이 기사는 2016년 04월 06일 10시56분 thebell에 표출된 기사입니다

호텔롯데가 공모 청약을 위한 증권신고서를 1분기 회계 감사보고서가 발표되는 5월 중순 이후로 조정할 것으로 보인다. 1분기 실적이 호조세를 보이고 있는 데다가 면세점 특허기간이 연장되는 등 정책리스크가 차츰 해소되어 가고 있다는 판단에서다.

6일 관련 업계에 따르면 호텔롯데는 투자설명서 및 증권신고서에 반영될 결산 내역 작성 기준일을 3월 말(1분기 실적 기준)로 조정할 계획으로 알려졌다. 1분기 실적을 연간으로 환산해 지난해 실적과 합산 반영하겠다는 것이다. 이에 따라 상장 완료 시점은 6월말이나 7월초가 될 것으로 예상된다.

5월 중순께 증권신고서를 제출할 경우 영업일수 15일 이후에 신고서의 효력이 발생되는 점을 감안하면 6월에 기관 설명회(IR)에 돌입할 수 있다. 2주간의 IR 이후 수요예측과 청약까지 모두 마감하려면 6월 말이나 7월이 돼야 상장을 완료할 수 있다.

호텔롯데 측은 지난해 실적이 메르스 여파로 다소 저조했지만 1분기 실적은 상당한 호조세를 기록할 것으로 자신하고 있다. 호텔롯데는 지난해 매출 5조1319억 원, 영업이익 3232억 원을 기록했다고 30일 밝혔다. 전년대비 매출은 8.8% 늘었지만 영업이익은 20.7% 줄었다. 영업이익률은 8.6%에서 6.3%로 2.3%포인트 하락했다.

면세점 운영과 관련한 정책 리스크가 차츰 해소되어 가고 있다는 점도 증권신고서 제출을 미루는 데 영향을 줬다. 아직 신규 특허권 부여방식은 이달말 발표가 되어야 알 수 있지만 특허기간을 5년에서 10년 단위로 연장한 점은 분명 호재라는 설명이다.

정책 변수들이 호재로 돌아설 경우 비교기업인 호텔신라의 주가도 긍정적인 영향을 받을 수 있다. 호텔신라 주가는 6만5000원 대에서 면세점 개선안 발표 이후 최근 6만9000원대 안팎까지 올라선 상황이다. 아직 혼조세를 보이고 있지만 한달간 주가흐름을 지켜보면 상승세를 탈 가능성도 기대해 볼 수 있는 셈이다.

이달말 예정돼 있는 신규 특허권 심사기준은 다소 변수가 될 전망이다. 제도 개선이 롯데와 SK에 대한 면세점 폐업 구제방안 차원이 될 경우 호텔롯데에 대형 호재가 될 수 있다. 하지만 추가로 경쟁자가 유입될 경우 밸류에이션에 타격이 될 수 밖에 없다. 이밖에 최근 면세점 업체들이 임의로 환율을 정하는 방식으로 담합했다는 공정거래위원회의 지적도 오는 20일 최종 결과가 나와야 영향을 알 수 있을 것으로 예상된다.

밸류에이션에 관해서는 아직 장고중인 것으로 보인다. 호텔롯데 측은 지난해 상장 계획을 밝혔던 당시 20조 원대 밸류에이션을 고수하고 있다.

다만 공모구조상 신주발행 비중은 40%를 밑돌 것으로 예상된다. 현금성 자산이 3000억 원대로 여유가 있고 당장 신주를 무리하게 발행해야 할 만큼 자금 수요가 많지는 않을 것으로 보고 있다.