"절대로 절대수익을 추구한다" [인사이드 헤지펀드] 흥국운용 첫 헤지펀드…운용의 묘 살린 '정통 채권형펀드'
김기정 기자공개 2016-05-27 13:52:40
이 기사는 2016년 05월 24일 08:00 thebell 에 표출된 기사입니다.
흥국자산운용이 처음으로 내놓은 헤지펀드는 '기준금리+100bp'의 절대수익을 추구한다. 금리 방향성 맞추기에 국한된 여타 채권형펀드와 달리 차익성 거래를 기반으로 운용의 묘를 최대한 살려 리스크를 최소한으로 낮춘 게 핵심이다. 운용은 흥국자산운용의 스타 채권형 펀드를 이끌어온 박형태 매니저가 맡았다.◇흥국의 첫 헤지펀드…운용의 묘 최대한 살린 '정통 채권형펀드'
흥국자산운용이 지난달 첫 헤지펀드를 출범시켰다. '흥국멀티플레이4호', '흥국분리과세하이일드' 같은 공모 채권형 펀드를 스타 상품으로 키워낸 하우스답게 첫 주자는 역시 정통 채권형 펀드였다.
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이름은 '흥국재량투자전문투자형사모증권투자신탁'. 운용에서의 재량을 최대한 발휘하겠다는 의미를 담았다. 레포(Repo)와 대차매도는 각각 최대 순자산(Nav)의 200%, 100%까지 레버리지를 일으켜 듀레이션(Duration), 커브(Curve), 섹터(Sector) 등 다양한 전략에서 차익성 거래를 구사한다. 차입 한도에 제약이 있는 여타 공모펀드와 달리 헤지펀드가 활용할 수 있는 기법을 통해 차별화를 꾀했다.
예컨대 3년 만기 국고채와 10년 만기 국고채의 금리 차가 확대될 것으로 예상되면 10년물을 공매도 하고 3년물을 매수해 금리 차가 축소됐을 때 알파를 노리는 식이다. 만기가 동일한 국민주택채권과 국고채 간 스프레드 차에도 동일한 매커니즘을 적용할 수 있다.
리스크 관리는 엄격하다. 벤치마크 듀레이션은 최소 -0.25에서 최대 1.5이다. 보험사 변액보험 계정 등의 듀레이션이 최대 4라는 점을 감안하면 짧은 편에 속한다. 투자 대상 회사채와 기업어음(CP)의 신용등급은 각각 AAA와 A1으로 비교적 높다.
◇'기준금리+100bp' 절대수익 추구…고액자산가 공략할 것
운용의 묘를 최대한 살려 신용리스크와 금리리스크를 제한한 환경 하에서도 일정 수준 이상의 수익을 끌어내겠다는 게 이 펀드의 핵심인 셈이다. 차익성 거래가 기반하지 않는 채권 운용에서는 금리 방향성 배팅을 주 전략으로 삼을 수밖에 없고, 방향성 맞추기만으로는 꾸준한 수익을 달성하기 어렵다는 게 박 매니저의 설명이다.
재량펀드의 추구 수익률은 '기준금리+100bp'이다. 벤치마크(BM)는 없다. 절대수익을 원하는 투자자들의 니즈를 반영했다. 벤치마크가 -2%였기 때문에 펀드가 -1%를 기록해도 만족한다는 수익자는 극히 드물다는 말이다.
펀드 설정액은 1500억 원으로, 시중금리 이상의 금리를 요구하는 기관투자가 3곳의 자금이 빠르게 모였다. 흥국자산운용은 장기적으로 이 펀드의 판매 범위를 리테일로 확대한다는 구상이다. 시중금리 플러스 알파를 꾸준히 달성한다는 콘셉트가 고액자산가들의 구미에 안성맞춤이라고 보고 있다.
박 매니저는 "제 아무리 뛰어난 매니저라고 해도 듀레이션에 국한된 전략으로는 금리 상승기에서 무조건 손실을 낼 수밖에 없다"며 "적극적인 운용 기법으로 절대 수익을 달성한다는 헤지펀드의 본뜻을 최대한 살리는 펀드가 될 것"이라고 설명했다.
<박형태 흥국자산운용 채권운용2팀 팀장>
△ 2001.2 서울대 졸업
△ 2001.01~2013.12 동부화재 일반계정운용부
△ 2014.01~현재 흥국자산운용 채권운용본부
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