이 기사는 2025년 04월 30일 08시24분 THE BOARD에 표출된 기사입니다

미래에셋생명이 단기적으로 자사주 처분·소각 계획이 없다는 점을 공식화했다. 자사주는 금리 변동에 따른 지급 여력 비율 하락 위기에 대비하기 위해 보유 중이다. 미래에셋그룹 계열사들이 미래에셋생명 주식 장내 매수를 지속해 자발적 상장 폐지 가능성도 거론된다.

미래에셋생명은 지난해 말 기준 보통주 지분 26.29%(4653만6189주) 상당 자사주를 보유 중이다. 지난 28일 종가(5140원) 기준 2392억원 규모 물량이다. 발행 잔액 3000억원 규모 전환우선주(CPS) 2112만6760주도 모두 자사주로 들고 있다. 지난해 말 전환가액(9675원) 기준 보통주 3100만7751주로 바꿀 수 있는 CPS다.

미래에셋생명 이사회는 이번 자사주 보고서에 보유 목적만 밝혔다. 이사회가 결정한 자사주 취득·처분·소각 계획은 없다. 당분간 자사주를 보유하겠다는 뜻을 투자자에게 명확히 했다. 2030년까지 자사주 소각 계획을 밝힌 미래에셋증권과 대조적이다.


미래에셋생명이 자사주를 보유한 목적은 두 가지다. 주가 변동성을 완화하고, 급격한 금리 변동으로 지급 여력 비율이 하락하는 위기 국면에 대비하기 위해서다. 건전성을 빠르게 회복하는 전략적 선택지 중 하나로 자사주 처분을 남겨뒀다.

자사주는 절반 이상이 과거 PCA생명보험 인수·합병(M&A) 과정에서 쌓였다. 미래에셋생명은 2017년 5월 PCA생명보험 지분 100% 1700억원에 인수했다. 2018년 2월에는 PCA생명보험을 합병했다. 당시 PCA생명보험 보통주 1주당 미래에셋생명보험 신주 1.360771주를 배정해 보통주 3183만6189주가 자사주로 편입됐다. 지난해 말 보통주 기준 자사주 중 68%에 해당하는 물량이다. 나머지 32%는 2015~2021년 주가 안정 목적으로 취득했다.

CPS는 2021년 6월 3018억원 들여 자사주로 매입했다. 배당률 연 5% CSP를 취득해 고비용 자본 구조를 해소했다. 미래에셋생명은 2011년 6월 지급 여력 비율(RBC)을 개선하기 위해 3000억원 규모 CPS를 발행했다. 발행 1년 뒤 전환권을 행사할 수 있지만 투자자가 권리를 행사하지 않았다.


미래에셋생명이 보유한 자사주는 향후 지배구조 재편 지렛대로 쓰일 수 있다. 박현주 미래에셋증권 글로벌전략가(GSO)는 계열사가 보유한 미래에셋생명 지배력을 계속 늘리고 있다. 지난해 말 57.72%였던 미래에셋생명 최대주주 지분(특수관계인 포함)은 지난 22일 57.96%로 증가했다.

미래에셋생명 지분은 4개 계열사로 나뉘어 있다. 최대주주는 지분 22.01% 보유한 미래에셋증권이다. 미래에셋자산운용(지분 15.81%), 미래에셋캐피탈(지분 15.59%), 미래에셋컨설팅(지분 4.36%) 등은 특수관계인이다. 올해 미래에셋자산운용과 미래에셋컨설팅이 차례로 미래에셋생명 지분을 늘렸다.

주식 시장에선 미래에셋생명 지분 구도가 상장 폐지 요건에 가까워지고 있다는 분석이 나온다. 미래에셋생명이 자사주로 보유 중인 보통주와 CSP를 최대주주에게 매각할 경우 특수관계인을 포함한 최대주주 지배력이 최대 86.6%까지 늘기 때문이다. 자발적 상장 폐지 요건을 충족하려면 지분을 95% 이상 확보해야 한다. 미래에셋생명은 상장 폐지 가능성을 부인했다.