이 기사는 2022년 02월 10일 14시39분 thebell에 표출된 기사입니다

순수 지주사, 사업형 지주사, 투자형 지주사···.

역할로 구분한 지주사 종류다. 계열사 관리에 방점을 뒀다면 순수 지주사, 계열사 관리 외에 독자적인 사업을 하며 가치를 창출한다면 사업형 지주사로 불린다. 인수합병(M&A)과 지분투자 등에 적극적이라면 투자형 지주사로 분류된다.

현실에선 특정 지주사를 콕 집어 하나의 범주에만 가두는 건 적절치 않다. 지주사 본연의 역할인 계열사 관리 외에 조그마한 사업을 하는 곳이 많고 또 눈에 띌 정도로 크진 않지만 신사업 진출을 위해 투자에 나서는 곳도 적지 않다. 따라서 어느 형태에 '가깝다'고 표현하는 게 알맞다.

국내 대기업 지주사 가운데 맏형으로 2003년 출범한 ㈜LG는 순수 지주사에 어울린다. LG전자·화학·유플러스·생활건강 등 60여개 계열사 관리가 제1 목적이다. 임원진도 주로 재무와 법무, 인사, 홍보 등 경영관리와 지원 분야의 인물로 구성돼 있다. 수익도 계열사들이 지급하는 배당과 상표권 사용료, 임대수익에서만 창출된다.

반면 SK㈜는 스스로 투자형 지주사라고 자부한다. 2007년 출범할 때만 해도 IT서비스 사업을 하는 사업형 지주사와 다름없었지만 최근 투자 부문 인력과 조직을 확충하며 변신을 꾀했다. 현재는 많은 이가 '투자형 지주사' 하면 'SK㈜'를 떠올릴 만큼 성공적이라는 평가다. 영업이익 가운데 70% 이상이 투자부문에서 나오고 ㈜LG와 달리 투자 관련 직책을 단 임원도 심심찮게 찾을 수 있다. SK㈜를 투자은행(IB)이라고 표현하는 이도 적잖다.


내달 1일 출범을 앞둔 포스코홀딩스는 별도기준 수익의 95% 이상을 담당하는 철강 사업 부문을 뗀 점을 고려하면 일단은 순수 지주사 유형의 ㈜LG에 가까운 모습이다. 실제 신설법인 지분 100%를 지주사가 보유하는 물적분할을 택한 점, 지주사 위주의 이사회를 구성할 수 있는 비상장 계열사들이 지주사 아래로 모인 점은 이러한 유형에 힘을 싣는다.

하지만 목표는 SK㈜와 같은 투자형 지주사다. 최정우 포스코그룹 회장은 지난 1월 발송한 주주서한에서 포스코홀딩스의 첫 번째 역할로 "그룹의 미래 포트폴리오 개발"을 꼽았다. 최근 지주사 전환을 위한 TFT 구성을 하면서 밝힌 지주사 역할에서도 첫 번째 자리엔 '미래 신사업 발굴'이 차지했다. 이 역할을 위한 전략은 M&A와 지분투자가 될 전망이다.

이는 분할 과정에서 배분한 현금을 봐도 또렷하다. 2조4232억원에 달하는 현금 가운데 포스코홀딩스는 30%에 가까운 7052억원을 가져갔다. 철강 자회사가 매년 설비 유지에만 조 단위 투자를 필수로 해야 하는 점을 고려하면 작지 않은 비중의 현금을 지주사가 가져간 셈이다. 향후 신사업 발굴을 위한 투자 재원으로 활용될 예정이다.

단 명확한 목표와 이를 달성케 할 조직(TFT), 그리고 대규모 실탄을 보유하고 있지만 명실상부한 투자형 지주사가 되는 데까지는 시간이 필요할 것으로 보인다. 포스코홀딩스는 정관에 '수소 등 가스사업 및 자원개발 사업'을 목적으로 심었다. M&A와 지분투자의 목적이 당장은 가스와 자원개발 사업의 역량 강화가 될 것으로 풀이된다.


향후 수소를 포함한 소재, 자원 사업도 철강 사업처럼 분할할 계획이라고 밝힌 점을 고려하면 포스코홀딩스는 '순수 지주사→사업형 지주사→투자형 지주사'로 변화해갈 것으로 관측된다. 비유하면 ㈜LG에서 출발해 SK㈜로 나아가는 도정이다.

재계 관계자는 "비순수 지주사인 사업형 지주사와 투자형 지주사의 공통점 중 하나는 계열사들의 독립 경영"이라며 "SK㈜가 대표적인데, 계열사들의 이사회에 힘을 실어줌으로써 계열사 관리 업무에 쏟을 힘을 투자와 자체 사업 영위에 집중하고 있다"고 전했다. 이 관계자는 "포스코홀딩스도 이 방향으로 나아갈 것으로 보인다"고 덧붙였다.

이러한 전망대로 포스코홀딩스는 현재 그룹의 중추인 철강 자회사에 대해 독립 경영을 보장할 예정이다. 단 그룹의 주력 사업이 친환경 경영을 요구받는 철강업인 까닭에 ESG경영에 대해선 지주사가 직접 챙기겠다는 입장이다. 앞으로 포스코홀딩스는 회장이 주관하는 '그룹 ESG협의회'를 신설해 운영할 계획이다.