이 기사는 2025년 02월 14일 08시45분 thebell에 표출된 기사입니다

중소·중견기업의 생존과 직결된 또 다른 문제 중 하나가 '경영권 승계'다. 기업의 존속 여부는 복잡한 승계방정식의 해법을 마련하고 안정적인 지배구조를 안착시킬 수 있느냐에 달렸다.

에스피지는 상장 전부터 '2세 경영인'의 지분 확보로 승계 기반을 다졌다. 현재 창업주 이준호 회장의 지분이 20%에 달하긴 하지만, 이 회장이 1960년생인 만큼 승계가 급하지 않고 지분 정리에는 시간적 여유가 있을 것으로 보인다.

◇장남 이상현 이사로 기울어진 승계구도

에스피지의 최대주주는 지분 20.13%를 보유한 이준호 회장이다. 2대 주주(지분 10.25%)가 장남인 이상현 이사다. 1993년생인 이 이사는 2021년부터 경영수업을 받아왔으며 현재 해외영업을 총괄하고 있다.

장녀인 이은지 이사도 에스피지 모션사업본부장과 스마트카라 대표이사를 겸임하고 있다. 지분도 4.40% 보유 중이다. 차녀 이현지씨는 지분을 3.67% 갖고 있지만 회사에서 역할을 맡고 있지는 않다.

지분 비중으로 볼 때 장남으로 승계 구도가 기울어진 것으로 보인다. 에스피지가 코스닥에 상장한 시점은 2002년인데, 그 이전부터 이 이사의 지분 확보 작업이 진행됐다. 1999년 감사보고서상 이 회장의 지분은 60%였으나 이듬해 이 이사가 제3자배정 유상증자에 참여해 6만주를 약 6억원에 사들여 지분을 16.7% 확보한다. 당시 이 이사는 8세였다.

이후 2004년 주주배정유상증자에 참여해 약 4억7100만원을 투입해 지분을 늘렸고, 2010년과 2011년에도 여러 차례 장내매수를 통해 지분을 추가로 확보했다. 여기에는 약 5억원을 투입했다. 2010년에도 4만5894주는 다섯 차례에 걸쳐 장내매수했고, 이듬해에는 6만4320주를 다섯 차례 나눠 사들였다. 같은 해 6만9846주를 주식배당으로 받기도 했다.

2014년 신주인수권행사, 2016년 모터 제조사 성신 흡수합병 당시 합병신주 인수에 약 4억원을 투자한 것으로 추정된다. 2019년 3분기 중에도 장내매수로 지분을 끌어올렸고, 2021년엔 전환권을 청구해 26만78주를 취득했다. 이를 통해 지금의 227만2769주를 확보하게 됐다. 여기에는 22억원이 넘는 현금이 들었다.
◇지분 10% 확보에 55억 투입 추산, 현재가치로 690억

이 밖에 2011년 6만9846주의 주식배당과 2017년 8만3000주의 이 회장의 주식증여가 있었다. 이를 통해 이 이사는 현재의 227만2769주 주식을 보유하게 됐다. 여기에 이 이사가 지출한 비용은 50억원 정도로 추산된다. 이는 이 이사가 직접 투입한 현금만 따진 것이다.

2017년 이 회장이 증여한 8만3000주는 그해 주가로 약 5억원의 가치로 추산된다. 이를 포함하면 이 이사가 지금의 지분 약 10%를 확보하는 데는 약 55억원이 투입된 것으로 계산된다.

에스피지의 시가총액은 13일 종가 기준 약 6908억원이다. 10% 기준의 지분가치는 약 690억원이다. 이 회장은 상장 전부터 유상증자 등을 통한 지분 승계 방안을 구상했고, 이를 통해 이 이사는 기업가치의 12분의 1 수준으로 지분을 확보할 수 있었다.

다만 언젠가는 이 회장 지분 20%에 대한 정리도 이뤄져야 한다. 에스피지 기업가치가 계속 커지면 이 또한 부담이 될 수 있다.

업계 관계자는 "이 회장이 증여를 하거나 이 이사가 시가에 장내매수 또는 장외거래를 하는 등의 방법이 있을 것"이라며 "이 경우 이 이사의 현금력이 중요하다"고 말했다.