이 기사는 2024년 01월 24일 19:02 thebell 에 표출된 기사입니다.

SK에코플랜트가 수요예측에서 5배가 넘는 주문을 받았다. 주관사단을 대규모로 꾸리고 금리밴드 상단을 극단적으로 높이는 등 수요를 확보하기 위한 작업이 결실을 맺었단 평가가 나온다.

24일 IB업계에 따르면 SK에코플랜트는 이날 진행된 회사채 수요예측에서 모집금액 1300억원의 5배를 뛰어넘는 7000억원의 주문을 받았다. 만기별로 1년물은 300억원 모집에 2110억원, 1.5년물은 400억원 모집에 1810억원, 2년물은 600억원 모집에 3080억원이 몰렸다.

모집금액을 채운 민평금리 대비 가산금리는 1년물 +14bp, 1.5년물 +1bp, 2년물 +12bp다. 23일 기준 SK에코플랜트의 민평금리에 적용하면 1년물은 5.358%, 1.5년물은 5.491%, 2년물은 5.593%의 금리로 발행된다.

업계에서는 SK에코플랜트가 건설채 향한 얼어붙은 투심을 녹이기 위해 쏟아부은 정성이 통했다고 보고 있다. 언더발행은 아니더라도 5배가 넘는 수요를 모았다는 점을 높게 평가한다.

SK에코플랜트는 발행에 앞서 건설채를 향한 불안을 불식시키기 위해 주관사단을 대규모로 꾸리는 등 주문확보에 총력을 기울였다. 대표주관사단으로 NH투자증권과 KB증권, SK증권, 신한투자증권, 한국투자증권, 키움증권을 선정했다.

SK에코플랜트는 건설채를 향한 투심이 나빠진 지난해부터 대규모 주관사단을 꾸리고 있다. 지난해 7월엔 이번과 같은 주관사단에 미래에셋증권이 더해졌다. 2월에는 주관사단으로 SK증권과 삼성증권, KB증권, 키움증권, 한국투자증권을 선정했다.

희망 가산금리밴드에서도 주문을 확보하기 위한 노력은 묻어난다. SK에코플랜트는 모든 트렌치에 걸쳐 희망 가산금리밴드를 -30bp~+150bp로 제시하면서 상단을 크게 끌어올렸다.

SK에코플랜트는 이번에 수요예측을 진행한 회사채를 2021년 2월26일 발행했던 3000억원 규모의 공모채를 차환하는 데 쓴다. 부족한 자금은 보유 현금 및 자체 자금으로 조달한다.

일각에선 SK에코플랜트의 낮은 PF부담도 수요를 끌어모으는 데 긍정적 영향을 미쳤다고 평가한다. 한국신용평가에 따르면 SK에코플랜트는 자기자본대비 PF 규모 비율에서 호반건설 9.6%, 서희건설 9.7%에 이어 19.9%를 기록하면서 세번째 자리에 올랐다.

SK건설 측은 "환경·에너지 관련 투자를 늘리며 포트폴리오를 다각화한 것이 수요 확보에 도움이 된 것으로 보인다"고 말했다. 지난해 3분기 기준 환경·에너지 등 신사업 매출비중은 35.1%로 2021년 15.3%, 2022년 29.8%에 이어 꾸준이 늘고 있다.

◇크레딧업계 "SK에코플랜트, 수익률 높고 차입부담 커"

크레딧업계는 SK에코플랜트가 건설 및 에너지부문 성장으로 수익성을 개선했다는 점을 긍정적으로 봤다.

SK에코플랜트는 건축부문 원가부담 확대에도 불구하고 채산성이 양호한 계열 반도체 매출 반영, 2020년 이후의 토목부문 원가구조 안정화 등에 힘입어 2023년 9월말 별도기준 영업이익률 4.5%를 기록했다. 이는 전년 동기 대비 0.5%p 상승한 수준이다.

연결기준 영업이익률 역시 전년 동기 대비 1.1%p 개선된 4.6%를 기록했다. 폐배터리 재활용업체인 TES의 수요 부진, 사업구조 개선 과정 비용발생 등으로 환경부문이 영업손실을 기록했음에도 플랜트부문, 에너지부문 등이 수익성을 끌어올렸다.

투자확대에 따른 재무부담은 우려 요소로 지적됐다. 지분투자 및 운전자본투자 증가에 따른 자금 순유출, 연결 자회사의 차입금 편입 등으로 연결기준 순차입금은 2020년말 1조1271억원에서 2023년 9월 말 4조5033억원, 4배로 늘었다.

2022년 전환상환우선주(6월 4000억원) 및 전환우선주(7월 6000억원) 발행을 통한 자본확충 효과로 부채비율은 2022년말 256.0%까지 개선됐다. 9월말 연결기준 부채비율은 209.8%까지 하락했다. 2023년에는 종속회사 유상증자, 우선주 매각 등을 통한 자본확충 등의 영향이다.