 비례하는 경향이 있다. 코스닥 대비 모집 자금이 큰 코스피 딜은 여러 증권사들을 끼는 경우도 잦아 0.8%~1%에서 대가가 형성되는 게 통상적이다. 겉보기엔 박해 보이나 공모 금액이 원체 큰 덕에 거머쥘 수 있는 파이는 결코 작지 않다.


그러나 달바글로벌 딜에선 이 같은 관행이 관측되지 않는 모양새다. 최근 5년 간 코스피에 입성한 회사들 가운데 공모 규모가 1000억원을 밑돌면서 0.8% 이하의 인수수수료를 약속한 곳은 HD현대에너지솔루션이 유일했다. 이마저도 5개 하우스를 주관사단으로 거느렸던 만큼 보상이 분산된 것으로 풀이된다.

특히 달바글로벌은 단독 주관 사례지만 기대 수수료가 10억원에도 미치지 못해 이례적인 케이스로 분류됐다. 지난 5년 동안 자이에스앤디, 교촌F&B, 한컴라이프케어, 아주스틸, 넥스틸, 동인기연, 전진건설로봇, 씨케이솔루션 등 8곳이 대표 주관사 한 곳의 도움을 받아 상장했다. 이 중 자이에스앤디와 씨케이솔루션이 각각 약 5억, 6억원을 지급했다.

다만 자이에스앤디와 씨케이솔루션이 상장 당시 주관사(한국투자증권, NH투자증권)에 약속했던 수수료율은 각각 1.3%, 3%였다. 공모 규모도 각각 457억, 225억원에 그쳤던 만큼 인수수수료율도 1%를 넘는 범위에서 형성될 수 있었다는 평가다.


◇공모주식수 줄었지만…인수수수료율 '고정'

달바글로벌의 경우 공모 주식수를 줄였음에도 주관사에 약속한 인수수수료율은 변하지 않았던 것으로 나타났다. 본래 상장예정주식수의 20%(127만주)를 공모주식으로 배정하려 했지만 증권신고서를 제출하는 과정에서 65만4000주만이 공모주로 나왔다. 그럼에도 인수 수수료율 자체는 0.8%에서 움직이지 않았다.

물론 공모 흥행에 따른 성과를 인정받는다면 0.8%의 성과수수료를 별도로 지급받을 수 있다. 달바글로벌 차원에서도 수요예측 흥행 가능성을 높일 여러 장치들을 고안한 상태다. 밴드 상단에 가격을 확정짓고 그 과정에서 미래에셋증권의 노력이 인정받는다면 공모물량의 1.6%에 달하는 수수료가 떨어진다.

그럼에도 기본수수료 규모가 원체 적어 최근 5년 동안 미래에셋증권이 주관한 코스피 딜 가운데 가장 낮은 수수료 딜로 기록될 전망이다. 2019년부터 미래에셋증권이 대표 주관 혹은 공동 주관한 코스피 딜은 16곳이다. 이 가운데 하이브(7억원) IPO에서 수취한 수수료가 가장 낮았던 것으로 나타났다.

IB 업계 관계자는 "코스피 딜이라고 해서 코스닥보다 딜 난이도가 반드시 어려운 건 아니지만 단독 주관에 대한 보상은 적절히 이뤄져야 한다"면서도 "주관사 차원에서는 아쉬울 수 있는 상황이지만 달바글로벌과 같은 우량한 회사를 시장에 소개하는 것도 중요한 미션인 만큼 상장 작업에 총력을 다하겠다는 움직임으로 보여진다"고 말했다.